Vooruitblik op Coinbase Q2-winst: Wall Street verdeeld over handelsdaling versus groei in diensten

Coinbase (COIN) zal de winstresultaten over het tweede kwartaal rapporteren na sluiting van de markt op donderdag, waarbij de verwachtingen op Wall Street sterk uiteenlopen nu analisten de dalende handelsvolumes afwegen tegen een golf van regelgevende ontwikkelingen en productlanceringen.

FactSet consensusramingen schatten de omzet van het bedrijf op $1,59 miljard in het tweede kwartaal, een stijging ten opzichte van $1,45 miljard in dezelfde periode vorig jaar. De winst per aandeel wordt verwacht op $1,25. Onder de oppervlakte van deze omzetcijfers schuilt echter een debat over wat momenteel zwaarder weegt: de dalende crypto spot volumes of het groeiende abonnementen- en dienstenbedrijf (S&S) van Coinbase, gedreven door hogere rentebaten en blockchainactiviteit.

De Barclays-analist Benjamin Buddish — die een neutrale beoordeling geeft aan COIN — bereidt zich voor op teleurstelling. Buddish waarschuwde dat de handelsactiviteit onder particulieren sterk is gedaald en schat de transactie-inkomsten van Coinbase op ongeveer $741 miljoen — lager dan de prognose van FactSet van $813,8 miljoen. Hij verwees naar een daling van 43% kwartaal-op-kwartaal in de particuliere handelsvolumes op basis van gegevens van Robinhood en app-gebruik, samen met een afzwakking bij gecentraliseerde beurzen.

“Voor Q2 zijn wij van mening dat de correlatie afgeleid van de Robinhood-handelsstatistieken een betere indicatie biedt voor de retail handelsinkomsten van Coinbase in Q2. De retail crypto volumes van Robinhood daalden aanzienlijk kwartaalsgewijs,” schreef Buddish.

Desondanks heeft Buddish onlangs zijn koersdoel verhoogd van $202 naar $359, wat een hoger winstmultipel weerspiegelt te midden van een bredere herwaardering van de markt, om nog maar te zwijgen van het feit dat het aandeel meer dan verdubbeld is sinds de dieptepunten in april tot het huidige niveau van $380. Hij handhaaft zijn neutrale advies omdat hij van mening is dat de kortetermijntegenwind wordt gecompenseerd door optimisme rondom de aankomende cryptowetgeving zoals de GENIUS- en CLARITY-wetten.

Citi-analist Peter Christiansen is optimistischer. Hij heeft onlangs zijn koersdoel verhoogd van $270 naar $505 en bevestigde een koopadvies. Christiansen wees op de opname van Coinbase in de S&P 500, de ondertekening van de GENIUS Act met betrekking tot stablecoins, en de vooruitgang met de CLARITY Act, die tot doel heeft een kader te scheppen voor het onderscheiden van digitale grondstoffen van effecten.

“Investeerders beginnen een premie te plaatsen op blockchaininnovaties die toepasbaar zijn voor activiteiten in de echte wereld,” schreef Christiansen, waarbij hij de plannen van Coinbase voor getokeniseerde aandelen en nieuwe betaalmiddelen benadrukte. Hoewel hij lagere volumes in het tweede kwartaal erkende, ziet hij op de lange termijn groeipotentieel door verhoogde monetisatie van USDC, het gebruik van het Base-netwerk en toekomstige groei van Coinbase One-abonnementen.

Kenneth Worthington van JPMorgan nam een meer terughoudende positie in en handhaafde een neutrale waardering met een koersdoel van $404 voor het einde van 2025. Zijn waardering omvat het aandeel van Coinbase in Circles stablecoin-activiteiten, met een geschatte waarde van $1,4 miljard, dat hij uit de aangepaste EBITDA verwijderde. Tevens hield hij rekening met $50 miljoen aan kosten die verband houden met een cybersecurity-incident eerder dit jaar.

Worthington gelooft dat Coinbase een “begunstigde van de cryptocurrency-economie” blijft en stelt dat “we eerder de sterkte van de Amerikaanse spot Bitcoin ETP’s in de beginfase hebben onderschat als een belangrijke katalysator voor de crypto-industrie.” Niettemin waarschuwt hij dat het langetermijnsucces zal afhangen van productontwikkeling, vooral op het gebied van tokenisatie en betalingen. Hij ziet potentieel voor waardestijging als ETF-instroom en wetgevende duidelijkheid aanhouden, maar waarschuwt dat Coinbase kan onderpresteren als het enthousiasme voor crypto afneemt of als nieuwe regels hogere nalevingskosten opleggen.

In de achtergrond van deze debatten staat de prestatie van Coinbase’s S&S-activiteiten, waarvan het management had aangegeven dat deze tussen de $600 miljoen en $680 miljoen zou genereren voor het kwartaal. Barclays verwacht dat het cijfer de richtlijn zal overtreffen en uitkomt op $703 miljoen, gedreven door hogere USDC-saldi en verhoogde BTC-prijzen gedurende Q2. Christiansen van Citi ziet een tragere groei in staking, maar verwacht ook dat nieuwe functies, zoals een vernieuwde wallet en de lancering van een crypto-aangedreven creditcard op het Amex-netwerk, de S&S-groei in de loop van de tijd zullen ondersteunen.

De kernuitdaging voor Coinbase is dat hoewel de cryptoprijzen in 2025 zijn hersteld, de handelsvolumes dit tempo niet hebben kunnen bijhouden. Volgens The Block verwerkte Coinbase in het tweede kwartaal een spotvolume van $232 miljard, ongeveer 40% lager dan het voorgaande kwartaal. De handel in futures was sterker, maar vertoonde tegen juni nog steeds tekenen van afzwakking.

Het aandeel Coinbase wordt momenteel verhandeld op $380, een stijging van ongeveer 2% op woensdag en 47% sinds het begin van het jaar.