A Rali do Ouro Tem um Grande Catalisador, e Isso Também Poderia Ajudar o Bitcoin

O ouro (XAU) disparou para seu nível mais alto desde abril, com perspectivas de ganhos adicionais à medida que o fator frequentemente negligenciado do aumento da inclinação da curva de rendimentos dos títulos do Tesouro ganha impulso. Essa mudança no mercado de títulos também pode impulsionar o bitcoin BTC$78.937,14.

Nos últimos dez dias, o preço do ouro aumentou mais de 5%, alcançando US$ 3.480 por onça, aproximando-se do recorde histórico de US$ 3.499 registrado em 22 de abril, segundo dados da TradingView.

O rali coincide com um endurecimento da curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, à medida que o diferencial entre os rendimentos de 10 anos e 2 anos (10y2y) aumentou para 61 pontos-base – o maior desde janeiro de 2022. Enquanto isso, a diferença entre os rendimentos de 30 anos e 2 anos atingiu 1,30%, a mais ampla desde novembro de 2021.

Esse aumento da inclinação tem sido impulsionado principalmente por um declínio mais rápido no rendimento de 2 anos, que caiu 33 pontos-base para 3,62% em agosto, em comparação com uma queda menor de 14 pontos-base no rendimento de 10 anos, agora em 4,23%. Em termos de mercado de títulos, isso é conhecido como “bull steepening”, quando os preços dos títulos de curto prazo subem mais acentuadamente (os rendimentos caem) do que os de longo prazo. ((Os preços dos títulos se movem na direção oposta aos rendimentos.)

Ole Hansen, Chefe de Estratégia de Commodities do Saxo Bank, explicou que essa dinâmica é positiva para o ouro.

"Para o ouro, a redução dos rendimentos de curto prazo diminui o custo de oportunidade de manter ativos não rentáveis. Essa mudança é particularmente relevante para gestores de ativos reais, muitos dos quais enfrentaram dificuldades — ou em alguns casos foram restringidos — para alocar recursos em ouro, enquanto os custos de financiamento nos EUA estavam elevados," disse Hansen em uma nota de análise na quinta-feira.

Hansen explicou que as participações totais em ETFs lastreados em barras de ouro diminuíram em 800 toneladas entre 2022 e 2024, à medida que o Fed elevou as taxas para combater a inflação, o que elevou os rendimentos de curto prazo.

O Bitcoin é frequentemente comparado ao ouro como reserva de valor e, assim como o ouro, é considerado um ativo que não gera rendimento. Nem o Bitcoin nem o ouro produzem juros ou dividendos; seu valor é fundamentalmente impulsionado pela escassez, demanda e percepção do mercado. Portanto, a queda no rendimento de dois anos pode ser considerada um desenvolvimento otimista para o BTC.

Entretanto, a resiliência relativa dos rendimentos de prazos mais longos é atribuída às expectativas de inflação persistente e outros fatores, que também sustentam o cenário otimista para o ouro e o BTC.

"A curva do Tesouro dos EUA, como era de se esperar, se inclinou: taxas mais baixas hoje podem inflamar ainda mais a inflação no futuro, o que é uma notícia ruim para os títulos," disseram os analistas do ING em uma nota para clientes na sexta-feira.

Hansen explicou que grande parte da resiliência relativa no rendimento do título de 10 anos decorre dos breakevens de inflação, atualmente em torno de 2,45%, e o restante representa o rendimento real.

"[Isso] sinaliza que os investidores estão exigindo uma maior compensação pelos riscos fiscais e pela possível interferência política na política monetária. Esse ambiente normalmente favorece o ouro, tanto como proteção contra a inflação quanto como garantia contra preocupações relacionadas à credibilidade das políticas," observou Hansen.

O rendimento nominal é composto por dois elementos: Primeiramente, o ponto de equilíbrio da inflação, que reflete a expectativa do mercado para a inflação média ao longo do prazo do título. Esta parcela do rendimento compensa a perda do poder de compra devido à inflação. O segundo componente é o rendimento real, que representa a compensação adicional que os compradores exigem além da inflação.

O inclinação altista é negativa para as ações

Historicamente, o ouro e as mineradoras de ouro estão entre os ativos com melhor desempenho durante períodos prolongados de inclinação acentuada de alta na curva de juros, de acordo com análise da Perspectivas do Consultor. Por outro lado, as ações tendem a apresentar desempenho inferior nesses ambientes.

No geral, o bitcoin encontra-se em uma posição intrigante, dada sua natureza dual como uma tecnologia emergente que frequentemente acompanha o Nasdaq, ao mesmo tempo em que compartilha qualidades semelhantes às do ouro como reserva de valor.

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