암호화폐 롱앤쇼트: 디지털 자산 재무회사들의 부상

기관 투자자 뉴스레터, 크립토 롱 & 쇼트에 오신 것을 환영합니다. 이번 주 소식:

• ZIGChain의 압둘 라파이 가딧 벤처 자금 조달이 줄어들면서 디지털 자산 재무회사(DATCO)가 재무 상태표를 적극적인 자본 엔진으로 전환하여 기업 재무를 재편하고 있다고 보도했습니다. 이는 기관 투자자의 암호화폐 미래가 투기가 아닌 온체인 생산성, 투명성 및 거버넌스에 있음을 입증하는 것입니다.
• 코인데스크 인덱스앤디 배어는 암호화폐 시세를 되돌아보고 정부 셧다운에서 벗어나면서 국가의 강도 징후를 전망하는 '바이브 체크'를 제공합니다.
• “이번 주의 차트”에서는 이더리움 DEX 거래량과 UNI 토큰 가격을 살펴봅니다.

- 알렉산드라 레비스

DATCOs의 부상: 액티브 재무부서가 암호화폐에서 VC를 대체하다

- 작성자 압둘 라파이 가딧, 공동 창립자, ZIGChain

수년간 암호화폐 기업 자금실은 단순한 투기성 대차대조표에 불과했습니다. 전략은 간단했습니다: 비트코인을 구매하고 보유하며 희망하는 것. 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 대중화한 이 수동적 모델은 이제 새로운 참여자 계층인 디지털 자산 재무회사(DATCOs)에 의해 대체되고 있습니다. 이들은 수탁자보다 벤처 캐피털 회사처럼 행동합니다.

이 변화는 암호화폐의 전통적인 자금 조달 모델이 정체되었기 때문에 발생하고 있습니다. 벤처 캐피털 2025년 2분기 투자액이 59% 감소 19억 7천만 달러로 2020년 이후 최저 수준에 이를 정도로 감소했습니다. 그럼에도 불구하고 기업의 대차대조표에 보유된 암호화폐의 양은 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 상장 기업들은 현재 100만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 전체 공급량의 약 5%에 해당합니다. 가치 저장 수단으로 시작된 암호화폐는 이제 생산적 자본의 집합체로 자리잡았습니다.

DATCO들은 이러한 전환이 실제로 어떻게 이루어지는지를 보여주고 있습니다. 단순히 디지털 자산을 보유하는 대신, 그 자산들을 스테이킹, 검증자 운영 및 생태계 개발에 적극적으로 활용하고 있습니다. 유럽과 아시아 전역에서 공개 상장된 DATCO들은 상당한 재무 자금을 블록체인 참여에 할당하여 네트워크 인프라를 지원하는 동시에 온체인 수익을 창출하고 있습니다. 이러한 움직임은 노출을 다각화할 뿐만 아니라 수익을 발생시키고 디지털 자산 경제를 지탱하는 네트워크를 강화합니다.

이 접근법은 블록체인 시대에 기업 재무의 광범위한 재정의를 반영합니다. 프로그래머블 자산을 활용함으로써, DATCO들은 재무 참여를 자동화하고, 수익을 투명하게 분배하며, 실시간으로 위험을 측정할 수 있습니다 — 이는 전통 금융에서는 전 부서가 담당하던 기능들입니다. 또한, 이는 네트워크와 투자자 간에 새로운 피드백 루프를 형성합니다: 재무가 스테이킹하거나 검증하거나 유동성을 제공할 때, 단순히 수익을 얻는 것뿐만 아니라 생태계 자체의 탄력성과 확장성에 기여하게 됩니다.

그 영향은 재무 상태표를 넘어 확장됩니다. 검증자를 운영하고 생태계 성장을 지원함으로써, DATCO들은 새로운 프로토콜에 대한 영향력과 통찰력을 동시에 확보합니다 — 과거 벤처 캐피털에만 국한되었던 이점들.

