A Grande Acumulação: Uma Corrida Corporativa pelo Bitcoin

Durante décadas, os tesouros corporativos dependeram de dinheiro em espécie, títulos e investimentos de curto prazo para preservar capital. Contudo, a inflação, a desvalorização das moedas fiduciárias e as taxas de juros próximas de zero desafiaram essa abordagem. Um novo cavalo negro está emergindo e as finanças corporativas estão prestes a mudar para sempre.

BTC como um ativo de reserva corporativa

Historicamente, as corporações mantiveram reservas substanciais de caixa tanto para estabilidade quanto para liquidez. No entanto, como argumenta Michael Saylor, Presidente Executivo da MicroStrategy, o dinheiro em espécie é como um cubo de gelo derretendo — perdendo seu poder de compra devido à desvalorização monetária. O Bitcoin oferece uma alternativa: um ativo com oferta fixa, liquidez global e potencial de valorização assimétrico.

Desde 2020, a MicroStrategy tem acumulado bitcoin de forma agressiva, transformando seu balanço corporativo em um banco quase exclusivo de BTC. A empresa emite dívida conversível e ações para financiar suas aquisições, alavancando uma abordagem de finanças tradicionais para construir uma tesouraria em bitcoin. Somente em 2024, a MicroStrategy adquiriu 257.000 BTC. Essa estratégia transformou, indiretamente, a MicroStrategy em um ETF público de bitcoin e uma máquina de acumulação, oferecendo aos acionistas exposição ao BTC por meio de suas ações negociadas publicamente sob o ticker $MSTR.

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Duas métricas chave: bitcoin por ação e rendimento em BTC

A Microstrategy popularizou duas métricas-chave que toda empresa estudando essa estratégia precisa entender intimamente: bitcoin por ação (BPS) e rendimento em BTC.

Bitcoin por ação (BPS): O número de bitcoins detidos por ação em circulação. Essa métrica permite que os investidores mensurem a exposição indireta de uma empresa ao BTC.

Rendimento do BTC: A variação percentual no número de bitcoins por ação ao longo do tempo. Este indicador-chave de desempenho (KPI) busca refletir a eficiência com que uma empresa adquire BTC.

Fonte: MSTRtracker.com

O superciclo corporativo

Enquanto muitas corporações mantêm estratégias tradicionais de tesouraria, uma mudança fundamental nas finanças corporativas está emergindo. Mais de 70 empresas de capital aberto agora detêm bitcoin em seus balanços, incluindo Tesla, Coinbase e Block. Mesmo empresas fora dos setores de tecnologia e finanças estão adotando essa abordagem, demonstrando sua ampla aplicabilidade em diversos setores.

Esta adoção representa mais do que uma tendência — é uma transformação na forma como as empresas podem criar e preservar valor para os acionistas. O ambiente regulatório está evoluindo para apoiar essa mudança de três maneiras críticas:

1. Reversão da SAB21 aprimorou fundamentalmente a utilidade do bitcoin como ativo de tesouraria. Ao permitir que instituições financeiras regulamentadas ofereçam serviços de custódia, as empresas agora podem alavancar suas participações em bitcoin de forma mais eficiente por meio de relacionamentos bancários estabelecidos.
2. As mudanças contábeis históricas do FASB criar um reflexo mais preciso da economia do bitcoin nas demonstrações financeiras corporativas. Sob essas regras, as empresas que acumulam bitcoin agora podem reconhecer a valorização em suas demonstrações de resultados, proporcionando um mecanismo claro para a criação de valor por meio da aquisição estratégica de bitcoin.
3. A proposta da Lei do Bitcoin 2024 e uma clareza regulatória mais ampla sinalizam uma crescente aceitação institucional, reduzindo os riscos sistêmicos para a adoção corporativa.

As empresas agora podem gerar crescimento de lucros por meio da acumulação estratégica de bitcoin, ao mesmo tempo em que constroem uma posição em um ativo com potencial significativo de valorização. Esta combinação de impacto nos lucros atuais e potencial de valor futuro ecoa os princípios clássicos de Warren Buffett, que consistem em encontrar negócios capazes de gerar retornos imediatos e reinvestir capital em taxas atraentes.

A transformação que se avizinha não se trata apenas de adicionar bitcoin aos balanços — é sobre repensar fundamentalmente a gestão do tesouro corporativo para uma era de escassez digital. Empresas que compreenderem essa mudança cedo terão uma vantagem significativa na construção de posições de tesouraria a preços atrativos, assim como os primeiros adotantes da internet.

Estamos entrando em uma nova era nas finanças corporativas, onde as propriedades únicas do bitcoin se combinam com a infraestrutura financeira em evolução para criar oportunidades sem precedentes de geração e preservação de valor.

As empresas que reconhecerem e agirem precocemente sobre essa mudança provavelmente surgirão como os Berkshire Hathaways da era digital.