Além do preço: por que precisamos de uma maneira melhor de avaliar os ativos Cripto

Michael J. Casey é presidente do conselho consultivo da CoinDesk e consultor sênior de pesquisa de blockchain na Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

O artigo a seguir foi publicado originalmente no CoinDesk Weekly, um boletim informativo personalizado entregue todos os domingos exclusivamente aos nossos assinantes.

O número mais comumente citado para comparar o valor de diferentes projetos de Cripto é a capitalização de mercado. É uma métrica extremamente falha.

Os críticos observam, por exemplo, que a baixa liquidez, combinada com regras frouxas em muitas bolsas, permitiu que fundadores e grandes detentores manipulassem facilmente as cotações de capitalização de mercado em sites como o CoinMarketCap. Isso levou a todos os tipos de abusos durante a mania de ICO do ano passado.

Mas há um problema filosófico mais profundo com a capitalização de mercado. Como é referenciada em dólares, essa medida (que simplesmente reflete o preço de um token multiplicado pelo número de tokens emitidos) julga implicitamente o sucesso de cada projeto de Cripto em termos de alguma “saída” futura esperada de moeda fiduciária.

Para uma indústria enraizada em esforços para reinventar o dinheiro e criar formas alternativas e não fiduciárias de troca de valor, isso é uma contradição. E encoraja o mau comportamento.

Priorizar o retorno do investimento baseado em dólares promove comunidades de fanáticos por mineração de moedas, em vez de comunidades de desenvolvedores apaixonados por software e negócios focados em construir projetos criptoeconômicos descentralizados e bem-sucedidos.

No entanto, os day traders e os consultores do YouTube, onipresentes como são, não detêm o monopólio sobre a cultura Cripto . Ainda há muitas pessoas atraídas por essa Tecnologia por outras razões além de ganhar dinheiro QUICK lançando moedas.

Mais do que qualquer outro tipo de ativo, os tokens Cripto são definidos pelas comunidades que atraem: coletivos ad hoc de indivíduos motivados por uma crença livremente formada em uma ideia, uma proposta única para descentralizar um ecossistema econômico. Nem toda ideia CORE de ONE é boa, é claro, mas o ponto é que o entusiasmo na ideia é um determinante-chave do valor de um projeto.

Essa paixão também varia muito, especialmente nos graus em que se manifesta como um compromisso real com o desenvolvimento da Tecnologia e da comunidade. Se quisermos realmente medir o valor desses ativos, também precisamos encontrar maneiras de quantificar essas qualidades, que são, por definição, independentes do preço em dólar de cada token.

Entre no Crypto-Economics Explorer

É por isso que estou animado com o lançamento do CoinDesk Data Team Explorador de Criptoeconomia. Ele não apenas usa um benchmark de Cripto mais relevante do que o dólar – Bitcoin – como também minimiza a importância do preço em si como uma medida de valor.

O Explorer oferece uma representação ponderada e multidimensional de valor incorporando uma variedade de medidas objetivas de engajamento e interesse em cada projeto de Cripto . Preço/capitalização de mercado é apenas uma das cinco dimensões escolhidas. As outras são atividade do desenvolvedor, transações na bolsa, transações na blockchain e atividade de mídia social.

Se compararmos cada moeda através desta lente –dê uma chance; esta ferramenta fácil de usar inclui uma função de zoom útil – você descobrirá que ela abre uma maneira totalmente nova de entender os motivadores específicos do engajamento da comunidade e do interesse comunitário em cada projeto.

O Zcash, por exemplo, é fortemente inclinado para o engajamento do desenvolvedor, presumivelmente refletindo a paixão que muitos criptógrafos têm pela Tecnologia pró-privacidade à prova de conhecimento zero que sustenta a moeda. Mas ele tem muito poucas transações e muito pouco engajamento nas mídias sociais.

O perfil do XRP, por outro lado, é dominado pelo engajamento nas mídias sociais, talvez refletindo a presença vocal do “Exército XRP ” no Twitter e outros sites, bem como o fato de que grande parte do desenvolvimento é feito internamente pela Ripple.

