Cripto para Consultores: Repensando a Diversificação em Cripto

No boletim informativo de hoje, Glenn Williams Jr da ProShares escreve sobre o crescente investimento em criptomoedas além do bitcoin.

Então, Wojciech Kaszycki da Mobilum responde perguntas sobre construção de portfólio e diversificação no Pergunte ao Especialista.

- Sarah Morton

Os investidores estão ampliando seus horizontes em criptomoedas

À medida que o número de criptomoedas aumentou, o apetite dos investidores por uma exposição mais ampla também cresceu. Desde seu início com uma única transação em 2009, o ecossistema cripto se desenvolveu para suportar milhões de transações diárias atualmente, e a capitalização de mercado das criptomoedas cresceu de praticamente nada para mais de US$ 3 trilhões.

Bitcoin, o ativo no centro dos primeiros dias das criptomoedas, ainda é frequentemente visto como um proxy para toda a classe de ativos. Mas, embora o bitcoin atualmente represente cerca de 60% do valor global das criptomoedas, o universo das criptomoedas está se expandindo rapidamente, com uma série de novos ativos digitais capturando participação de mercado e atraindo uma atenção crescente dos investidores.

A ascensão do resto

Desde 2023, a capitalização de mercado das criptomoedas, excluindo o bitcoin, cresceu 175%. O Ether, o segundo maior ativo cripto do mundo, aumentou 142% nesse período. Enquanto isso, os casos de uso para ativos cripto também têm evoluído em um ritmo extremamente rápido. Embora o bitcoin possa ser visto como uma reserva de valor, outros ativos cripto oferecem casos de uso como empréstimos e financiamentos descentralizados.

Os investidores também estão considerando as diferenças estruturais dentro do espaço dos ativos digitais. Enquanto alguns ativos digitais possuem suas próprias blockchains (por exemplo, Bitcoin, Ethereum, Solana), outros são construídos sobre blockchains existentes, como Uniswap e Aave. Essa distinção, por si só, impacta tudo, desde os direitos de governança até os potenciais fluxos de caixa. Em suma, a diversidade entre os criptoativos evolui diariamente, e obter exposição a apenas um (ou até dois) limita a exposição à totalidade da classe de ativos.

Capitalização de mercado de criptomoedas, excluindo o bitcoin

Fonte: TradingView, dados de 1 de jan. de 2023 a 27 de jan. de 2026.

Uma abordagem indexada para tempos em evolução

Índices como o Índice CoinDesk 20 (CD20) têm como objetivo fornecer aos investidores uma exposição ampla e diversificada às criptomoedas como um todo. À medida que o capital flui para os ativos digitais, a dispersão de desempenho entre os componentes do índice pode aumentar.

As possibilidades de rotação interna dentro das criptomoedas podem ser vistas como semelhantes à rotação setorial nas finanças tradicionais. Por exemplo, as correlações entre os constituintes do CoinDesk 20 e as ações dos EUA permanecem fluidas, com altos e baixos refletindo uma classe de ativos ainda em maturação. Ainda assim, ao longo de períodos prolongados, as correlações entre criptomoedas e mercados de ações têm sido moderadas.

Medindo o desempenho dos 20 maiores ativos digitais por capitalização de mercado (excluindo stablecoins e outras moedas), o CD20 atualmente representa 90% da participação total no mercado de criptoativos. A elegibilidade é determinada por um ranking dos maiores ativos digitais e é orientada por requisitos de liquidez, custódia e listagem em exchanges. Há uma reconstituição e rebalanceamento trimestral para acompanhar as mudanças na classe de criptoativos. Além disso, a metodologia CoinDesk 20 impõe um limite de 30% para seu maior ativo e um limite de 20% para todos os outros, a fim de limitar a concentração em qualquer moeda única.

Os benchmarks são importantes

Para qualquer classe de ativos emergente, estabelecer referências é importante. Os investidores desenvolvem um nível de conforto com elas ao longo do tempo e as consultam diariamente. Em minha opinião, o CoinDesk 20 foi estruturado para fazer o mesmo pelos ativos digitais, organizando sua diversificação inerente (ainda que às vezes não realizada) em uma unidade líquida e investível de exposição.

Esta informação não se destina a ser um conselho de investimento. Quaisquer declarações prospectivas aqui contidas baseiam-se nas expectativas da ProShare Advisors LLC neste momento. No entanto, se os resultados e desenvolvimentos reais irão ou não estar em conformidade com as expectativas e previsões da ProShare Advisors LLC está sujeito a diversos riscos e incertezas, incluindo condições econômicas, de mercado e empresariais gerais; mudanças em leis ou regulamentos ou outras ações tomadas por autoridades governamentais ou órgãos reguladores; e outros desenvolvimentos econômicos e políticos mundiais. A ProShare Advisors LLC não assume a obrigação de atualizar ou revisar quaisquer declarações prospectivas, seja em decorrência de novas informações, eventos futuros ou de outra forma. Investir envolve riscos, incluindo a possível perda do principal.

