O ano de 2025 marcado por oscilações bruscas no mercado cripto impulsionou a capitulação, enquanto os mercados esperam uma recuperação em 2026, afirma a Pantera

O que parecia ser um ano turbulento para as criptomoedas em 2025 foi, na realidade, um mercado de baixa em larga escala para a maioria dos tokens, que se iniciou mais de um ano antes, segundo a conceituada empresa de capital de risco Pantera Capital.

Em sua perspectiva para 2026, a empresa de capital de risco afirmou que o mercado de tokens não relacionados ao bitcoin está em uma queda sustentada desde dezembro de 2024. A capitalização total do mercado de criptomoedas excluindo bitcoin BTC$67.641,60, ethereum (ETH) e stablecoins caiu cerca de 44% desde seu pico no final de 2024 até o final de 2025.

O declínio comprimou o sentimento e a alavancagem a níveis historicamente associados à capitulação – uma fase de venda precipitada pelo pânico, onde os detentores abandonam a esperança de recuperação e liquidam posições para evitar perdas adicionais.

Embora o bitcoin tenha encerrado o ano passado com uma queda modesta, a Pantera afirmou que o restante do mercado enfrentou uma retração gradual e em grande parte não resolvida.

A dispersão foi extrema.

O Bitcoin terminou 2025 com uma queda de aproximadamente 6%, enquanto o ETH caiu cerca de 11% e o SOL registrou um declínio de 34%. O universo mais amplo de tokens, excluindo BTC, ETH e SOL, recuou perto de 60%, com o token mediano caindo aproximadamente 79%. A Pantera descreveu 2025 como um mercado excepcionalmente restrito, onde apenas uma pequena fração dos tokens gerou retornos positivos.

Em vez dos fundamentos, a Pantera afirmou que choques macroeconômicos, posicionamento, fluxos e estrutura de mercado dominaram a ação dos preços. O ano teve uma série de oscilações ligadas a desenvolvimentos de políticas, ameaças de tarifas e mudanças no apetite por risco, culminando em uma grande cascata de liquidações em outubro que eliminou mais de US$ 20 bilhões em posições nominais, valor superior ao registrado durante os colapsos da Terra/Luna e da FTX.

Questões estruturais agravaram a pressão. A Pantera destacou questionamentos não resolvidos sobre a acumulação de valor dos tokens, observando que os tokens de governança frequentemente não possuem reivindicações legais claras sobre fluxos de caixa e valor residual disponíveis para os detentores de ações.

Essa dinâmica ajudou as ações de ativos digitais a terem desempenho superior ao dos tokens ao longo do ano. Os fundamentos on-chain também enfraqueceram na segunda metade, com quedas nas taxas, na receita de aplicações e no número de endereços ativos, mesmo com o crescimento contínuo da oferta de stablecoins.

A Pantera afirmou que a duração da queda no mercado mais amplo agora reflete os mercados em baixa anteriores das criptomoedas, configurando um cenário potencialmente mais favorável para 2026, caso os fundamentos se estabilizem e a amplitude do mercado retorne além do BTC.

Em vez de oferecer metas de preço, a Pantera enquadra 2026 como uma mudança na alocação de capital, com o bitcoin, a infraestrutura de stablecoins e a exposição a criptomoedas ligadas a ações posicionadas para se beneficiar primeiro caso os fundamentos se estabilizem e o apetite por risco retorne.

Em dezembro, Paul Veradittakit, da Pantera, afirmou que a empresa espera 2026 a ser definido pela adoção institucional, com crescimento concentrado na tokenização de ativos do mundo real, segurança on-chain impulsionada por IA, stablecoins respaldadas por bancos, consolidação nos mercados de previsão e um aumento nos IPOs de criptomoedas, em vez de um retorno amplo a rallies especulativos de tokens.