アドバイザー向け暗号通貨：銀行とデジタルマネー

本日のニュースレターでは、サム・ボボエフFintech Wrap Upの創設者であるは、銀行がどのようにステーブルコインとトークン化を活用して銀行インフラをアップグレードしているかを分析します。

次に、シン・ヤン シグンの共同創業者兼CEOである＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿が、「Ask an Expert」で銀行およびステーブルコインに関する質問に答えます。

-サラ・モートン

ステーブルコインからトークン化預金へ：なぜ銀行が物語の主導権を取り戻しているのか

ステーブルコインは、銀行が対応できなかったデジタル上の価値移動という狭義の技術的課題を解決したことで、初期のデジタルマネーの議論を席巻しました。スピード、プログラマビリティ、クロスプラットフォームの決済は、コルレス銀行業務やバッチ処理システムの限界を露呈させました。しかし、その段階は終了しつつあります。銀行は現在、トークン化された預金を推進することで、マネーの創出、負債構造、および規制適合性に対する支配権を再確立しようとしています。

これはイノベーションの逆転ではなく、封じ込め戦略です。

ステーブルコインは銀行の範囲外での能力を拡大

ステーブルコインは、民間発行の決済資産として機能しています。これらは通常、非銀行法人の負債であり、その裏付けとなる準備ポートフォリオの構成、管理および流動性取り扱いは発行体によって異なります。完全準備されている場合でも、預金保険制度の枠外に位置し、銀行に適用される直接的な監督規制の対象外となっています。

技術的な利益は実質的なものでした。構造的な影響も重要でした。価値の移転は規制されたバランスシートを超えて移行し始めました。かつて銀行システムを強化していた流動性は、資本規則ではなく情報開示制度によって管理される並行する構造に集まり始めました。

その変化は、銀行、規制当局、中央銀行が金融の安定性を定義する方法と矛盾しています。

トークン化された預金は預金を維持し、決済経路を変更する

トークン化された預金は新たな資金を創出するものではありません。既存の預金を分散型台帳インフラを用いて再構成したものです。資産は銀行の負債のままです。請求権の構造は変わりません。変わるのは決済およびプログラム可能なレイヤーのみです。

この区別が決定的です。

トークン化された預金は、規制された銀行のバランスシート上に計上されます。それは資本要件、流動性カバレッジ規則、決済体制および該当する場合は預金保険の対象となります。倒産時の優先順位についての曖昧さはありません。準備金の不透明性の問題もありません。引き受ける新たな発行者リスクも存在しません。

銀行は速度だけでステーブルコインと競っているのではありません。彼らは法的確実性で競っています。

バランスシート管理が核心的な課題である

真の分岐点は貸借対照表上の位置にあります。

ステーブルコインは決済流動性を外部化します。準備金が規制された機関に保管されている場合でも、その負債自体は銀行のものではありません。金融伝達が弱まります。監督の可視性が断片化します。ストレスはシステム全体の負荷に対応するよう設計されていない構造を通じて伝播します。

トークン化された預金は、決済流動性を規制された範囲内に保持します。より迅速な移動がバランスシートからの逃避を意味するわけではありません。資本は測定可能なままです。流動性は監督下にあります。リスクは割り当て可能なままです。

これが、銀行がトークン化を支持しながらも、ステーブルコインの代替には抵抗する理由です。技術は受け入れられますが、中間業者の排除は認められません。

消費者保護は機能ではなく、制約である

ステーブルコインは、発行者の信用性、準備資産の質、法的強制力および運用の回復力を利用者が評価する必要があります。これらは、機関投資家向けのリスク判断を最終利用者に委ねるものであります。

トークン化された預金はその負担を取り除きます。消費者保護は新たに構築されるのではなく、既存のものを引き継ぎます。紛争解決、破産処理および法的手段は既存の銀行法に準じて行われます。ユーザーが必然的に信用分析担当者となるわけではありません。

アドバイザーにとって、この違いこそが適合性を定義します。デジタル形式は責任の質を上書きするものではありません。

ナラティブの取り戻しは戦略的であり、表面的なものではない

銀行は、デジタルマネーを代替手段ではなく、預金の進化形として再定位しています。この再定義により、マネーに対する権限が認可機関内に再び集中されるとともに、ステーブルコインが示した機能的な利点が取り込まれています。

結果は収束である：プライベートな代替手段ではなく、銀行の資金を運ぶブロックチェーンのレール。

ステーブルコインはシステムにその構造的限界と直面させました。トークン化された預金は、既存のプレイヤーがコントロールを手放すことなくこれらの問題に対処する方法です。

デジタルマネーは存続します。未解決の変数は発行者の優位性です。銀行は現在、そのギャップを埋めるために動いています。

-サム・ボボエフ、創設者、Fintech Wrap Up

専門家に聞く

Q. 銀行はますます、ステーブルコインを投機的な暗号資産としてではなく、決済、担保、プログラム可能なマネーのためのインフラとして位置付けています。ブロックチェーンインフラに携わる立場として、大手金融機関内部でこの変化を促している要因は何でしょうか。また、この瞬間は以前のステーブルコインのサイクルと比べてどのように異なっていますか？