Os críticos do Ripple podem ser tentados a ver isso como prova de que o XRP é só fachada e nenhuma substância. Mas pelos termos baseados em benchmark de Bitcoin do próprio Cripto Explorer, o desenvolvimento da comunidade é um fator importante no valor de qualquer projeto de Cripto , e a mídia social é um proxy relevante para isso.

Por que Bitcoin?

Os críticos já atacaram a escolha do Bitcoin como referência, presumivelmente vendo esse status como um suporte aos preconceitos dos chamados “maximalistas do Bitcoin ”.

Um benchmark que é construído em algum tipo de média ponderada de todas as moedas pode ter amenizado tais preocupações, mas isso seria desnecessariamente complicado. É importante notar que a pontuação de 100 por cento para Bitcoin em todas as cinco dimensões T reflete um absoluto; é simplesmente uma base para comparação. Conforme explicado nos documentos de apoio, é perfeitamente possível para uma moeda concorrente superar o Bitcoin em qualquer uma ou todas essas métricas – em outras palavras, obter mais de 100 por cento.

O modelo, nesse sentido, não é diferente daquele dos Mercados mundiais de câmbio, que usam o dólar americano como referência. Em uma base puramente numérica, pode- ONE dizer que a libra esterlina e o euro – atualmente em US$ 1,28 e US$ 1,14, respectivamente – ambos “valem mais” do que o dólar. Claro, isso não teria sentido. O ponto é ter alguma base para comparação no tempo.

Ao escolher um benchmark, a CoinDesk teve que começar em algum lugar. E, pelas medidas escolhidas, o Bitcoin é, sem dúvida, o avô das Cripto . No futuro, talvez algum outro composto possa ser usado em seu caso. Mas, por enquanto, este é um ponto de partida perfeitamente bom para um modelo de valor comparativo.

Trabalho em andamento

Ainda assim, é importante notar que, como em qualquer padrão de valor, as escolhas feitas na metodologia do Crypto-Economics Explorer são, por definição, arbitrárias. Elas não são baseadas em alguma verdade absoluta.

A boa notícia é que a CoinDesk considera esse projeto como um trabalho em andamento e, nas palavras do Editor-Chefe Pete Rizzo, está convidando os líderes da comunidade a “espancar nossa ferramenta. Chutá-la até a morte.” A iteração colaborativa levará a um modelo em constante aprimoramento.

Então mergulhe nometodologia. Talvez você possa pensar em um benchmark alternativo para Bitcoin. Talvez haja bons argumentos para mudar as ponderações dentro de cada categoria. A receita de mineração deve ser responsável por mais ou menos dos 20 por cento em que é atualmente ponderada dentro da medida “Network” do Explorer? Existem outras métricas que são relevantes para medir a atividade do desenvolvedor além dos oito números derivados do GitHub?

Este é um ponto de partida, não um ponto final. Mas é um ótimo lugar para começar a reformular a conversa em torno do que deveríamos valorizar no universo das Criptomoeda .

E o momento T poderia ser melhor.

Não. Não porque os preços em dólares dos Cripto caíram na semana passada e precisamos de alguma outra distração que não seja preço, mas porque os investidores institucionais estão Verge a entrar no mercado e é vital que eles deixem de lado seus modelos de avaliação centrados no dólar e reconheçam que valor é um conceito diferente no mundo das Cripto .

Esses novos grandes players falam sobre Cripto como “uma nova classe de ativos” – como se os tokens Cripto fossem apenas uma reserva alternativa de valor, não muito diferente de uma ação, BOND ou commodity, que um dia lhes trará retornos em dólares quando eles sacarem de volta para fiduciário. No entanto, o que eles estão realmente “comprando” ao investir em um token Cripto é a exposição aos caprichos de uma comunidade que se formou em torno de uma ideia CORE . E muitas vezes essa ideia tem como objetivo a desintermediação das próprias instituições das quais essa nova geração de investidores vem. Há uma lógica confusa e contraditória em investir em algo que foi projetado para matá-lo.

Independentemente disso, os bolsos fundos desses investidores têm o potencial de adicionar significativamente mais volatilidade à métrica única de preço para muitos projetos de token. Então, como ainda mais atenção vai para os traders, é ótimo que tenhamos um modelo com o qual apontar que há outras maneiras de olhar para essa indústria além de dólares.

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