블랙록 비트코인 ETF 옵션 폭락 사태: 애널리스트들이 해석을 달리하는 이유

블랙록의 현물 비트코인BTC$67,881.33 상장지수펀드(ETF)는 출시 이후 거대한 성공을 거두었으며, 암호화폐 지갑이나 거래소의 번거로움 없이 암호화폐에 노출되기를 원하는 투자자들로부터 수십억 달러를 유치했습니다. 트레이더들과 애널리스트들은 기관들이 시장에서 어떻게 포지셔닝하고 있는지를 파악하기 위해 이 펀드에 유입되는 자금 흐름을 면밀히 추적하고 있습니다.

이제 그들은 목요일 폭락 동안 거래량이 폭발적으로 증가한 ETF와 연계된 옵션에도 동일한 조치를 취해야 할 수도 있습니다. 한 관측자에 따르면, 기록적인 거래량 증가는 헤지펀드의 붕괴에서 비롯된 것이지만, 다른 이들은 일상적인 시장 혼란이 촉매제라고 반박했습니다.

진정으로 두드러진 점

금요일에 ETF가 2024년 10월 이후 최저치로 13% 폭락하면서, 옵션 거래량은 기록적인 233만 계약으로 폭증했으며, 풋옵션이 콜옵션을 근소하게 앞섰습니다.

목요일 풋옵션 거래량이 콜옵션 거래량을 앞선 사실은 가격 하락 시 매도 압력 중에 흔히 나타나는 하방 보호 수요가 더 컸음을 나타냅니다.

옵션은 기초 자산인 IBIT의 가격 변동에 대한 내장 보험을 제공하는 파생 상품 계약입니다. 귀하는 일정 기간 내에 미리 정해진 가격으로 IBIT를 매수하거나 매도할 수 있는 권리(의무는 아님)를 얻기 위해 소액의 수수료(프리미엄)를 지불합니다.

콜 옵션은 소정의 프리미엄을 지불하고 오늘 정해진 가격으로 IBIT을 고정할 수 있게 해줍니다. 이후 가격이 그 수준을 웃돌면 저렴하게 매수하여 이익을 실현할 수 있으며, 그렇지 않으면 프리미엄만 손실하게 됩니다. 풋 옵션은 해당 가격으로 IBIT 판매를 고정합니다. 가격이 하락하면 높은 가격에 매도하여 차익을 취할 수 있으며, 그렇지 않으면 프리미엄만 손실하게 됩니다. 콜 옵션은 레버리지 상승 베팅을 제공하는 반면, 풋 옵션은 하락 위험으로부터 보호합니다.

또 다른 주목할 만한 수치는 IBIT 옵션 구매자들이 그날 지불한 기록적인 9억 달러의 프리미엄으로, 이는 역대 단일일 최고액입니다. 이를 맥락적으로 설명하면, 이는 70위권 밖 여러 암호화폐 토큰의 시가총액과 맞먹는 금액입니다.

추측 이론: 헤지펀드 폭락과 관련된 기록적인 활동

시장 분석가 Parker의 글, X에서 바이럴이 된 이 주장은 약 9억 달러에 달하는 프리미엄 지급이 거의 100%를 IBIT에 투자한 대형 헤지펀드(한 곳 또는 여러 곳)의 붕괴에서 비롯되었다고 설명합니다. 펀드들은 종종 한 자산에만 집중하여 다른 곳으로 위험 노출을 분산하지 않는 경향이 있습니다.

파커의 게시물에 따르면, 이 펀드는 10월 폭락 이후 빠른 회복과 더 큰 랠리를 예상하며 IBIT에 대해 저가의 "아웃 오브 더 머니" 콜 옵션을 처음 매수한 것으로 알려졌다.

이러한 OTM 콜 옵션은 기초 자산의 현재 가격보다 훨씬 높은 수준에서 저렴한 복권 티켓과 같습니다. 자산이 이 수준을 넘어 상승하면, 이 콜 옵션은 상당한 수익을 창출하지만, 그렇지 않으면 이 콜 옵션을 구매한 투자자들은 처음에 지불한 프리미엄을 잃게 됩니다.

