CryptoQuant에 따르면 비트코인이 1월 랠리를 제한했던 수준을 시험하고 있습니다

비트코인의 75,000달러 돌파 랠리는 기관 수요가 꾸준히 유지되는 가운데 공급 과잉으로 제동이 걸리고 있다.

이번 상승세는 전반적인 투기 활동의 급증보다는 거시적 자금 흐름에 의해 주로 견인되고 있습니다. 시장 조성업체인 엔플럭스(Enflux)에 따르면, 미국 상장 현물 비트코인 ETF는 이번 달에도 지속적인 자금 유입을 기록했으며, 중동 지역의 지정학적 긴장 이후 단일 거래일에 약 2억 4,000만 달러의 자금이 유입되었습니다.

해당 매수세는 전통 시장이 상승하는 유가와 변동하는 금리 기대치를 흡수하는 가운데에도 BTC를 약 71,000달러 부근에서 중반 70,000달러대로 끌어올리는 데 기여했다. 엔플럭스는 이 패턴이 모멘텀 추종이 아닌 자산 배분 행태를 반영한다고 언급했다.

그러나 비트코인이 상승세를 이어가면서 시장의 성격이 변화하기 시작하고 있습니다.

온체인 데이터는 단기 보유자들의 주요 매입 원가 수준에 가격이 근접함에 따라 공급이 보다 적극적으로 나타나기 시작했음을 시사합니다. CryptoQuant에 따르면 약 76,800달러 부근에는 최근 매수자들의 실현 가격이라 불리는 값이 위치해 있으며, 이는 하락 국면의 마지막 단계에서 매수한 트레이더들의 평균 진입가에 해당합니다. 약세장 국면에서는 이 수준이 저항선 역할을 하는 경우가 많았는데, 이는 이전에 손실 상태에 있었던 투자자들이 반등 시점에 본전으로 출회하기 때문입니다.

1월 반등을 거의 1달러 단위까지 제한했던 동일한 밴드가 가격이 $60,000로 반전되기 전임을 주목할 필요가 있다.

CryptoQuant는 비트코인 거래소 유입량이 시간당 약 11,000 BTC로 급증했으며, 이는 12월 말 이후 최고치로, 가격이 75,000달러에서 76,000달러 범위를 시험하는 동안 발생했다고 밝혔습니다.

동시에, 평균 예치 규모는 약 2.25 BTC로 상승하여 2024년 중반 이후 최고 일간 수치를 기록했으며, 이는 대형 보유자가 움직임을 주도하고 있음을 시사합니다. 대규모 이체 비중은 수일 내에 전체 유입의 10% 미만에서 40% 이상으로 급증했는데, 이는 해당 기업에 따르면 역사적으로 분배 압력 증가와 일치하는 변화입니다.

이는 양방향 시장을 형성합니다.

한편으로는 ETF 자금 흐름과 매크로 환경의 우호적인 영향이 꾸준한 수요 원천으로 작용하고 있습니다. 다른 한편으로는, 대규모 보유자들이 이번 랠리를 활용해 익스포저를 축소하는 모습이 나타나고 있으며, 이는 가격이 널리 주목받는 손익분기점 구간에 접근함에 따라 시장에 유동성을 공급하는 결과를 낳고 있습니다.

드러나는 것은 대치 상황이라기보다 인계 상황에 가깝다. 장기 보유자들은 코인을 직접 ETF 수요로 분배하는 것으로 보이며, CryptoQuant가 지적하는 거래소 유입과 Enflux가 추적하는 ETF 유입은 실질적으로 동일한 거래의 서로 다른 데이터셋에서 관찰되는 양면이다.

그 인수인계가 원활하게 이루어질지는 새로운 보유자가 떠나는 이들보다 얼마나 더 지속적으로 유지되는가에 달려 있습니다. 이는 경기 후반 국면에서 나타나는 패턴이며, 두 가지 방식 중 하나로 해결됩니다.

결과적으로 유입이 있을 때 빠르게 상승할 수 있는 시장이 형성되지만, 공급이 쌓이면서 이러한 상승세를 유지하는 데는 어려움을 겪습니다. 중반 $70,000대 이상을 지속적으로 돌파하려면 수요가 증가하는 매도 압력을 흡수해야 할 것입니다. 그렇지 않으면 균형이 반대 방향으로 기울 수 있으며, CryptoQuant는 이로 인해 비트코인이 랠리의 최신 구간이 시작된 낮은 $70,000대로 다시 후퇴할 위험에 노출될 수 있다고 전했습니다.