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O DeFi do Ethereum Fica Para Trás, Mesmo com o Preço do Ether Ultrapassando Máximas Históricas
Os fluxos institucionais estão impulsionando os preços elevados do ETH, enquanto a atividade de varejo em DeFi permanece retraída em comparação com ciclos anteriores.
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O que saber:
- O Ether (ETH) atingiu um novo recorde histórico de US$ 4.946, mas seu valor total bloqueado (TVL) em DeFi está abaixo dos recordes anteriores.
- A mudança no TVL deve-se a protocolos mais eficientes e ao aumento da concorrência por parte de outras redes, afetando o domínio da Ethereum.
- Os influxos institucionais estão impulsionando as máximas de preço do ETH, enquanto a atividade de DeFi de varejo permanece moderada em comparação com ciclos anteriores.
O Ether atingiu um novo recorde histórico de $4.946 no início desta semana, mas o impulso proveniente das finanças on-chain parece mais fraco do que em ciclos anteriores.
No entanto, o valor total bloqueado (TVL) em todo o ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi) da rede estagnou em US$ 91 bilhões, significativamente abaixo do recorde de US$ 108 bilhões registrado em novembro de 2021, segundo dados da DefiLlama.
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Em termos de ETH, a diferença é mais acentuada: pouco menos de 21 milhões de ETH estão bloqueados na terça-feira, em comparação com 29,2 milhões de ETH em julho de 2021. Ainda no início deste ano, o número ultrapassou 26 milhões de ETH. Isso significa que menos tokens estão ativamente vinculados ao DeFi do que em qualquer momento desde que o protocolo atingiu seus máximos de preço.
Os gráficos mostram a desconexão. Os volumes de DEX e os fluxos de contratos perpétuos permanecem ativos, mas ainda não retornaram aos picos anteriores, mesmo com os preços atingindo novos recordes.
As Layer 2 absorvem liquidez
Parte da mudança é estrutural, à medida que as layer 2 atraem influxos. O TVL DeFi da Base, apoiada pela Coinbase, mantém-se robusto em US$ 4,7 bilhões, juntamente com o crescimento da Arbitrum e da Optimism. A eficiência de capital também alterou a equação, com protocolos de staking como o Lido concentrando liquidez sem exigir os mesmos depósitos volumosos que antes inflavam o TVL bruto.
“Apesar do ETH alcançar novos recordes históricos, seu TVL permanece abaixo dos recordes anteriores devido a uma combinação de protocolos e infraestruturas mais eficientes, bem como ao aumento da concorrência de outras blockchains em meio a uma desaceleração na participação do varejo,” afirmou Nick Ruck, diretor da LVRG Research, em uma mensagem pelo Telegram.
“Para recuperar esses picos de TVL, seria necessário um ressurgimento do engajamento de varejo em DeFi, uma adoção mais ampla das oportunidades de rendimento nativas do Ethereum e uma desaceleração na migração de capital para cadeias concorrentes ou investimentos fora da cadeia. As soluções de escalabilidade do Ethereum também precisam equilibrar eficiência com a criação de incentivos para uma liquidez robusta on-chain, impulsionando assim o crescimento do TVL,” acrescentou Ruck.
Em 2020 e 2021, o TVL era a métrica de crescimento preferida do mercado. O “Verão DeFi” transformou a yield farming em um ciclo especulativo, com tokens fluindo para Maker, Aave, Compound e Curve em busca de retornos de dois e três dígitos.
A rápida ascensão do TVL tornou-se uma representação da dominância do Ethereum e, eventualmente, um sinal de momento de preço. Mas essa dinâmica parece mais fraca neste ciclo. Os volumes nas DEXs e contratos perpétuos permanecem estáveis, mas não retornaram aos níveis que antes definiam a ruptura do Ethereum.
Mudanças estruturais impactam o DeFi
Parte da mudança é estrutural. A ascensão dos protocolos de staking líquido, como o Lido, tornou o capital mais eficiente, concentrando a liquidez sem exigir os depósitos em grande volume que antes inflavam o TVL.
A divergência também reflete como este ciclo está sendo impulsionado. Os aportes em ETFs, as alocações institucionais e o posicionamento macro foram os catalisadores dominantes para o preço recorde do ETH, com os ativos líquidos nesses produtos saltando de US$ 8 bilhões em janeiro para mais de US$ 28 bilhões nesta semana.
A atividade de DeFi varejista, o combustível dos ciclos anteriores, ainda não acompanhou. Isso faz com que o ETH pareça menos o centro da especulação cripto de base e mais um ativo macroeconômico.
Para os otimistas de ETH, a esperança é que os preços recordes eventualmente reacendam a experimentação on-chain e atraiam capital de volta para o DeFi.
Até lá, a diferença entre o valor do token e o uso do protocolo serve como um lembrete de que este ciclo está se desenrolando de forma diferente. Se o engajamento on-chain não retornar, os preços recordes do ETH poderão acabar se apoiando em fundamentos mais frágeis do que os otimistas gostariam de admitir.
