2º trimestre de 2025: Dos Balanços aos Indicadores de Referência

O que parecia ser uma recuperação à primeira vista refletiu algo mais profundo; uma mudança na natureza da demanda. À medida que os ativos digitais se valorizaram, os fluxos institucionais tornaram-se mais direcionados, e os balanços corporativos emergiram como um motor chave da estrutura do mercado. O Bitcoin subiu 29,8%, alcançando um novo recorde histórico em junho, de acordo com dados da CoinDesk, mas foi a natureza dos compradores, e não apenas a magnitude do movimento, que marcou um ponto de inflexão. Com as empresas públicas aumentando suas participações em BTC em quase 20% e expandindo para ativos como ETH, SOL e XRP, a adoção por tesourarias corporativas entrou em uma nova fase, com potencial para remodelar o panorama dos ativos.

Tesourarias corporativas tomam a dianteira

O desempenho do Bitcoin no segundo trimestre não foi impulsionado por fluxos de varejo ou posições alavancadas. Em vez disso, o capital veio dos tesouros corporativos. Empresas públicas adicionaram quase 850.000 BTC aos seus balanços até o final do trimestre, representando um aumento de 19,6%. Pelo terceiro trimestre consecutivo, as empresas superaram os ETFs na acumulação líquida, reforçando a mudança nos detentores de longo prazo. A mensagem das empresas listadas foi clara: o bitcoin está passando de especulação para alocação.

O Bitcoin não é mais o único ativo a se beneficiar dessa tendência. Empresas públicas agora detêm mais de US$ 1,4 bilhão em altcoins. O ETH representa a maior parte, mas as empresas estão cada vez mais buscando além dos dois principais. A Solana tem registrado acumulação corporativa, enquanto TRX, XRP e até mesmo BNB começam a aparecer em anúncios estratégicos. A Nano Labs, por exemplo, revelou uma iniciativa de US$ 1 bilhão para acumular BNB. Enquanto isso, Tridentity e Webus.vip planejam arrecadações de capital substanciais para apoiar compras de XRP. Esse nível de atividade, anteriormente restrito ao BTC, agora se espalha pelo mercado mais amplo.

ETH recupera participação de mercado, Aave lidera rankings do índice

Ethereum, que havia ficado para trás em trimestres anteriores, recuperou seu terreno com uma alta de 36,4% no segundo trimestre, conforme mostram os dados da CoinDesk. Os fluxos para os ETFs de ETH tornaram-se positivos e permaneceram assim por oito semanas consecutivas. Ajustados pelo valor de mercado, esses fluxos estão quase empatados com os do BTC, marcando uma convergência no sentimento. A alta de 30% no par ETH/BTC indicou um reequilíbrio estratégico, com os alocadores rotacionando de volta para o ether.

Além do ETH, a Aave apresentou o melhor desempenho dentro do Índice CoinDesk 20, com um ganho de 72% no trimestre, baseado em Dados da CoinDesk, enquanto a atividade de empréstimo atingiu recordes históricos e o colateral vePENDLE foi adicionado ao protocolo. A relevância institucional também começa a se consolidar aqui. A próxima atualização Aave v4, juntamente com a iniciativa Horizon, voltada para ativos do mundo real tokenizados, posiciona o protocolo para uma adoção mais ampla além dos círculos nativos de criptomoedas.

Solana mantém o ritmo, mas perde o destaque

Solana retornou 24,3% no trimestre, de acordo com dados da CoinDesk, mantendo sua posição como a principal cadeia em receita a nível de aplicação. No entanto, teve desempenho inferior ao do bitcoin e do ether. Apesar dos fundamentos sólidos, os fluxos de investidores foram direcionados para outros ativos. O capital concentrou-se em ativos com infraestrutura de ETF mais madura e narrativas de tesouraria mais estabelecidas. Mesmo o lançamento do REX-Osprey Solana staking ETF, que atraiu US$ 12 milhões em seu primeiro dia de negociação, não foi suficiente para reacender o momentum.

Dito isso, o interesse dos investidores ainda está crescendo. O recente Evento de geração do token Pump.fun está atraindo atenção de ambos os extremos do espectro. De um lado, participantes especulativos, enquanto do outro, investidores focados em valor avaliam o potencial de receita do projeto. A atividade do tesouro também continua a aumentar, com mais de um milhão de SOL agora detidos por corporações como SOL Strategies e DeFi Development Corp.

Ganhos mais modestos, sinais mais claros

O segundo trimestre confirmou o que o primeiro trimestre havia sugerido: a liderança em ativos digitais está se estreitando, e o mercado está recompensando a clareza. O Índice CoinDesk 20 subiu 22,1%, embora apenas quatro componentes tenham superado esse desempenho: Aave, bitcoin cash, ether e bitcoin. O CoinDesk 80 caiu 0,78%, enquanto o Índice CDMEME terminou o trimestre em alta de 27,8%, apesar de um pico de 109% em maio (com base em dados dos Índices CoinDesk). Fora dos principais ativos, a maioria deles careceu de entradas consistentes ou suporte estrutural, tornando-os vulneráveis a retrações.

Bitcoin e ether viram seus pesos no índice caírem mais de cinco pontos percentuais. Isso abriu espaço para ativos que apresentaram retornos mais fortes, mas não alterou significativamente a composição da liderança. Aave e BCH ainda representam uma pequena fração do índice, refletindo a realidade de que o desempenho superior por si só não é suficiente para mudar os pesos estruturais. Liquidez e credibilidade continuam sendo pré-requisitos.

Benchmarks como ferramentas de alocação

À medida que a adoção se amplia e o comportamento corporativo se torna mais relevante para a ação do preço, os benchmarks estão desempenhando um papel mais ativo nas decisões de capital. Com mais de US$ 15 bilhões em volume de negociação acumulado desde o lançamento, o CoinDesk 20 é agora tanto uma medida da direção do mercado quanto uma base para a construção de exposição estruturada.

O rali no segundo trimestre foi real, mas, mais importante ainda, foi ordenado. Os alocadores não são seguidores de tendências. Eles estão construindo estruturas. Referências, índices e ETFs estão no centro dessa evolução. À medida que os ativos digitais saem das bordas dos portfólios para seu núcleo, ferramentas que proporcionam disciplina e estrutura tornam-se cada vez mais importantes.

Para obter detalhes completos de desempenho e análise dos constituintes, você pode explorar o Relatório Trimestral de Ativos Digitais do 2º Trimestre.

Aviso Legal: Todas as referências de preços, índices e números de desempenho são provenientes dos dados da CoinDesk e dos índices da CoinDesk, salvo indicação em contrário.