규제 당국과 기관들이 주목하기 시작하고 있습니다. 투명한 온체인 운영과 수익 창출을 결합한 액티브 트레저리 모델은 상장 기업들이 디지털 자산과 상호작용하는 방식에 있어 전환점이 될 수 있습니다. 감사인과 컴플라이언스 팀에게 이 모델의 매력은 추적 가능성에 있습니다. 모든 거래, 검증자 보상 및 할당이 온체인 상에서 검증될 수 있기 때문입니다. 이러한 가시성은 규제된 참여를 위한 프레임워크를 제공하며, 한때 불투명성으로 정의되었던 영역에 구조를 부여합니다.

벤처캐피털(VC) 자금 조달이 후퇴함에 따라, DATCO가 조용히 암호화폐 산업의 새로운 자본 축으로 자리 잡고 있습니다 — 덜 투기적이고, 더 참여적이며 잠재적으로 훨씬 더 지속 가능성이 높습니다. 수동적인 대차대조표 노출 시대는 끝나가고 있습니다. 그 자리를 차지하는 모델은 자본이 코드와 함께 작동하는 방식으로 — 가장 성공적인 재무팀들은 자신들이 소유한 네트워크를 구축하는 데 기여하는 곳이 될 것입니다.

우리가 기다리는 동안

- 작성자 앤디 베어, CFA, 코인데스크 지수 제품 및 연구 책임자

비트코인 영구 강세론자들이 재조정을 할 때, 우리는 바닥이 가까워졌다는 것을 알았습니다, 맞죠? 11월 5일, 갤럭시의 알렉스 쏜이 노트를 발표했습니다 연말 목표가를 18만 5천 달러에서 12만 달러로 낮췄다. 다음 날, 캐시 우드는 2030년 목표치를 150만 달러에서 120만 달러로 하향 조정했다. Bitwise의 매트 후간은 4분기에서 1분기 사이 랠리를 예상했으나, 이전에 예측했던 20만 달러 돌파는 기대하지 않는다고 밝혔다. 참고: 저희는 바닥을 예측하거나 가격 전망을 제시하는 것이 아니다. 다만, 정부의 재개 가능성(솔직히... 이 정도만으로도 우리의 기대감을 자극한다)은 가격을 회복시키고 있으며, 우리의 생각은… 다음 단계는 무엇인가로 향하고 있다.

금리에 대한 몇 가지 관찰점부터 시작할 수 있습니다. 연준은 최근 2020년 팬데믹 이후 최대 규모인 총 1,250억 달러의 유동성 투입을 단행했습니다: 10월 31일에 기록적인 294억 달러 단일 거래를 포함하여 스탠딩 레포 시설을 통해 이루어졌습니다. 양적 긴축(QT)과 셧다운으로 인해 은행 준비금은 4년 만에 최저치인 2.8조 달러까지 감소했습니다. SOFR는 하락세를 보였으며, 이는 드라마 없이 이루어지지 않았습니다. CDOR, 우리의 CoinDesk Overnight Rate는 Aave 풀에서 블록체인 정보를 수집하여 산출되며, 변동이 있었지만 지역 범위 내에 머물렀습니다(아래에 USDC 금리가 표시되어 있습니다). 마지막 관측 시점에서야 차이가 나타났습니다: SOFR는 하락한 반면 CDOR는 상승했습니다. CDOR 금리(그리고 이를 기반으로 하는 Aave 변동 대출 금리)는 Aave 대출 풀의 이용률에 의해 전적으로 결정되므로, 금리가 상승한다는 것은 보통 두 가지 중 하나를 의미합니다: 1) 대출자들이 더 나은 기회를 찾아 자금을 철수하거나, 2) 대출자들이 빠르게 유입되어 좋은 기회를 감지하는 경우입니다. SOFR가 하락하고 CDOR가 동시에 상승하는 현상은 흥미롭지만 완전히 이해할 수 있는 일입니다.

