Primeira quebra de reserva do Tether mostra que 49% do token é lastreado por papel comercial não especificado

A Tether revelou pela primeira vez a quebra das suas reservas, lançando mais uma luz sobre o apoio da USDT, a maior Criptomoeda atrelada ao dólar americano.

Muito permanece obscuro, no entanto, em parte porque os gráficos de pizza fornecidos pela Tether na quinta-feira não mencionam nenhuma revisão independente por uma empresa de contabilidade. Moore Cayman, uma empresa de auditoria no Caribe com cinco funcionários, publicou dois relatórios este ano atestando que o USDT é totalmente lastreado. Mas o auditor (parte da confederação Moore Global de firmas de contabilidade e consultoria) não detalhou o que exatamente está lastreando o token.

Para ser justo, outros emissores de stablecoin como Circle e Gemini normalmente T produzem detalhamentos de suas composições de reserva. O contador da Gemini, por exemplo, afirma em suas atestaçõesque as reservas do cliente são mantidas em contas seguradas pelo FDIC no State Street Bank ou em um fundo de mercado monetário do Goldman Sachs Asset Management que investe exclusivamente em títulos do Tesouro dos EUA. A porcentagem de cada um não é fornecida — mas, novamente, ambos são considerados altamentelíquidoe ativos com capacidade de crédito (“dinheiro-bom,” no jargão de Wall Street). O mesmo não pode ser dito de todos os ativos no balanço da Tether.

O novo relatório de composição faz parte dos esforços da Tether para permanecer em conformidade com um acordo firmado com o gabinete do Procurador-Geral de Nova York (NYAG) depois que o promotor investigou a Tether e sua corretora de Cripto irmã Bitfinex pelo acobertamento de cerca de US$ 800 milhões em perdas.

A Bitfinex e a Tether pagaram uma multa de US$ 18,5 milhões e concordaram em fornecer detalhamentos trimestrais de suas reservas como parte do acordo.

“A Tether propôs a publicação contínua da repartição de reservas como parte do nosso acordo de liquidação com o Gabinete do Procurador-Geral de Nova York, e nos comprometemos a disponibilizar essas informações tanto para o Gabinete do Procurador-Geral quanto para o público”, disse o Conselheiro Geral da Tether , Stuart Hoegner, em uma declaração. “A publicação de hoje reflete nossa dedicação contínua à transparência.”

O colapso

A análise afirma que a maior parte das reservas da Tether está em dinheiro, equivalentes ou outros depósitos de curto prazo, com o restante em empréstimos garantidos, títulos corporativos e outros investimentos. No entanto, a primeira categoria é composta principalmente de papel comercial, uma forma de dívida corporativa que pode ser facilmente convertida em dinheiro –ou não, dependendo deo emissor e condições de mercado.

De acordo com a análise, as reservas da Tether em 31 de março de 2021 eram compostas por 75,85% de caixa e equivalentes, 12,55% de empréstimos garantidos, 9,96% em títulos corporativos e metais preciosos e 1,64% em outros investimentos, incluindo moedas digitais. Isso é consistente com as declarações anteriores da empresa, mas mais preciso.

A seção de caixa foi subdividida em diferentes componentes: 65,39% de papel comercial, 24,2% de depósitos fiduciários, 3,87% de dinheiro, 3,6% de notas compromissadas reversas e 2,94% de letras do Tesouro.

Não está claro o que oclassificações estão no papel comercial ou nos títulos corporativos, quais agências os classificaram ou quais empresas os emitiram. Da mesma forma, a Tether se recusou a identificar os tomadores dos empréstimos ou as garantias que os respaldam.

"Isso é um pouco duvidoso", disse Francine McKenna, umaprofessor adjuntona Escola de Negócios Kogod da Universidade Americana,ex-auditore escritor deA escavação, um boletim informativo sobre contabilidade e governança corporativa. "Nem todos os papéis comerciais são criados iguais, por causa das classificações de crédito de várias empresas. Até mesmo algumas das multinacionais que costumavam ser imaculadas não são mais."

Faça as contas e o não especificadopapel comercialchega a pouco menos da metade – 49% – da garantia do USDT.

As reservas da Tether são parcialmente investidas emBitcoin, que representa menos de 1,64% do seu apoio total (na categoria “outros investimentos”) e ouro, que representa menos de 9,96% do seu apoio (na categoria “metais preciosos”).

Embora a publicação de quinta-feira T seja atestada, as reservas seriam as mesmas que Moore Cayman teria examinado na publicação de relatórios de garantia para a empresa. A empresa publicou seu primeiro relatório no final de março, abordando o suporte da stablecoin USDT em 28 de fevereiro de 2021. Outro relatório foi publicado no mês passado, atestando o suporte em 31 de março.

A história de fundo

USDT é uma peça-chave do encanamento para o mercado global de Cripto de aproximadamente US$ 2 trilhões. Os traders o usam para transferir rapidamente o valor em dólar entre as bolsas para capturar oportunidades de arbitragem quando uma transferência bancária não está disponível ou é muito lenta.

A opacidade das operações da Tether, no entanto, alimentou as chamas da especulação por parte dos críticos que questionam o apoio e a credibilidade do USDT.conjecturaque a empresa sustenta o mercado imprimindo tokens.

A Tether tem uma longa história de tentar verificar suas reservas, mas sem fornecer muita documentação. A empresa primeira empresa de auditoria contratada Friedman LLP, que produziuum relatório preliminar que declarou que a quantidade de USDT emitida pela Tether era apoiada por suas reservas de caixa, embora com diversas ressalvas.

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A empresa então contratou o escritório de advocacia Freeh Sporkin & Sullivan LLP parapublicar um relatórioem seu suporte, mas isso também estava protegido.

No final de 2018, o banco da Tether, o Deltec Bank & Trust, sediado nas Bahamas,publicou uma carta com uma assinatura ilegível afirmando que a empresa tinha US$ 1,8 bilhão em reservas, o equivalente à quantidade de USDT em circulação.

Durante a investigação do NYAG, Hoegner revelou que em ONE momento, a Tether estava apenas 74% apoiadopor reservas.

Apesar de tudo isso, o USDT foi negociado a US$ 1 ou NEAR a ele. quase toda a sua história.

Este ano, a Tether se comprometeu a publicar atestados regulares por meio do Moore Cayman.

Lawrence Lewitinncontribuiu com análise.