분석: 코인베이스의 암스트롱은 예측 시장을 '재미있게' 만들었고, 빌 애크먼은 이를 현실적으로 보이게 만들었다

브라이언 암스트롱의 막판 암호화폐 언급이 4,000달러 규모의 예측 시장을 웃음거리로 만들었다. 코인베이스 CEO는 단 몇 마디로 ‘비트코인’, ‘이더리움’, ‘웹3’에 걸린 모든 베팅을 동시에 적중시켰다.

시장은 거래가 부진했으며, 최대 승자는 단지 111달러만을 챙겼습니다, 포이마켓 애널리틱스에 따르면.

하지만 암스트롱의 즉석에서 나온 말장난이 예측 시장이 얼마나 터무니없어질 수 있는지를 보여주었다면, 2,200만 달러의 미결제약정을 보유한 뉴욕 시장 선거 시장은 이들이 얼마나 심각해졌는지를 보여준다. 거기서 단 10퍼센트 포인트만 확률을 움직이는 데도 이제 약 100만 달러의 집중된 매수력이 필요하다.

이는 Polymarket의 미결제약정이 단순히 결제 대기 중인 이론적 배팅의 합계가 아니라 유동성 풀에 실제 자금이 존재함을 반영하기 때문입니다. 모든 거래는 담보로 뒷받침되는 자동화된 가격 곡선과 상호작용하며, 이는 배당률이 거래자 간의 직접 매칭에 의해 설정되는 대신 점진적으로 변동함을 의미합니다.

가장 큰 포지션들은 그 풀의 깊이를 여실히 보여줍니다: "dubdubdub2"와 "asfgh" 같은 고래들 각각 Zohran Mamdani를 후원하는 200만 달러 이상의 자산을 보유하고 있으며, 폴리마켓 애널리틱스, 대부분의 대형 “매도” 거래자들은 이미 큰 손실을 입고 있어 추가 자본 투입 여력이 거의 없는 상태입니다.

이로 인해, 예를 들어 앤드류 쿠오모를 높은 배당률로 매수하거나 마므다니를 약 95% 수준에서 매도하는 등 “상품성이 없는” 새로운 베팅은 주문-시장 조성자의 곡선에 의해 신속히 흡수되며, 이 곡선은 수요와 공급에 따라 가격을 조정합니다.

확률을 10퍼센트포인트 이동시키기 위해서는, 트레이더가 곡선이 의미있게 변화하기 시작하기 전에 수백만 달러에 달하는 반대 주문, 즉 약 100만 달러 규모의 집중 매수 혹은 매도를 실행해야 합니다. 시장의 규모와 구조는 소규모 조작 시도를 기존 자본에 의해 거의 즉시 희석되도록 만듭니다.

최근 여론조사 결과는 시장의 견해를 뒷받침하고 있습니다. A 폭스 뉴스 설문조사는 맘다니가 쿠오모를 16포인트 차이로 앞서고 있음을 보여주며, 한편 에머슨 칼리지 여론조사는 자신의 우위를 25로 평가하며, 그의 95% 확률이 조작이 아닌 유권자 정서를 반영한다는 증거를 제시합니다.

아마도 설문조사는 유권자들이 할 것이라고 말하는 바를 측정하는 반면, 예측 시장은 거래자들이 그 유권자들이 실제로 그렇게 할 것인지에 대한 확신의 정도를 측정한다는 점에 대한 오해도 있었던 것으로 보입니다. 따라서 50% 지지율을 기록한 후보가 반드시 50%의 승리 확률을 가진 것은 아닙니다.

엑먼의 비판은 트레이더들이 이미 알고 있던 사실을 간과했다: 만다니의 95% 확률이 실제로 과대평가되었다면, 누구나 그 가격 오류를 이용할 수 있었을 것이다.

CSPTrading.eth의 말처럼, 현재 Mamdani에 대한 베팅은 단 10일 만에 5%의 확정 수익을 보장하는 셈입니다.