Cripto para Consultores: A evolução da tokenização

No boletim de hoje, Marcin Kazmierczak da Redstone nos conduz pela evolução da tokenização à medida que avança de “conceito para alocação.”

Então, em “Pergunte a um Especialista,” Kieran Mitha responde às perguntas dos investidores sobre investimentos tokenizados.

- Sarah Morton

Onde os Ativos Tokenizados Estão Hoje

A tokenização está passando de conceito para alocação. O que importa agora é como esses ativos se encaixam nas carteiras e o que eles realmente possibilitam.

Seus clientes já estão ouvindo e perguntando sobre ativos tokenizados, e essa tendência só vai acelerar.

Nos últimos 18 meses, empresas como BlackRock, Franklin Templeton, e Fidelity Investments lançaram produtos reais na blockchain, incluindo fundos do Tesouro e estratégias de crédito privado. Os investidores estão prestando atenção. Os números estão aumentando, as notícias são fáceis de acompanhar, e a ideia básica é simples: títulos, crédito privado e fundos do mercado monetário estão agora disponíveis on-chain, sem intermediários tradicionais, e a liquidação torna-se ordens de magnitude mais rápida.

Esse resumo é, em sua maior parte, preciso, mas não conta toda a história.

A tecnologia para criar tokens nunca foi o principal desafio. O verdadeiro teste vem depois, com decisões sobre conformidade, identidade, regras de transferência, sanções e gestão do ciclo de vida. São nessas áreas que a maioria dos projetos desacelera e onde o mercado está evoluindo atualmente.

No mês passado, a equipe de pesquisa da RedStone lançou o Relatório sobre Tokenização e Padrões de RWA 2026, que examina como esses sistemas estão realmente sendo construídos.

A questão da conformidade é uma questão de arquitetura

Para os emissores, a escolha mais importante não é qual blockchain utilizar, mas onde aplicar as regras de conformidade.

A conformidade pode ser incorporada diretamente ao token e aplicada por meio de contratos inteligentes a cada transferência. Também pode ser gerenciada fora do token utilizando ferramentas como listas de permissões. Outra opção é aplicar a conformidade no nível da rede, onde a própria blockchain decide quais transações são permitidas.

Cada método resolve um problema, mas cria outro.

Estruturas de verificação de identidade para ativos tokenizados, fonte: Relatório sobre Padrões de Tokenização

Incorporar regras de conformidade dentro do token oferece controle exato, mas torna o sistema menos flexível. Por exemplo, atualizar uma lista de sanções ou regra pode exigir a atualização do contrato, transformando uma simples mudança de política em uma tarefa técnica. Gerenciar a conformidade fora do token torna as coisas mais flexíveis, mas implica depender de intermediários e pode expor os ativos caso eles saiam do ambiente original. Aplicar regras no nível da rede facilita o design do token, mas limita a facilidade com que o ativo pode se mover para outras cadeias e sistemas.

Para os consultores, esta não é uma escolha de design abstrata. Ela afeta diretamente o comportamento de um ativo. Determina se ele pode se movimentar entre cadeias, integrar-se com protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) de primeira linha, como Morpho ou Aave, e servir como garantia em uma estratégia de empréstimo. Dois fundos tokenizados com ativos subjacentes idênticos podem se comportar de maneira muito diferente dependendo dessa única decisão arquitetônica.

O capital institucional já está se movendo para a on-chain

A transição da teoria para a prática é mais evidente na forma como os ativos tokenizados são utilizados nos mercados de empréstimos.

Depósitos de ativos do mundo real tokenizados em protocolos de empréstimos DeFi ultrapassaram US$ 840 milhões. Uma grande parte dessa atividade segue uma estrutura familiar: um investidor coloca um ativo tokenizado como garantia, toma empréstimo contra ele e reutiliza o capital emprestado, frequentemente de volta para o mesmo ativo. A mecânica é nova, mas a lógica não. É uma versão programática das mesmas estratégias de eficiência de capital há muito usadas nas finanças tradicionais, agora executadas sem um corretor principal — mais rápido, mais barato e com menos atrito.

Como os investidores alocam esses ativos reflete cada vez mais as tendências mais amplas do mercado.

Em um protocolo importante, a exposição ao Tesouro tokenizado caiu abruptamente, enquanto as alocações de ouro tokenizado se expandiram várias vezes ao longo do mesmo período, acompanhando as mudanças nas expectativas de taxa com notável precisão. É a melhor demonstração de como o capital profissional responde a sinais macroeconômicos por meio da infraestrutura on-chain.

