Um olhar mais atento aos documentos de falência mais recentes da FTX

Quanto mais longoJohn J. RAY III lidera a FTX através da falência, mais fantástica se torna a história do colapso da FTX.

Em 2 de março, a FTX publicou um comunicado à imprensa detalhando uma apresentação arquivada para o caso de falência do Capítulo 11 da bolsa, citando um “déficit enorme" em ativos.

Quão massivo? CoinDesk relatou sobre o déficit na semana passada(no valor de US$ 2,2 bilhões e contando), mas algum contexto adicional é útil para destacar o quão enorme e chocante o déficit se tornou.

O déficit da FTX e seu problema MAPS

O processo dividiu os ativos em duas categorias: Categoria A e Categoria B. Os ativos da Categoria A são tokens com uma capitalização de mercado de pelo menos $ 15 milhões e um volume médio diário de negociação de pelo menos $ 1 milhão. Os ativos da Categoria B são tokens que T atendem a esse critério ou são amplamente mantidos ou controlados pelo patrimônio (ou seja, FTX).

Os ativos da categoria A incluem criptomoedas e ativos como Bitcoin (BTC), éter (ETH) e dinheiro.

Uma olhada rápida apenas nesses dois ativos da FTX (que não inclui a FTX US) revela algo realmente além da compreensão. O déficit identificado entre contas a pagar de clientes, que são saldos de clientes, e ativos totais, que são ativos que a equipe de falência localizou mais o valor dos saldos de clientes devidos à FTX, foi de US$ 1,6 bilhão em Bitcoin e US$ 870 milhões em ether. Adicione o déficit em dinheiro e stablecoins de US$ 6,4 bilhões e você fica com um déficit totalmente pendente.

E esse déficit T é ruim simplesmente por causa de seu valor absoluto, mas também por causa do valor relativo que ele representa no contexto de todas as participações, especialmente quando olhamos para o Bitcoin. Veja, a FTX deve aos clientes US$ 1,6 bilhão em Bitcoin, e ela tem apenas US$ 6 milhões dele em mãos.

Seis milhões de dólares não é um erro de digitação. Milhões.

Isso é uma diferença de mais de 250 vezes.

O que exatamente a FTX estava vendendo aos seus clientes quando eles compravam Bitcoin em sua plataforma?

Se você olhar para os ativos da Categoria B, fica ainda mais estranho. Aqui, a FTX ostenta um superávit entre o que deve aos clientes e o que tem em mãos.

A maior parte desse excedente é constituída por um montante de mil milhões de dólaresMAPAS segurando. Isso parece ótimo até você perceber que a capitalização de mercado atual de tokens circulantes da MAPS está entre US$ 2 e US$ 3 milhões, de acordo com a CoinMarketCap e a CoinGecko. Então, a FTX está perdendo cerca de US$ 1 bilhão do US$ 1 bilhão que ela afirma ter. Está faltando porque a maior parte desse US$ 1 bilhão é atribuída ao projetovalor totalmente diluído, que representa o valor de um projeto se todos os tokens em circulação entrarem em circulação, um valor que gira em torno de US$ 450 milhões.

A implicação aqui é que a FTX detém quase a totalidade do valor desse token e presumivelmente venderá seus MAPS para compensar o déficit documentado em outros ativos. Claro, quem sabe qual será o valor dos tokens quando começar a vender quase todos eles?

A FTX US é melhor, mas ainda assim…

Olhar para a FTX US é igualmente entorpecente.

Há muito menos déficit na FTX US, e parte dele pode até ser desculpável, como uma lacuna de US$ 2 milhões em US$ 66 milhões de Bitcoin devidos. Talvez o déficit de US$ 31 milhões em US$ 38 milhões de ETH devidos seja ruim, mas tanto faz.

A parte mais estranha do calendário da FTX US tem a ver com Solana (SOL). A equipe de falências localizou exatamente zero dos US$ 19 milhões que a empresa deve aos clientes.

(Nota: o “-” no gráfico acima é a notação contábil para realmente zero, não algo que seja menor que um milhão, já que o cronograma é apresentado em milhões e não em valores reais.)

Como a FTX US não tem Solana para clientes? Zero. Isso parece incrivelmente, uhm, irresponsável.

A última BIT que vale a pena compartilhar do processo é uma Aviso Importante bem chocante que eu simplesmente apresentarei sem comentários. Ao compartilhar essa informação, a empresa disse que T é possível prever recuperações de clientes porque (entre outros motivos):

A apresentação não tenta fazer ajustes para mistura de ativos ou acesso privilegiado aos ativos, que podem estar sujeitos a ajustes materiais futuros.

Que bagunça.