그러나 해당 펀드는 이 콜옵션을 차입 자금을 사용하여 매수했습니다. IBIT가 계속 하락함에 따라, 그들은 배팅 규모를 두 배로 늘렸습니다.

목요일, IBIT가 폭락하면서 이러한 콜 옵션의 가치가 급락했고, 중개인들은 현금/담보를 요구하는 마진 콜로 해당 펀드를 압박했습니다. 다른 곳에서 손실을 입은 펀드는 이를 제공할 수 없었고, 결국 시장에 대량의 IBIT 주식을 매도하여 역대 최대 100억 달러 현물 거래량.

해당 펀드는 만료되는 콜 옵션을 긴급히 대체하거나 손실이 발생한 콜 옵션을 청산하여 총 프리미엄 지급액이 사상 최대인 9억 달러에 달했습니다. 본질적으로 파커는 이 기록적인 거래 활동을 일상적인 거래가 아닌, 한두 명의 거대한 플레이어가 급히 움직인 결과로 보고 있습니다.

모나르크 자산운용의 트레이딩 이사이자 파생상품 책임자인 슈레이어스 차리는 다음과 같이 명쾌하게 설명했다: "어제 주요 암호화폐 전반에 걸친 체계적인 매도는 아마도 마진콜과 연관이 있으며, 특히 암호화폐 노출이 가장 높은 ETF인 IBIT에서 두드러졌다."

"70,000달러와 65,000달러 지지선이 각각 붕괴된 후, 단기 옵션 포지션을 보유한 주체가 기초 자산을 훨씬 더 적극적으로 매도해야 했다는 루머가 떠돌았습니다. 이는 아마도 청산 수준과 관련이 있을 것으로 보입니다. 이러한 상황이 60,000달러까지의 하락을 더욱 심화시켰습니다,"라고 그는 텔레그램 채팅에서 설명했습니다.

옵션 전문가 의견 일치하지 않음

옵션 전문가이자 Pelion Capital의 설립자인 Tony Stewart는 IBIT 옵션이 시장 혼란을 가중시켰다고 보지만, 단일 펀드의 붕괴만을 이번 전체 폭락과 기록적인 거래 활동의 원인으로 지목하지는 않는다.

그는 X에서 주장했다, Amberdata를 인용하여, 9억 달러의 프리미엄 중 1억 5천만 달러가 풋옵션을 다시 사들이는 데서 발생했다고 전했습니다. 요컨대, 이전에 풋옵션을 매도(공매도)했던 트레이더들은 IBIT의 급락과 함께 해당 풋옵션 가치가 급등하면서 큰 손실에 직면했고, 위험을 줄이기 위해 이를 다시 매입한 것입니다.

그는 X에서 "확실히 고통스러운" 마감이라고 말했으며, 나머지 900달러의 프리미엄은 대부분 소규모 거래로 구성되어 있다고 덧붙였습니다. 이는 변동성이 큰 거래일에 일반적으로 나타나는 현상입니다.

본질적으로, 스튜어트에게 이번 기록적인 활동은 단지 광범위하게 공황 상태에 빠진 시장의 혼란스러운 잡음일 뿐, 단일한 원인을 가리키는 확실한 증거가 아니다. 그는 “이 [헤지펀드 붕괴 이론]는 옵션 관점에서 결론을 내리기 어렵다. 솔직히 규모도 충분하지 않은 것 같다”고 결론지었다.

그럼에도 불구하고 그는 일부 활동이 장외 거래(비공개로 협상된 거래)에 숨겨졌을 가능성을 인정했다.

결론

파커가 헤지펀드 파산을 지목하며 점들을 연결한 반면, 스튜어트는 확실한 데이터로 이를 반박했다.

어쨌든, 이번 에피소드는 IBIT 옵션이 이제 충분히 커져서 영향력을 행사할 수 있음을 보여주며, 트레이더들은 ETF 자금 유입을 추적하듯이 이들 옵션도 주목할 필요가 있음을 시사합니다.