Para os consultores, isso redefine o papel dos ativos tokenizados. Eles não são simplesmente invólucros em torno de produtos existentes. Na estrutura correta, tornam-se garantias produtivas, capazes de gerar rendimento adicional e participar de estratégias mais amplas, enquanto permanecem no portfólio.

O risco de crédito está se tornando explícito

À medida que esses ativos migram para estratégias de empréstimos e estruturadas, o risco de crédito evolui juntamente com estratégias específicas de DeFi, como o looping. Estruturas emergentes de avaliação de risco em DeFi, como Credora introduz avaliação contínua de risco on-chain, trazendo um nível de transparência que os mercados tradicionais raramente oferecem.

Para os consultores, isso desloca a questão do que o ativo representa para como ele se comporta sob estresse e quais riscos ele acarreta. Classificações simples de entender, em uma escala familiar de A+ a D, facilitam a criação de um portfólio ajustado ao risco, atraindo cada vez mais interessados.

O que permanece por resolver

Algumas lacunas estruturais permanecem. As ações corporativas ainda dependem fortemente de processos off-chain, e ativos ilíquidos, como crédito privado e imóveis, ainda não são totalmente compatíveis com os padrões DeFi.

Até que essas questões sejam resolvidas, a tokenização continuará a se expandir de forma desigual, com os ativos mais complexos ficando para trás em relação aos mais simples. O lado positivo? Os criadores dos frameworks de tokenização estão bem cientes dessa limitação e, em breve, devemos ver soluções que abordem essa lacuna.

Abordagens de triagem de sanções em ativos tokenizados, fonte: Relatório sobre Padrões de Tokenização

- Marcin Kazmierczak, cofundador, Redstone

Pergunte a um Especialista

P: À medida que a tokenização avança de programas-piloto para a infraestrutura financeira em operação, o que precisa acontecer para que ela se torne uma camada padrão nos mercados de capitais globais?

A tokenização torna-se padrão quando se integra aos sistemas financeiros existentes, em vez de competir com eles. A prioridade é a interoperabilidade entre blockchains, custodiante e a infraestrutura tradicional de mercado para que os ativos possam se mover de forma fluida entre as plataformas.

A clareza regulatória é igualmente crucial. As instituições precisam de confiança nos direitos de propriedade, na finalização das liquidações e nos frameworks de conformidade antes de alocar capital significativo. Já estamos vendo uma tração inicial, mas a escala virá quando os ativos tokenizados igualarem ou superarem a eficiência, liquidez e confiabilidade dos valores mobiliários tradicionais. Nesse momento, a tokenização não será vista como inovação. Será simplesmente a infraestrutura que sustenta os mercados modernos.

P: Quais são os riscos mais negligenciados ou equívocos em torno dos ativos tokenizados atualmente?

Uma das maiores concepções errôneas é que a tokenização cria liquidez automaticamente. Ela não cria. A tokenização simplesmente torna os ativos mais acessíveis. Tome como exemplo o mercado imobiliário. Você pode tokenizar uma propriedade e dividi-la em milhares de ações, mas se não houver compradores e vendedores ativos, essas ações ainda serão difíceis de negociar.

Outro desafio é o quão inicial ainda está o mercado. Diferentes plataformas estão construindo seus próprios ecossistemas, o que pode resultar em liquidez fragmentada ao invés de um mercado unificado.

A tecnologia está avançando rapidamente, mas a infraestrutura, a regulamentação e a participação dos investidores ainda estão se adaptando. Essa lacuna entre o que é possível e o que é prático é onde reside a maior parte do risco atualmente.

P: Para investidores de varejo, a tokenização abre a porta para novos tipos de investimentos, e isso poderia ser um catalisador para atrair gerações mais jovens ao mercado?

A tokenização está emergindo à medida que as gerações mais jovens ingressam em carreiras de maior remuneração e assumem um papel mais ativo na gestão de sua riqueza. Tendo crescido em meio a rápidas mudanças tecnológicas, esse grupo naturalmente espera que os sistemas financeiros evoluam da mesma forma que tudo o mais em suas vidas.

Essa mentalidade está impulsionando uma maior disposição para explorar classes de ativos além das ações e títulos tradicionais. A tokenização pode abrir acesso a áreas como mercados privados e imóveis, ao mesmo tempo em que oferece uma experiência de investimento mais digital e flexível.

Não se trata apenas de novas oportunidades, mas de alinhamento. À medida que a indústria financeira se moderniza, começa a refletir a velocidade, transparência e acessibilidade às quais os investidores mais jovens estão acostumados. Essa mudança provavelmente desempenhará um papel significativo na atração de uma nova geração para o investimento.

- Kieran Mitha, coordenador de marketing

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