O mapa não é o território: repensando a Cripto como uma classe de ativos

Sid Kalla, CFA e Bradley Miles são cofundadores da Roll, um padrão aberto para dinheiro social na blockchain Ethereum .

A seguir está uma contribuição exclusiva para o Ano em Revisão de 2018 da CoinDesk.

Durante longos períodos de tempo, os retornos do bitcoin não foram correlacionados aos Mercados de ações, BOND ou commodities.

Embora o Bitcoin tenha sido altamente volátil, adicionar uma pequena quantia de Bitcoin a um portfólio de ações e títulos pode realmente melhorar seus retornos ajustados ao risco <a href="https://waset.org/publications/10006245/analyzing-the-effects-of-adding-bitcoin-to-portfolio">https://waset.org/publications/10006245/analyzing-the-effects-of-adding-bitcoin-to-portfolio</a> - (melhorar o índice de Sharpe). Os drivers dos retornos do bitcoin são muito diferentes dos outros Mercados, e, portanto, é corretamente visto como uma classe de ativos atraente pelos investidores.

No entanto, generalizar essa observação para o “mercado de Cripto ” mais amplo pode ser perigoso para os retornos dos investidores.

Vamos primeiro tentar entender o que significa falar sobre "Cripto como uma classe de ativos". Investopedia define uma classe de ativos do seguinte modo:

"Uma classe de ativos é um grupo de títulos que exibe características semelhantes, se comporta de forma semelhante no mercado e está sujeito às mesmas leis e regulamentações."

Na realidade, eles T precisam ser títulos — por exemplo, imóveis e commodities não são títulos, mas são comumente considerados classes de ativos.

Quando olhamos para o “mercado Cripto ” hoje, ele se encaixa nessa definição? Argumentamos que T.

O caso contra

O “mercado Cripto ” hoje é composto de Cripto que têm características fundamentalmente diferentes. Eles são governados por diferentes realidades econômicas, têm diferentes estruturas de mercado e têm diferentes características de retorno. Eles são simplesmente muito variados para serem agregados em uma classe de ativos.

Ao contrário de ações comuns que têm economia bem definida (responsabilidade limitada, propriedade fracionada, direitos de voto, ETC), esse T é o caso dos Cripto . As características econômicas do token MKR da MakerDAO são fundamentalmente diferentes do REP da Augur e ambos são fundamentalmente diferentes do ETH da Ethereum.

Filósofo Alfred Korzybskimetáfora de separar distintamente o "mapa" (sistema de crenças) do "território" (realidade) é uma analogia APT aqui. Simplesmente usar ' Cripto' para descrever todos os tokens acima, apesar de suas respectivas estruturas de incentivo, é uma abreviação mental – um "mapa" mental para navegar no espaço, que T reflete com precisão o "território".

Durante bolhas especulativas, como a que vimos no final de 2013 e novamente em 2017, todos os Cripto tendem a se mover juntos com forte correlação. Em períodos de tempo mais longos, no entanto, isso simplesmente T é verdade (na verdade, muitos dos Cripto mais populares de 2017 T têm um histórico de preços longo o suficiente).

Aqui está umInstantâneo de dezembro de 2013 do mercado de Cripto como referência. Fora do top 3, quase nenhum sobreviveu significativamente até hoje (com a honrosa exceção do Dogecoin , é claro).

Para adicionar uma nova dimensão a essa confusão, 2018 viu o hype em torno de “Tokens de segurança” como um caminho a seguir para a indústria Cripto . Um security token é apoiado por um ativo subjacente, como imóveis.

Se tokens de segurançasão os novos ICOs, suas características econômicas não são nada parecidas. Se um resort de luxofaz uma oferta de token de segurança, os retornos sobre isso serão muito mais correlacionados com o mercado de resorts de luxo, ou a classe de ativos imobiliários do que Bitcoin. Conforme a indústria progride, certamente haverá muitos mais tipos de Cripto , cada um com seu próprio design criptoeconômico e características de retorno.

À medida que novos projetos entram no espaço - pense em Filecoin, Grin, Dfinity, Hashgraph, Algorand, ETC, os investidores fariam bem em se perguntar a tese fundamental com base na qual estão comprando um Cripto .

Os investidores podem ser facilmente induzidos a acreditar que estão investindo na tese de dinheiro sem censura do bitcoin ou na tese de computação descentralizada do Ethereum, quando na realidade estão simplesmente comprando ações de startups ou imóveis locais.

A diversificação precisa ser feita de forma mais inteligente do que comprar um monte de Cripto e cruzar os dedos – os investidores precisam de um “mapa” com mais detalhes para navegar no “território”.

Afinal, não há razão para acreditar que oRetorno de $ 100.000 do gato digitaldeve estar fortemente correlacionado comRede Telegram de US$ 1 bilhão, embora ambos sejam tecnicamente "Cripto".

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