Apesar dos recentes solavancos na estrada, as stablecoins permanecerão

Na semana passada, aprendemos que as stablecoins T são tão estáveis ​​assim.

A principal stablecoin TerraUSD – mais comumente conhecida como UST – perdeu oficialmente sua paridade com o dólar americano, causando uma desvalorização catastrófica na Criptomoeda que a acompanha, LUNA. Por fim, o blockchain da Terra foi congelado, ele foi retirado da maioria das principais bolsas e o valor da moeda LUNA caiu para zero.

Esta semana, a instabilidade já foi notada em outras grandes stablecoins, notadamenteDAI.

Mas isso T significa que as stablecoins em si sejam um conceito condenado, diz Ian Epstein, presidente da Enigma Securities, uma corretora digital que atende clientes institucionais de patrimônio.

Stablecoins vs. stablecoins algorítmicos

“Deveríamos falar sobre o que eu considero uma stablecoin versus o que é realmente outra má ideia disfarçada de stablecoin”, disse Epstein. “Terra e algumas dessas outras moedas podem se chamar de stablecoins algorítmicas, mas isso é mais uma palavra chique para uma posição alavancada que pretende ser o ativo de apoio para uma stablecoin.”

Quando os ativos alavancados não conseguem mais KEEP os passivos da stablecoin, a estrutura entra em colapso.

É um cenário familiar para Epstein, que passou uma década de sua carreira como gerente de portfólio macro na Autonomy Capital.

“Vemos Mercados emergentes o tempo todo que têm uma paridade com o dólar americano, mas onde os passivos do banco central não são iguais ao lado dos ativos de seu balanço, suas reservas”, disse Epstein. “Isso coloca pressão excessiva na paridade e causa a desvalorização de sua moeda.”

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Quando o saldo de ativos da Terra pendeu muito para passivos, isso causou o equivalente da economia digital a uma “corrida ao banco”, disse Epstein. “Essas eram ideias do tipo Ponzi, mal estruturadas, que me lembram de todas as outras moedas fracassadas historicamente.”

O grande fracasso da Terra foi usar reservas não-dólares para defender uma indexação ao dólar, de acordo com Epstein, mas outras stablecoins mostram mais promessas de estabilidade real e poder de permanência.

“A USD Coin (ou USDC) é uma digitalização do dólar semelhante ao mercado monetário, administrada por uma empresa chamada Circle”, disse Epstein. “É bem transparente – é realmente uma stablecoin estável que usa Tecnologia , não para ganhar coisas. A Circle não está tentando usar reserva tracional ou alavancagem. Uma forma digital do dólar serve a uma função de utilidade, eles estão oferecendo esse produto e não tentando ser excessivamente gananciosos. Eles estão jogando pelas regras como as entendem. Essa é uma stablecoin.”

A Circle usa papel de curto prazo de alta qualidade como um ativo para respaldar o token USDC , disse Epstein.

As stablecoins têm poder de permanência

Da perspectiva de um corretor-negociante, Epstein vê o potencial de valor em uma stablecoin servindo como um fundo de mercado monetário digitalizado, transparente e totalmente respaldado. “Há grande transparência e facilidade em subscrevê-la e ela fornece um grande valor, assim como outras stablecoins verdadeiras semelhantes à USDC que surgirão em outras moedas nos próximos seis a 12 meses.”

Os clientes institucionais de Epstein também estão examinando de perto o espaço das stablecoins. À medida que as taxas de juros e os rendimentos aumentam, os balanços das stablecoins devem melhorar em saúde.

O incentivo para criar uma verdadeira stablecoin como uma entidade regulamentada e transparente permanece intacto, apesar das manchetes negativas em torno das stablecoins, disse Epstein.

Outros, como o fundador da AdvisorBId, Brandon Spotswood, acreditam que o colapso do Terra e os problemas com outras stablecoins trarão uma regulamentação mais rigorosa e podem fazer com que os bancos centrais acelerem o trabalho em suas próprias moedas digitais.

DeFi: Outra área de interesse

Pode ser difícil entender o interesse institucional em Finanças descentralizadas (DeFi), Tecnologia criada para desintermediar as transações financeiras que construíram muitas das instituições financeiras do mundo, mas Epstein disse que o interesse existe.

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As instituições são atraídas para o DeFi pelas eficiências criadas pelos contratos inteligentes, que possibilitam uma troca sem necessidade de confiança, sem intermediários terceirizados garantindo a troca de ativos e a liquidação instantânea de transações a qualquer momento.

“Pense em todos os aluguéis econômicos que são derivados por empresas envolvidas nesse tipo de atividade, e era uma atividade muito importante, criando pontes de confiança”, disse Epstein. “Agora, os contratos inteligentes fazem isso para nós automaticamente. Pense em quanto tempo leva para liquidar uma transação e em qual porcentagem do ano o mercado está aberto. Tudo agora será liquidado instantaneamente, os Mercados podem funcionar por 100% do ano, e as Finanças descentralizadas tornam tudo isso possível. Há muito valor nisso, e não tem nada a ver com stablecoins algorítmicas.”

As instituições ainda dão pequenos passos

Junto com o colapso impressionante do UST e do LUNA, o espaço Cripto continua a experimentar oscilações de preços voláteis – um problema que pode jogar a favor de investidores sofisticados, como fundos de hedge, gestores de ativos e outras instituições atendidas pela Enigma.

Esses investidores ainda estão preparando seus esforços em Cripto e criando mandatos de investimento, disse Epstein, e a maioria deles sofreu poucas perdas na recente queda, pois ainda não colocaram a maior parte de seu capital para trabalhar.

“Para as principais instituições, elas não são mais afetadas em ativos digitais do que são agora em renda fixa, onde os Mercados de crédito tiveram uma corrida difícil, ou em Tecnologia, que também caiu um BIT, ou em Mercados emergentes que também caíram”, disse Epstein. “Há algumas preocupações de que os preços e avaliações que eles estavam observando anteriormente seriam difíceis de justificar. Com uma reprecificação desses Mercados, de certa forma é uma vantagem para eles, pois estão mais avançados em sua agregação de capital intelectual e financeiro Human para colocar em prática neste espaço.”

O capital financeiro se move rapidamente, disse Epstein, especialmente em Mercados efervescentes, enquanto tenta encontrar segurança e valor. O capital Human tem mais probabilidade de contar a história completa.

“Nunca antes vi tanto capital Human agregado em um espaço – o capital financeiro sempre entra em todos os tipos de coisas, os Mercados sobem e descem – mas o capital Human , gênios puros se movendo para um espaço e pensando em maneiras de alavancar a Tecnologia, esse é o fenômeno sociocultural mais importante em ativos digitais”, disse Epstein. “Por causa disso, o interesse institucional e a adoção não diminuirão. O preço do Bitcoin [BTC] é de menor importância.”

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