Ethereum Pode Vencer a Guerra, Mas Perder o Prêmio

Ao longo da última década, o Ethereum tornou-se a base das finanças on-chain. Introduziu o dinheiro programável, possibilitou a tokenização de ativos do mundo real e impulsionou o movimento DeFi. Mas agora, seu sucesso apresenta um novo desafio: a invisibilidade. À medida que o Ethereum alimenta mais aplicações nos bastidores, corre o risco de se tornar algo que todos utilizam, mas que ninguém percebe.

O risco de se tornar uma infraestrutura invisível

O Ethereum está se tornando aquilo que sempre afirmou ser: uma camada de liquidação. Seu foco principal é segurança, finalização e disponibilidade de dados. A computação e as atividades voltadas ao usuário foram transferidas para rollups e Camada 2. Mudanças recentes, como a introdução do blobspace pelo EIP-4844, são excelentes para a escalabilidade, mas empurram o Ethereum ainda mais para o segundo plano.

À medida que o Ethereum se torna mais modular, os usuários não o percebem. Eles interagem com aplicativos e cadeias construídos sobre ele, muitas vezes sem perceber que o Ethereum está por trás. Essa invisibilidade pode ser uma característica, e não um defeito, mas tem consequências. Se a rede se tornar apenas mais um backend, corre o risco de perder sua gravidade cultural e econômica.

O que acontece com o ETH?

O valor do ETH repousa atualmente nas taxas de transação, nas recompensas de staking e nos pagamentos de blobspace. No entanto, os rendimentos do staking ainda são substancialmente financiados por meio da inflação, em vez de uso genuíno. As taxas de blobspace, por sua vez, existem em um mercado nascente e imprevisível. Se essas taxas aumentarem demais, os rollups podem migrar para soluções concorrentes de disponibilidade de dados mais baratas, como a Celestia. Por outro lado, taxas excessivamente baixas podem comprometer o modelo econômico do ETH e sua atratividade para os validadores.

Há um mundo onde o ETH começa a se comportar mais como um crédito de largura de banda ou um título de baixa volatilidade. Isso pode funcionar tecnicamente, mas estaria muito longe da visão inicial do ETH como dinheiro programável, um ativo de reserva para uma nova economia da internet.

Imobilismo e fragmentação na governança

O compromisso do Ethereum com a descentralização é uma de suas maiores fortalezas. Mas sejamos honestos: isso desacelera as coisas. Grandes atualizações como a separação entre proponente e construtor ou a sequência compartilhada estão presas em um limbo de governança. Enquanto isso, os rollups e L2s avançam rapidamente, cada um construindo suas próprias ilhas. Essa fragmentação reflete-se na experiência do usuário. Carteiras, pontes e tokens de gás... ainda é confuso.

Ethereum parece menos uma rede única e mais uma federação frouxa. E se os usuários não conseguirem perceber os benefícios da infraestrutura subjacente, eventualmente deixarão de se importar com o que ela é.

A necessidade de uma narrativa convincente

Bitcoin é ouro digital. Solana é rápida e amigável ao usuário. Qual é o lema da Ethereum? Neutralidade na liquidação? Minimização da governança? Esses valores são importantes, mas não impactam o usuário comum nem a maioria dos desenvolvedores. A Ethereum sempre resistiu a um branding chamativo, mas, em algum momento, as pessoas precisam de um motivo para acreditar.

Se a Ethereum deseja permanecer central, não apenas estruturalmente, mas também socialmente, precisa de uma narrativa mais clara. Uma razão pela qual o ETH é o ativo a ser mantido. Uma razão pela qual os desenvolvedores devem construir aqui primeiro. Uma razão pela qual os usuários devem se importar que seu aplicativo rode na Ethereum em vez de algo mais rápido ou mais barato.

O que precisa acontecer a seguir?

Primeiramente, o ETH deve permanecer o método de pagamento exclusivo para serviços principais como o blobspace. Nenhuma solução alternativa ou camada de abstração que dilua a demanda.

Em segundo lugar, a economia do staking precisa mudar do foco na inflação para a geração de receita real. Blobspace, verificação de prova ou outra atividade da rede devem financiar as recompensas, e não apenas o ETH recém cunhado.

Terceiro, a experiência do usuário em toda a pilha modular precisa melhorar. Carteiras, rollups e aplicativos precisam parecer um ecossistema único e integrado. Caso contrário, a Ethereum corre o risco de perder não apenas usuários, mas também a atenção do mercado.

E, finalmente, o Ethereum precisa parar de sussurrar e começar a falar claramente; seus valores, descentralização e neutralidade credível são poderosos, mas precisam ser traduzidos em resultados que realmente importam para as pessoas. O acesso financeiro, a resistência à censura e a posse sem permissões estão em jogo.

O momento da Ethereum para liderar

O Ethereum não corre risco de desaparecer ou ser superado; é demasiado descentralizado, demasiado integrado e demasiado essencial. No entanto, se não evoluir proativamente nos âmbitos político, econômico e cultural, pode acabar se tornando obscuro em termos de infraestrutura. O Ethereum continuará a proteger aplicações e ativos críticos, ancorando um valor imenso. No entanto, corre o risco de ser percebido mais como uma utilidade do que como um ecossistema ativo e vibrante.

A propriedade do futuro significa mais do que fornecer infraestrutura segura. Significa estabelecer padrões, impulsionar a inovação, influenciar as experiências dos usuários e cultivar uma cultura para a qual desenvolvedores e usuários gravitam. Atualmente, o Ethereum terceiriza grande parte dessa influência para camadas secundárias e narrativas externas. Para evitar tornar-se o protocolo de controle de transmissão/protocolo de internet da cripto, indispensável, porém invisível e comoditizado, o Ethereum deve retomar a narrativa, moldando não apenas a infraestrutura, mas também as ideias e experiências construídas sobre ela. O sucesso sem liderança é apenas uma vitória parcial. O Ethereum deve aproveitar a oportunidade plenamente, não entregá-la.