CESR, 복합 이더 스테이킹 금리(Composite Ether Staking Rate)는 2년 넘게 저희가 산출해 온 이더리움 밸리데이터 보상의 벤치마크입니다. 그 안정성은 머지(Merge) 이후와 레이어 2를 갖춘 이더리움 생태계의 성숙도를 반영합니다. 그러나 이러한 안정성은 올해 암호화폐 친화적 담론의 핵심인 이더리움 메인넷의 일일 거래량(스테이블코인, 토큰화 자산)이 꾸준히 증가하는 추세를 가리고 있습니다. CESR의 안정성은 또한 밸리데이터 퇴출 대기열이 길어지는 소란도 간과하는데, 이는 ETH에서 '원조 비트코인 고래 매도!!' 경고와 같은 역할을 합니다.

이 금리 관측치들이 상기시켜 주는 것은, 암호화폐의 다음 상승 장이 2분기와 3분기에서 보았던 품질을 유지하기 위해서는 주요 성장 블록체인(ETH, SOL 등)이 선도해야 한다는 점입니다. (부진한 시장 상황에서도 SOL ETF에 대한 자금 유입은 긍정적인 신호였습니다.) 더 많은 암호화폐 ETF들이 곧 시장에 출시되어 토큰 충성자들과 트레이더들을 기쁘게 할 것입니다. 그 (흥미롭고, 짜릿한) 소음 속에서 우리는 에 대한 더 많은 신호를 찾을 것입니다.할당 자산 클래스에 대한 접근, 느린 자금을 쫓는 빠른 자금.

이번 주 차트

이번 주에는 이더리움 DEX 거래량과 UNI 토큰 가격을 살펴봅니다 – 이는 프로토콜의 수수료 스위치 활성화와 관련된 Uniswap의 제안을 배경으로 합니다. 본질적으로, 프로토콜은 LP 수수료의 일부를 가져가 해당 수익을 활용해 UNI 토큰을 재매입 및 소각하려는 계획입니다. CoinDesk 리서치는 현재 예상치에 따르면, 프로토콜이 연간 약 3억 달러의 수수료 수익을 올릴 것으로 추정하며, 이는 토큰 재매입 규모 측면에서 HYPE와 PUMP 바로 뒤를 차지합니다. UNI/USD 가격은 대체로 이더리움 DEX 거래량과 상관관계를 보이며, 최근의 괴리는 흥미로운 기회를 제공했으나 UNI 가격 급등으로 인해 해당 괴리는 점차 해소되고 있는 것으로 보입니다. 이 제안 이후 Uniswap은 이더리움에 대한 대리 베팅 수단으로 계속 주목받을 가능성이 있으나, CoinDesk 리서치가 다룬 바와 같이 경쟁 심화에 대한 우려도 존재합니다 여기.

경청하십시오. 읽으십시오. 시청하십시오. 참여하십시오.

• 청취하기: 링크드인 공동 창립자 및 페이팔 창립 이사회 구성원 리드 호프먼 그의 여정을 논의하다 '페이팔 마피아'에서 링크드인 창립, 그리고 암호화폐와 인공지능 분야로의 이동.
• 읽기: 그 글로벌 암호화폐 시장 및 ETF/ETP 자금 흐름 검토, CoinDesk 인덱스, Trackinsight 및 ETF Express가 제공하는
• 시청하기: 배우기 기관급 상품이 마침내 암호화폐에 구조를 제공하는 방법 트레이딩. TubeAI 창립자 닉 벤치노 진행 앤드류 배어 의 코인데스크 지수, 패트릭 머피 의 Eightcap 와 벵캇 군투르 통찰력 있는 토론을 위해 Funded Prime에 감사드립니다.
• 참여하기: 웨비나를 놓치지 마세요, “"뉴스 헤드라인에서 가격 영향까지: 진화하는 디지털 자산 시장과 규제 환경” LSEG가 주최하는 CoinDesk Research와 함께합니다.