O volume de futuros de Bitcoin é mais significativo do que você pensa, diz Bitwise

O mercado futuro de Bitcoin é muito maior, em relação ao mercado à vista, do que se pensava anteriormente, afirma a Bitwise Asset Management.

Em um relatório abrangente que afirma que 95% de todo o volume de negociação de Bitcoin relatado é falso, a Bitwise diz que, no entanto, o "mercado futuro de Bitcoin é significativo" quando visto à luz dos restantes 5% genuínos de negociação à vista que ocorrem em bolsas regulamentadas.

O relatório foi apresentado no início desta semana à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), que atualmente está analisando uma proposta de fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin que a Bitwise protocolou em janeiro deste ano na NYSE Arca.

A CoinMarketCap, uma das fontes mais importantes de informações sobre negociação de Cripto , diz que o volume médio diário do mercado de Bitcoin é de aproximadamente US$ 6 bilhões, mas a Bitwise argumenta que, seguindo sua própria metodologia (que descreve em detalhes em a apresentação de 227 páginas para a SEC), o volume médio diário real de negociação de Bitcoin é de apenas US$ 273 milhões.

Essa discrepância significa que o volume de negociação de futuros relatado pelas principais bolsas de Chicago, CME Group e Cboe, tem um impacto muito maior no mercado do que se pensava anteriormente, de acordo com a Bitwise. (Embora o relatório da Bitwise T mencione isso, a Cboe suspenderá seu produto nas próximas semanas.)

O volume médio diário de futuros na CME e na Cboe combinados totaliza NEAR de US$ 85 milhões, o que não está muito longe do volume médio diário à vista de US$ 110 milhões na Binance, a bolsa que realiza o maior número de negociações legítimas, de acordo com a Bitwise.

Bitwise disse:

"O lançamento de futuros, o desenvolvimento de empréstimos e a chegada de grandes formadores de mercado se combinaram para melhorar drasticamente a eficiência do mercado de Bitcoin em 2018, criando um mercado dinâmico, de qualidade institucional e bilateral pela primeira vez."

Volume falsificado

Deixando os futuros de lado, o verdadeiro mercado à vista para Bitcoin existe essencialmente em 10 trocas diferentesrealizando quase US$ 300 milhões em volume de negociação diária, diz a Bitwise.

Ao contrário de outras bolsas, as 10 em sua lista, que incluem Coinbase, Bitfinex, Gemini e Binance (entre outras), negociam uniformemente ONE si, o que significa que o spread médio de preço entre diferentes plataformas é inferior a 1%.

"A arbitragem entre essas dez bolsas é praticamente perfeita, como demonstrado, sem desvios sustentados entre os preços", diz a Bitwise em sua apresentação.

O spread é muito maior em outras exchanges, que a Bitwise acredita estarem falsificando seus volumes.

Notavelmente, a Bitwise diz que os EUA são responsáveis ​​por uma parcela maior do mercado spot genuíno de Bitcoin do que se pensava anteriormente,

Matt Hougan, chefe de pesquisa da Bitwise, disse ao CoinDesk que sua empresa "construiu uma infraestrutura para ler programaticamente dados das 81 principais exchanges relatadas".

A empresa armazenou dados do livro de ordens dessas bolsas, observando negociações recentes "quatro vezes por segundo ao longo de vários dias", com esses dados sendo usados para "executar uma série de testes estatísticos para identificar comportamento falso".

Os resultados foram apresentados à SEC, disse ele, acrescentando:

"O padrão que você vê se encaixa no comportamento Human natural: as pessoas são mais propensas a negociar pequenas quantidades de Bitcoin do que grandes quantidades de Bitcoin, e mais propensas a negociar Bitcoin inteiros do que frações de Bitcoin (ou seja, elas são mais propensas a negociar 2,0 Bitcoin do que 1,9 Bitcoin ou 2,1 Bitcoin)."

Impacto do ETF

O fato de a Bitwise ter informado à SEC que 95% de todo o volume de negociação de Bitcoin é falso não é um problema para a proposta de ETF de Bitcoin da Bitwise, disse Hougan.

"A realidade é que o fato de haver volume falso no mercado de Cripto não é novidade. Somos apenas a primeira empresa que conhecemos a adotar uma abordagem verdadeiramente abrangente para provar e quantificar isso", explicou.

Ao ignorar o volume falso, o mercado de Bitcoin parece ser eficiente, arbitrado e regulamentado, na análise da Bitwise.

"Além disso, o mercado regulamentado de futuros da CME representa muito mais significado do que a maioria das pessoas pensa (porque elas têm o denominador errado)", acrescentou Hougan.

A SEC já explicou que uma proposta de ETF deve mostrar que o mercado subjacente para um fundo é "excepcionalmente resistente à manipulação" ou que há um mercado regulado de tamanho significativo. O relatório da Bitwise tentou demonstrar ambos, disse Hougan.

A SEC tomará uma decisão inicial sobre aprovar, rejeitar ou estender o período de revisão da proposta de ETF da Bitwise em algum momento da próxima semana, com um prazo legalmente determinado no final de março.

Imagem viaShutterstock