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A Bolha do DAT Já Explodiu? CoinShares Diz Que, Em Muitos Aspectos, Sim.
As posições em tesouraria de ativos digitais que antes eram negociadas com grandes prêmios recuaram em direção ao valor patrimonial líquido.
5 de dez. de 2025, 3:30 p.m. Traduzido por IA
O que saber:
- A CoinShares afirmou que a bolha do DAT se desinflou, com alguns nomes caindo de 3x–10x mNAV no verão de 2025 para cerca de 1x ou menos.
- O caminho de curto prazo divide-se entre uma venda desordenada e uma estratégia de manter e recuperar, com James Butterfill, chefe de pesquisa da CoinShares, inclinando-se para esta última devido à melhora do cenário macroeconômico e a possíveis cortes nas taxas em dezembro.
- A solução de longo prazo é estrutural: menor diluição e concentração, linhas de categoria mais claras e negócios mais credíveis utilizando ativos digitais como ferramentas de tesouraria, e não como a história completa, afirmou o relatório.
A empresa de gestão de ativos cripto CoinShares (CS) afirmou que a bolha do tesouro de ativos digitais (DAT) em grande parte estourou, com algumas empresas que negociavam a 3x a 10x seu valor patrimonial líquido de mercado (mNAV) no verão de 2025 agora retornando a cerca de 1x ou abaixo, em uma correção acentuada para um comércio que antes precificava os tesouros de tokens como um motor de crescimento.
O próximo movimento depende do comportamento: ou a queda dos preços provoca uma venda desordenada, ou as empresas mantêm seus saldos e aguardam uma recuperação, escreveu James Butterfill, chefe de pesquisa da CoinShares, em uma quinta-feira postagem no blog.
A História Continua abaixo
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Butterfill afirmou que tende à segunda opção, citando um ambiente macroeconômico em melhora e a possibilidade de um corte na taxa em dezembro, o que poderia apoiar o mercado cripto.
mNAV compara o valor da empresa (EV) de uma companhia, que corresponde ao valor de mercado da firma mais a dívida menos qualquer caixa, ao valor de mercado de suas participações em bitcoin. A Strategy, maior detentora corporativa de bitcoin, atualmente possui um mNAV em torno de 1,13.
O desafio maior é estrutural, segundo Butterfill. A tolerância dos investidores para diluição e concentração em um único ativo sem receita operacional real está diminuindo, após uma onda de empresas que utilizaram os mercados públicos para construir tesourarias superdimensionadas sem desenvolver negócios duráveis, prejudicando a credibilidade.
Existem sinais iniciais de uma abordagem mais saudável à medida que empresas mais sólidas adicionam bitcoin como parte de uma gestão disciplinada de tesouraria e câmbio, afirmou o relatório.
O conceito de DAT não está morto, mas sim sendo reclassificado, com os investidores provavelmente traçando linhas mais claras entre invólucros de tesouraria especulativos, estratégias disciplinadas de tesouraria, veículos de investimento em tokens e corporações estratégicas, afirmou Butterfill.
A próxima geração precisará de fundamentos, negócios credíveis, governança mais rigorosa e expectativas realistas, com os ativos digitais como uma ferramenta, e não toda a história, acrescentou o relatório.
Leia mais: O Modelo de Tesouraria de Ativos Digitais em Bitcoin Está Quebrado? Architect Partners Diz Que Não
Isenção de responsabilidade sobre IA: Partes deste artigo foram geradas com a ajuda de ferramentas de IA e revisadas por nossa equipe editorial para garantir a precisão e a conformidade com nossos padrões. Para obter mais informações, consulte Política de IA completa da CoinDesk.
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