Bitcoin oscila próximo a recorde, mas análise do 'Realized Price' sugere perspectiva otimista

Recordes históricos — seja $20.000 em 2017, $69.000 em 2021 e $109.000 este ano — são ótimos para manchetes e comparações rápidas, mas na realidade não descrevem adequadamente a ação do preço.

Acompanhar o "preço realizado", ou o preço médio pelo qual o bitcoin BTC$67.836,48 é retirado de todas as exchanges para estimar uma base de custo consolidada do mercado, é uma ferramenta mais valiosa para avaliar a lucratividade do investidor e potenciais pontos de inflexão no sentimento de mercado.

Os gráficos (acima e abaixo) ilustram os preços médios de retirada para diferentes coortes de investidores, segmentados pelo ano em que entraram no mercado a partir de 1º de janeiro de cada ano, de 2017 a 2025.

O preço médio realizado para 2025 até agora é de $93.266. Com o bitcoin sendo negociado atualmente a $105.000, esses investidores estão com um lucro aproximado de 12% em média.

Quando o bitcoin iniciou seu declínio a partir da máxima histórica de $109.000 no final de janeiro, caiu brevemente abaixo do preço realizado de 2025, um sinal histórico de capitulação. Esse período de estresse durou até 22 de abril, quando o preço recuperou a base de custo da coorte.

Contexto Histórico: Padrões de Capitulação

Historicamente, quando o preço cai abaixo do preço realizado de uma coorte, isso frequentemente marca capitulação do mercado e fundos cíclicos:

• 2024: Após o lançamento do ETF em janeiro, o bitcoin caiu abaixo da base de custo média antes de se recuperar. Uma capitulação mais significativa ocorreu no verão, ligada à reversão da operação de carry trade em ienes, quando o bitcoin despencou para $49.000.
• 2023: O preço se manteve próximo da base de custo média durante níveis de suporte, quebrando-a brevemente apenas durante a crise do Silicon Valley Bank em março.

Os dados sugerem que uma fase de capitulação provavelmente já ocorreu, posicionando o mercado para uma fase mais construtiva. Historicamente, recuperações de tais eventos marcam transições para condições de mercado mais saudáveis.

Realizado, não recorde

Quando o bitcoin ultrapassou os $20.000 pela primeira vez durante o mercado em alta de 2017, marcou uma divergência significativa entre o preço de mercado e o preço realizado de apenas $5.149, destacando uma fase de especulação exuberante. Não surpreendentemente, os preços pouco depois sofreram uma reversão brutal.

Em contraste, no fundo do mercado de baixa de 2018, quando o bitcoin esteve perto dos $3.200, o preço convergiu naquele momento com o preço realizado histórico, uma métrica que agrega a base de custo de todos os investidores ao longo dos ciclos.

Essa base de custo de longo prazo atua como um nível fundamental de suporte em mercados de baixa e sobe gradualmente ao longo do tempo à medida que novos capitais entram no mercado. Portanto, avaliar o bitcoin apenas comparando picos de ciclo, por exemplo, de $69.000 em 2021 para pouco mais de $100.000 em 2025, perde a visão mais ampla.

A visão mais relevante é que a base de custo agregada de todos os investidores continua subindo, ressaltando a maturação de longo prazo do ativo e a profundidade crescente do capital comprometido com a rede.