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O risco de crédito da Strategy diminui à medida que o valor das ações preferenciais supera a dívida conversível
A estrutura de capital da empresa proprietária de bitcoin está se direcionando para capital permanente, reduzindo o risco de refinanciamento e atenuando a volatilidade do crédito.
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O que saber:
- O patrimônio preferencial perpétuo da Strategy totaliza US$ 8,36 bilhões em valor nocional, superando os US$ 8,2 bilhões da dívida conversível.
- Ao migrar de conversíveis com base em maturidade para ações preferenciais perpétuas, a Strategy reduz o risco de refinanciamento e atenua a volatilidade de crédito em seu balanço patrimonial.
O risco de crédito na Strategy (MSTR) diminuiu à medida que o valor nocional de seu capital preferencial perpétuo ultrapassou sua dívida conversível em circulação, reduzindo preocupações relacionadas ao vencimento e refinanciamento vinculadas à sua estratégia de acumulação de bitcoin .
O valor agregado da participação preferencial perpétua é de US$ 8,36 bilhões, superando os US$ 8,2 bilhões da dívida conversível em circulação, o painel da empresa mostrou na quinta-feira.
A História Continua abaixo
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A crescente dominância das ações preferenciais indica uma estrutura de capital mais estável, com menor volatilidade de crédito. Os bônus conversíveis introduzem risco de refinanciamento e volatilidade no balanço patrimonial vinculada a ações. No entanto, as ações preferenciais perpétuas não impõem a obrigação de reembolsar o principal.
"Não tendo títulos conversíveis seniores aos preferenciais, isso não apenas deve melhorar os spreads de crédito absolutos, mas também deve diminuir a volatilidade dos spreads de crédito", Dylan LeClair, chefe de estratégia de bitcoin na Metaplanet, afirmou em uma publicação no X.
Os títulos conversíveis são instrumentos de dívida que pagam juros e vencem em uma data fixa, além de incorporarem uma opção de conversão em ações ordinárias sob determinadas condições. A data mais antiga em uma nota conversível da Strategy vence no final de 2027 e incide sobre aproximadamente US$ 1,2 bilhão em dívida conversível nominal.
Embora flexíveis, os conversíveis introduzem risco de refinanciamento e volatilidade patrimonial vinculada ao capital próprio, pois sua senioridade efetiva muda com os movimentos no preço das ações.
Perpétuas preferenciais, ou ""crédito digital," funcionam de maneira diferente. Não possuem vencimento nem obrigação de reembolsar o principal, pagam um dividendo fixo e têm prioridade sobre ações ordinárias, mas subordinados à dívida.
A pilha preferida da Strategy compreende quatro instrumentos: com valor nocional de US$ 1,4 bilhão, Strike com US$ 1,4 bilhão, Alongar (STRC) em US$ 3,4 bilhões e Strife (STRF) em US$ 1,3 bilhão. Seus dividendos anuais combinados somam cerca de US$ 876 milhões.
A estratégia também possui uma reserva de 2,25 bilhões de dólares , melhorando a cobertura de dividendos, reduzindo o risco de financiamento de curto prazo e atenuando a volatilidade.
No nível das ações ordinárias, o número de ações ordinárias em circulação aumentou materialmente, uma vez que a emissão no mercado à vista tem sido usada para financiar a compra de bitcoin.
Agora existem mais de 310 milhões de ações classe A, ante 76 milhões em 2020, de acordo com o painel da empresa, potencialmente aliviando a pressão futura relacionada à conversão, à medida que uma base maior de ações em circulação reduz o impacto da diluição caso os títulos conversíveis sejam finalmente convertidos em ações.
As ações subiram 2,23% para US$ 163,81 na quarta-feira e estavam recentemente 0,14% mais altas no pré-mercado.
