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Este é o Indicador de que as Empresas com Tesouraria em Bitcoin Atingiram o Fundo?
Jim Chanos encerrou sua posição vendida de 11 meses na Strategy à medida que o múltiplo sobre o valor patrimonial líquido se comprimiu acentuadamente.
O que saber:
- A Strategy (MSTR), o maior detentor público de bitcoin, viu seu mNAV cair de 2,5x para 1,23x, levando Jim Chanos a desfazer sua operação de venda a descoberto em MSTR/comprada em bitcoin após um período de 11 meses.
- A movimentação ocorre enquanto empresas com tesouraria em Bitcoin, como Metaplanet (3350) e KindlyMD (NAKA), enfrentam correções acentuadas, enquanto a MSTR permaneceu como o único grande participante a não negociar com desconto.
O fundo do banho de sangue das reservas de bitcoin pode finalmente ter sido alcançado.
Jim Chanos, o famoso vendedor a descoberto mais conhecido por antecipar o colapso da Enron em 2001, afirmou que encerrou sua posição na Strategy (MSTR), marcando o fim de uma operação de 11 meses com venda a descoberto em MSTR e compra em bitcoin . A posição vendida, que envolve a venda de ações emprestadas, é uma aposta de que uma ação irá cair. Fechar a posição é um sinal de que novas quedas provavelmente não serão significativas.
A História Continua abaixo
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Chanos, renomado por expor a supervalorização corporativa e os excessos contábeis, inicialmente direcionou seu foco para a Strategy quando seu valor empresarial (um número que inclui as notas perpétuas preferenciais e conversíveis da empresa) ultrapassou em muito o valor de suas participações em bitcoin. Na época, o múltiplo do valor patrimonial líquido (mNAV) da MSTR era 2,5, um grande prêmio em relação ao seu bitcoin subjacente.
Em uma nota publicada no X, Chanos afirmou que as ações da MSTR caíram cerca de 50% desde seu pico em 2025. O mNAV comprimido para 1,23 levou Chanos & Cia. a recomendar a cobertura da operação.
A compressão na avaliação, combinada com a contínua emissão de ações ordinárias pela Strategy, levou a posição a um fechamento bem-sucedido. Chanos acrescentou que, embora possa haver espaço para uma maior compressão do mNAV — o prêmio pode eventualmente se estabilizar próximo de 1,0, ou paridade com o valor ajustado em relação ao bitcoin — a tese principal já se concretizou em grande parte.
Estratégia é o maior detentor público de bitcoin, com 641.205 BTC em seu balanço patrimonial, avaliados em aproximadamente US$ 68 bilhões aos preços atuais. Diferentemente de todas as outras empresas com tesouraria em bitcoin, que em algum momento neste ciclo apresentaram descontos, o valor da empresa com sede em Tysons Corner, Virgínia, manteve um prêmio.
A liquidação coincidiu com um ano turbulento para o setor de tesouraria de bitcoin, que viu os maiores nomes como Metaplanet (3350) e KindlyMD (NAKA) caírem mais de 80% em relação às suas máximas históricas.
Na sexta-feira, a MSTR caiu para uma mínima de 2025, recuando cerca de 20%, enquanto o bitcoin se recuperava acima de US$ 105.000, ampliando seus ganhos no ano para aproximadamente 14%. O desmonte da operação de venda a descoberto em MSTR/compra em bitcoin pode sinalizar um fundo para as empresas com tesouraria em bitcoin.
As ações da MSTR subiram 3% no pré-mercado, sendo negociadas a US$ 248 por ação.
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