A. ステーブルコインと従来の法定通貨との重要な違いは、ステーブルコインがオンチェーン上に存在することです。

そのオンチェーンの性質こそが、ステーブルコインを金融機関にとって興味深いものにしています。マネーがネイティブにデジタルかつプログラム可能になることで、分断された従来の決済網に依存することなく、システム間での清算、支払い、担保設定およびアトミックな実行に直接利用できるようになります。

歴史的に見て、ステーブルコインに関する懸念は、スマートコントラクトの障害や十分な耐久性の欠如といった技術的および運用上のリスクに焦点が当てられてきました。これらの懸念は大部分が解消されています。コアなステーブルコインインフラは複数のサイクルを通じて実戦でテストされ、実際の使用に耐えてきました。

技術的には、リスクプロファイルは現在よく理解されており、一般的に想定されているよりも低い場合が多いです。残る不確実性は主に技術的なものではなく、法的および規制的なものです。多くの法域では、ステーブルコインや中央銀行デジタル通貨（CBDC）を主権通貨の一級の表現として完全に認識する明確な枠組みがまだ存在していません。この曖昧さは、基盤となる技術が成熟していても、規制された金融システム内での大規模な採用を制限しています。

とはいえ、今回の局面はこれまでのサイクルと構造的に異なっているように感じられます。議論は「これが存在すべきか？」から「どのように安全に貨幣システムに統合するか？」へと移行しています。

2026年は、複数の国において重要な規制の明確化と正式な採用の道筋がもたらされると予想されます。これは、オンチェーンマネーが競合する資産クラスではなく、金融インフラのアップグレードであるという認識に基づいています。

Q. 銀行がトークン化された預金およびオンチェーン決済へと移行する中で、アイデンティティ、コンプライアンス、検証可能な資格情報が重要な要素となっています。機関とのご協力の中で、銀行がこれらのシステムを安全に拡大するために解決すべきインフラのギャップは何でしょうか？

A. これらのシステムを自然に運用するためには、コンプライアンスおよびアイデンティティの速度を資産自体の速度に合わせる必要があります。現在、決済は数秒で完了しますが、検証は依然として手作業に依存しています。この問題を解決する最初のステップは分散化ではありません。単にこれらの記録をデジタル化し、オンチェーンでアクセス可能にすることです。すでに多くの国が自国のコアなアイデンティティおよびコンプライアンスデータをブロックチェーン上に移行するために積極的に取り組んでいるのを目にしています。

私の見解では、すべてが完璧にスケールするようになる単一の「ギャップ」が存在するわけではありません。代わりに、一度に一つのボトルネックを修正するプロセスです。それはまるで「左手が右手を前に押し進める」ようなものです。様々な政府や機関との議論に基づくと、当面の優先事項は、身元および法人の証明を電子フォーマットに変換し、異なるシステム間で保存および取得できるようにすることです。

現在、私たちは手動による確認に過度に依存しており、これは遅くエラーが発生しやすい方法です。私たちは、身元が検証可能なデジタル資格情報であるモデルへと移行する必要があります。書類を人間が手作業で確認・検証することなく瞬時にこのデータを取得できるようになれば、システムはステーブルコインの速度に実際に追随できるようになります。私たちは、従来の書類処理方法と即時のデジタル証明の新しい方法との橋渡しを構築しているのです。これは、樽の中の短い板を一つ一つ修正しながら全体のシステムが水を保持できるようにする漸進的な改善です。

質問：多くの政策立案者は現在、ステーブルコインやトークン化された預金を投資商品ではなく決済インフラとして議論しています。銀行がこれらを従来の決済ネットワークと並べて位置付ける中で、ステーブルコインの長期的な役割はどのように再定義されるのでしょうか？

A. 世界の未来は完全にデジタル化されるでしょう。ドルに裏付けられたステーブルコイン、トークン化された預金、あるいは中央銀行デジタル通貨について語っているかどうかは問題ではありません。結局のところ、それらはすべて同じ一つのものの一部です。これは、世界の金融システム全体に対する大規模なアップグレードです。ステーブルコインをインフラとして再定義することは非常に前向きな動きであり、今日の資産移動を遅らせている摩擦を取り除くことに焦点を当てています。

私たちがデジタルアイデンティティシステムや国家レベルのブロックチェーンネットワークに取り組む際、それを必要不可欠な技術的進化と捉えています。実際、私たちが職務を適切に遂行すれば、一般の人々は基盤となるシステムが変わったことに気づかないはずです。彼らは「ブロックチェーン」や「トークン」に関心を持つことはありません。単に自分たちのビジネスがより速く動き、資金が瞬時に移動することに気づくだけです。

この再構築の真の目的は、経済全体の資本の回転を速めることにあります。資金がインターネットの速度で移動できるようになると、グローバル貿易のエンジン全体がより効率的に稼働し始めます。我々が作り出しているのは単なる新しい投資商品ではありません。あらゆるものが円滑に進むための道筋を築いているのです。この長期的な役割は、世界経済をより流動的にし、価値が遅く手作業に依存したプロセスに閉じ込められるという旧来の障壁を取り除くことにあります。

-サイン共同創設者兼CEO、シン・ヤン

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