- Glenn C. Williams, Jr., CMT, gestor e especialista em investimentos, ProShares

Pergunte a um especialista

P: No mercado cripto atual, como realmente se configura uma diversificação significativa além de simplesmente manter múltiplos tokens?

A diversificação significativa em cripto não se trata de acumular tokens, mas de entender os riscos. Se tudo em seu portfólio se movimenta em conjunto, você não está diversificado, mas simplesmente exposto ao mesmo ciclo em diferentes embalagens. A verdadeira diversificação significa pensar além dos gráficos de preços, assumindo a exposição necessária em categorias como infraestrutura, finanças descentralizadas (DeFi), ativos do mundo real e commodities digitais, combinadas com diferentes modelos de negócios que geram valor sustentável.

Isso também significa diversificar como você opera. Soluções de custódia, provedores de liquidez, exchanges e ambientes regulatórios moldam os resultados tanto quanto os próprios ativos. O objetivo é equilibrar inovação com estabilidade, capturando crescimento enquanto protege o capital.

A diversificação não é uma questão de números, mas sim uma gestão disciplinada de riscos em um mercado complexo.

P: À medida que as correlações entre criptoativos e ativos tradicionais mudam, como os investidores devem repensar a diversificação em um ambiente mais direcionado por fatores macroeconômicos?

Os investidores devem reconhecer que o criptoagora faz parte do sistema financeiro mais amplo. À medida que os mercados amadurecem, os ativos digitais reagem às mesmas forças que os ativos tradicionais: taxas de juros, liquidez, geopolítica e regulamentação. Portanto, a diversificação deve começar com uma visão macro, em vez de uma lista de tokens.

A questão principal não é mais “quantos ativos possuo”, mas sim “a quais riscos estou exposto.” Quando a liquidez global se restringe, Bitcoin, ações e tecnologia podem se mover conjuntamente. A verdadeira diversificação significa equilibrar fatores de risco: sensibilidade à inflação, exposição a rendimentos, geografia e ambientes regulatórios.

Os portfólios devem ser construídos em torno de estratégias. A combinação de ativos líquidos com negócios geradores de receita e exposição ao mundo real cria resiliência em mercados correlacionados, permitindo uma sobrevivência melhor e mais forte. É exatamente isso que fazemos na BTF.

P: Durante períodos de volatilidade, onde você observa que os investidores mais comumente interpretam erroneamente o risco ao tentarem diversificar sua exposição em criptomoedas?

O erro mais comum é confundir atividade com diversificação. Os investidores compram mais tokens, mais cadeias, mais narrativas, presumindo que reduziram o risco. Na realidade, muitas vezes apenas multiplicam a mesma exposição. Durante a volatilidade, as correlações tendem a convergir para um, e portfólios que pareciam diversificados no papel colapsam juntos. O risco de liquidez também é amplamente mal compreendido. Ativos que parecem líquidos em mercados calmos podem se tornar impossíveis de sair quando as condições mudam, o que a maioria das pessoas não espera que aconteça, até que aconteça.

O risco operacional é outro ponto cego. Provedores de custódia, exchanges, stablecoins e contrapartes podem ser mais importantes do que os próprios ativos. A verdadeira diversificação não consiste em possuir mais, mas em compreender o que realmente protege o capital em cenários de estresse. Qualquer pessoa que entenda isso e estabeleça sua estratégia de acordo com essa premissa certamente terá sucesso.

P: Muitos ainda tratam o Bitcoin como um proxy para todo o mercado cripto do ponto de vista de um estrategista de tesouraria. Como a diversificação entre infraestrutura, modelos de emissão e perfis de risco realmente protege o capital?

O Bitcoin é a base do criptomercado, mas não representa toda a história. Sob uma perspectiva de tesouraria, tratar um único ativo como representante de todo um setor é, simplesmente, um raciocínio incompleto.

O mercado cripto hoje é um ecossistema com múltiplas fontes de retorno. A infraestrutura gera taxas recorrentes. Ativos tokenizados estão vinculados à economia do mundo real. Diferentes modelos de emissão criam perfis de risco muito distintos. Estratégias ativas comportam-se de forma diferente da exposição passiva. Esses elementos não se movimentam em conjunto, especialmente em mercados voláteis.

A diversificação protege o capital quando o risco é distribuído conforme a forma como o valor é gerado. Uma abordagem profissional vai além de um único ativo e constrói exposição às dinâmicas mais amplas da indústria.

- Wojciech Kaszycki, Mobilum

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