De 50% koersdaling van Bitcoin is geen crisis, zegt hedgefondsveteraan Gary Bode

De scherpe daling van Bitcoin — bijna 50% ten opzichte van de all-time highs die nog maar enkele maanden geleden werden bereikt — heeft de discussie over de stabiliteit van de cryptocurrency nieuw leven ingeblazen, maar hedgefondsveteraan Gary Bode stelt dat de verkoopgolf een kenmerk is van de inherente volatiliteit van het activum en niet een teken van een bredere crisis.

In een bericht op X, merkte Bode op dat hoewel de recente prijsdaling “onaangenaam en schokkend” is, het niet ongewoon is in de geschiedenis van bitcoin. “Terugvallen van 80% - 90% zijn gebruikelijk,” zei hij. “Degenen die bereid zijn geweest de altijd tijdelijke volatiliteit te doorstaan, zijn goed beloond met ongelooflijke langetermijnrendementen.”

Veel van de recente turbulentie, zei hij, kan worden herleid tot marktreacties op de nominatie van Kevin Warsh als opvolger van Jerome Powell als voorzitter van de Federal Reserve. Investeerders interpreteerden deze stap als een signaal dat de Fed een havikachtige houding zou kunnen aannemen, waardoor de rente wordt verhoogd en nulrendementsactiva zoals bitcoin, goud en zilver relatief minder aantrekkelijk worden. Margin calls op hefboomposities versterkten de daling, wat leidde tot een ketenreactie van gedwongen verkopen.

Bode betwist echter de interpretatie van de markt. Hij verwees naar de publieke uitspraken van Warsh waarin hij lagere rentevoeten steunt en naar notities van president Trump die suggereren dat Warsh een lagere fed funds-rente beloofde. Gecombineerd met de aanhoudende miljarden tekorten van het Congres, stelde Bode dat de Fed beperkte mogelijkheden heeft om de langetermijnrendementen op staatsobligaties te beïnvloeden — een belangrijke factor voor bedrijfsleningen en hypotheekrentes. “Ik denk dat de markt het hier bij het verkeerde eind heeft” zei hij, en benadrukte dat perceptie, eerder dan fundamentele factoren, veel van de recente verkoop heeft aangestuurd.

Andere vaak aangehaalde verklaringen, zei hij, vertellen ook niet het volledige verhaal. Een theorie is dat “walvissen” — vroege bitcoinhouders die munten hadden gemined of gekocht toen de prijzen dichtbij nul lagen — hun posities aan het afbouwen zijn. Hoewel Bode erkent dat grote wallets actief zijn geweest en sommige grote verkopers zijn verschenen, ziet hij deze bewegingen als winstneming in plaats van een aanwijzing voor langdurige zwakte. “De technische vaardigheid van de vroege gebruikers en miners verdient lof,” zei hij. “Dat betekent niet dat hun verkopen (volledig of gedeeltelijk) ons veel vertellen over de toekomst van bitcoin.”

Bode wees ook op Strategy ($MSTR) als een potentiële bron van kortetermijndruk. Het aandeel van het bedrijf daalde nadat bitcoin onder de prijzen was gezakt waartegen Strategy veel van zijn beleggingen had gekocht, wat leidde tot angst dat Saylor zou kunnen verkopen. Bode omschreef dit risico als reëel maar beperkt, en vergeleek het met wanneer Warren Buffett een groot belang in een bedrijf koopt: beleggers waarderen de ondersteuning maar maken zich zorgen over eventuele verkopen. Hij benadrukte dat bitcoin zelf dergelijke gebeurtenissen zou overleven, hoewel de prijzen tijdelijk kunnen dalen.

Een andere factor is de opkomst van “papieren” bitcoin — financiële instrumenten zoals exchange-traded funds (ETF’s) en derivaten die de prijs van de crypto-activa volgen zonder dat het bezit van de onderliggende coins vereist is. Hoewel deze instrumenten het effectieve aanbod voor handel vergroten, veranderen ze de harde limiet van bitcoin van 21 miljoen coins niet, wat volgens Bode een cruciale verankering blijft voor de langetermijnwaarde. Hij trok parallellen met de zilvermarkt, waar toegenomen papieren handel aanvankelijk de prijzen onderdrukt totdat de fysieke vraag ze hoger drijft.

Sommige analisten hebben gesuggereerd dat stijgende energieprijzen de bitcoin-mijnbouw zouden kunnen schaden en het hashrate van het netwerk zouden kunnen verlagen, wat mogelijk de langetermijnprijzen zou drukken. Bode noemt deze theorie overdreven.

Historische gegevens tonen aan dat eerdere prijsdalingen van bitcoin niet consistent leidden tot dalingen in de hash rate, en wanneer dalingen zich voordeden, liepen deze maanden achter op de prijsdaling.

Hij wees ook op opkomende energietechnologieën — waaronder kleine modulaire kernreactoren en zonne-energie aangedreven AI-datacenters — die in de toekomst goedkope stroom voor mining zouden kunnen leveren.

Bode ging ook in op kritiek dat bitcoin geen “opslag van waarde” zou zijn. Hoewel sommigen betogen dat de volatiliteit dit uitsluit, wijst Bode erop dat vrijwel elke activaklasse risico met zich meebrengt — inclusief fiatvaluta’s die worden gedekt door zwaar schuldbelaste overheden. “[...] Goud vereist energie om beveiligd te worden, tenzij u er comfortabel mee bent het op uw voortuin te laten liggen,” zei hij. “Papieren Bitcoin kan de korte termijnprijs beïnvloeden, maar op de lange termijn zijn er 21 miljoen munten die uitgegeven zullen worden, en als u Bitcoin wilt bezitten, is dat het echte activum. Bitcoin is toestemmingvrij en vereist geen vertrouwen in een tegenpartij.”

Uiteindelijk beschouwt Bode de recente daling als een natuurlijke consequentie van het ontwerp van bitcoin. Volatiliteit is onderdeel van het spel en degenen die bereid zijn deze te doorstaan, kunnen uiteindelijk worden beloond. Voor beleggers is de belangrijkste conclusie dat koersschommelingen, hoe dramatisch ook, niet noodzakelijkerwijs een teken zijn van systemisch risico.