유니스왑(Uniswap)의 최신 제안이 UNI 토큰 구매자에게 진정으로 의미하는 바

Uniswap Labs와 Uniswap 재단의 Uniswap 'UNIfication' 제안은 사실상 게임 체인저로 보이며, 막대한 규모지만 활용되지 못한 거래량을 마침내 UNI 토큰 보유자들에게 실질적인 가치로 전환시킬 수 있을 것으로 기대된다.

본 계획은 오랫동안 지연되어 온 프로토콜 수수료를 활성화하고, 최대 1억 UNI(현재 가격 기준 약 9억 4천만 달러)를 소각하며, Uniswap Labs와 재단 개발팀을 단일 운영 및 경제 모델 아래 통합하는 내용을 제안합니다.

유니스왑의 현재 동향

현재 Uniswap의 총 가치 잠금(TVL)은 50억 5천만 달러로, 시가총액은 59억 달러, 완전 희석 시가총액은 94억 달러를 기록하고 있습니다. 이는 프로토콜의 가격 대비 수수료 비율이 약 4.7배로, 실현된 온체인 수익을 감안할 때 유사한 레이어 1 또는 레이어 2 프로젝트보다 더 저평가되어 있음을 의미합니다.

해당 프로토콜은 DefiLlama 데이터에 따르면 36개 체인에서 지난 30일 동안 약 1,485억 달러의 거래량을 처리하며 여전히 DeFi에서 가장 큰 거래소로 자리매김하고 있습니다.

주력인 이더리움 기반 서비스가 159억 달러를 차지했으며, 이어서 BNB 체인이 47억 달러, 아비트럼이 33억 달러를 기록했습니다. 해당 활동은 같은 기간 동안 약 2억 2,740만 달러의 수수료를 발생시켰으며 연환산 시 27억 7천만 달러에 달하지만, 이 수익은 현재 UNI 보유자에게 전혀 귀속되지 않고 있습니다.

UNIfication이 가져오는 변화

그러나 “UNIfication” 프레임워크에 따르면, 거래 수수료의 약 6분의 1이 프로토콜 수익 풀로 흘러들어가며, 이는 현재 활동을 기준으로 연간 약 1억 3천만 달러에 해당합니다.

제안된 1억 개의 UNI 소각과 결합된 수수료 전환(fee switch)은 연간 2.5%의 공급 감소를 의미하며, 네트워크 활동을 토큰 희소성과 직접 연결하는 준(準) 자사주 매입(quasi-buyback) 동적 구조를 형성합니다.

이 모든 요소를 종합할 때, Uniswap은 중간 수준의 거래량 증가 하에서 연간 약 3%의 내재 수익률을 제공할 수 있어, 이를 통해 DeFi 최초의 주요 “현금 흐름” 거버넌스 자산으로 자리매김할 것으로 보입니다.

암시 수익률은 무영구적 손실(zero impermanent loss)을 가정하고 자산의 변동성을 계산하여, 유동성 공급자가 거래 수수료로부터 얻을 수 있는 예상 수익률을 나타냅니다.

구조적 전환

그러나 더 큰 변화는 수익률이 아닌 구조에 있을 수 있습니다.

언아이셉이 재단을 랩스에 통합함으로써, 사실상 보조금 기반 거버넌스 모델에서 실행 중심의 운영 회사로 전환하고 있습니다. 이러한 중앙집권화는 일부 DAO 순수주의자들을 소외시킬 수 있으나, 이는 투자자들이 디파이 블루칩에 요구하는 명확성, 책임성, 그리고 측정 가능한 가치 창출이라는 요구와도 부합합니다.

이 전략은 전반적으로 횡보세를 보인 시장 상황 속에서 지난 1년간 토큰을 900% 상승시킨 Hyperliquid의 HYPE와 같은 토큰에 큰 도움이 되었습니다.

만약 통과된다면, “UNIfication”은 유니스왑을 새로운 단계의 디파이 경제학과 일치시킬 것입니다 — 이 단계에서는 토큰 가격이 거버넌스 과대선전이 아닌 실제 프로토콜 수익에 의해 좌우됩니다.