Após a Queda das Criptomoedas em 10 de Outubro, o Teste de Três Perguntas do CIO da Bitwise Não Encontra Danos Duradouros

A queda do mercado cripto em 10 de outubro assemelha-se mais a um teste de estresse do que a uma mudança de regime, escreveu o Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, em 14 de outubro memorando.

Hougan vincula a liquidação a uma postagem de última hora na sexta-feira do Presidente Trump, ameaçando tarifas de 100% sobre produtos chineses; com o mercado de ações fechado, ele escreveu, os traders canalizaram a reação para o mercado de criptomoedas, que está sempre aberto. À medida que os preços caíam, disse ele, posições altamente alavancadas foram liquidadas em sequência, aprofundando o movimento.

Segundo seu levantamento, cerca de US$ 20 bilhões em alavancagem foram eliminados — a maior liquidação dessa natureza na história das criptomoedas — com o bitcoin caindo até 15% antes de se recuperar próximo a US$ 115.000 na segunda-feira. Alguns ativos principais caíram ainda mais durante o dia, incluindo a SOL, que, segundo ele, chegou a recuar cerca de 40% brevemente.

A partir daí, Hougan concentrou-se em verificar se algo havia quebrado. Ele escreveu que as verificações nos canais entre custodiante e provedores de liquidez mostraram perdas, mas nenhuma falência entre os principais participantes, como fundos de hedge ou market makers proeminentes — uma das razões pela qual ele acredita que a recuperação foi rápida.

Ele então avaliou a “infraestrutura” do mercado. De acordo com o memorando, plataformas descentralizadas, incluindo Uniswap, Hyperliquid e Aave, relataram operações normais durante a volatilidade, enquanto algumas plataformas centralizadas tiveram dificuldades; Hougan afirmou que a Binance posteriormente reembolsou os traders em quase 400 milhões de dólares. Em conjunto, ele argumentou que a infraestrutura cripto teve desempenho tão bom quanto — se não melhor — do que mercados tradicionais poderiam ter sob tensão similar.

O comportamento do investidor foi o indicativo final. Hougan escreveu que sua caixa de entrada permaneceu incomumente silenciosa; mídias e redes sociais estavam agitadas, mas os clientes institucionais em grande parte ficaram inertes. Em sua visão, essa calma reduziu as chances de um desenrolar em cascata e ajudou o mercado a se reajustar rapidamente assim que o tom da política esfriou.

Como nenhum dos fundamentos do cripto mudou — sem violação de segurança, sem falha na tecnologia central e sem deterioração do ambiente regulatório — Hougan conclui que o episódio não altera o caminho de longo prazo.

Ele aponta para os mesmos impulsionadores estruturais que tem enfatizado ao longo do ano: regras mais claras, aumento das alocações institucionais, papel crescente das stablecoins nos pagamentos e aceleração da tokenização de ativos tradicionais.

No ano até o momento, ele escreveu, o bitcoin subiu 21% e o Índice Bitwise 10 Large Cap Crypto subiu 22%.

No curto prazo, ele espera uma liquidez mais reduzida à medida que os formadores de mercado se reagrupam — condições que podem exagerar os movimentos em ambas as direções — antes que a atenção retorne aos fundamentos.