Il panorama mutevole di Ethereum

La capacità di Ethereum di ospitare un'ampia gamma di applicazioni e asset è evidente da anni, ma il caso di investimento per il suo token nativo, ETH, è diventato sempre più complesso. Sulla scia di cambiamenti di protocollo chiave, in particolare gli hardfork che attivano EIP-1559 ed EIP-4844, gli investitori si chiedono come l'adozione di Ethereum si tradurrà nel valore a lungo termine di ETH.

Sebbene la piattaforma sia cresciuta, la relazione tra la sua crescita e la domanda e l’offerta di ETH (e quindi il suo prezzo) non è più così semplice come sembrava un tempo.

Stai leggendo Cripto lunghe e corte, la nostra newsletter settimanale con approfondimenti, notizie e analisi per gli investitori professionali.Iscriviti quiper riceverlo nella tua casella di posta ogni mercoledì.

La rivoluzione EIP-1559: collegare l'utilità al valore del token

Quando Ethereum ha implementato EIP-1559 nel 2021, ha introdotto un meccanismo di burn in cui la stragrande maggioranza delle commissioni di transazione (commissioni di base) sarebbe stata rimossa in modo permanente dalla circolazione. Ciò ha creato una relazione diretta tra l'utilizzo Ethereum e l'offerta di ETH. Mentre gli utenti pagavano per le transazioni sulla rete Ethereum , il burn avrebbe agito come una forza deflazionistica, riducendo l'offerta di ETH e mettendo una pressione al rialzo sul suo prezzo.

Nel 2023, il nostro modello di valutazione su CoinShares ha mostrato che, nelle giuste condizioni, in cui Ethereum generava 10 miliardi di dollari all'anno in commissioni di transazione L1, un risultato raggiunto nel 2021, ETH potrebbe raggiungere un valore NEAR agli 8.000 dollari entro il 2028.

Da allora, tuttavia, Optimism è scemato a causa dell'hardfork di Dencun e dell'ascesa dei Layer-2 (L2), che hanno invertito il costo delle commissioni e alterato il potenziale di valore di ETH.

L’ascesa dei layer-2: un’arma a doppio taglio

Le piattaforme L2 sono state progettate per scalare Ethereum spostando le transazioni dalla catena principale (L1) a reti più veloci ed economiche. Inizialmente, le L2 integravano L1, aiutando la rete a gestire più transazioni senza intasare la catena di base, come una valvola di rilascio della pressione che fornisce equilibrio nei momenti di utilizzo elevato.

Ma con l'introduzione del "blob space" nel 2024, gli L2 potevano ora regolare le transazioni su L1 a costi molto più bassi, riducendo la necessità di pagare le costose commissioni L1. Con la migrazione di più attività verso gli L2, il consumo di fornitura che l'EIP-1559 era stato progettato per instillare ha iniziato a calare, indebolendo la pressione al ribasso sulla fornitura di ETH.

La realtà di Ethereum che genera commissioni L1 elevate per supportare il valore di ETH ora appare cupa. Le commissioni di transazione L1 sono crollate costantemente, portando a domande su cosa differenzia i servizi offerti a ogni livello e cosa guiderà il panorama delle commissioni L1 in futuro.

Una via da seguire: ripristinare la bruciatura o adattarsi alle nuove realtà

Nonostante queste sfide, esistono potenziali percorsi per ripristinare la domanda di transazioni L1 e, di conseguenza, la valutazione ETH .

ONE è lo sviluppo di casi d'uso di alto valore che si basano sulla sicurezza e l'affidabilità di L1, ma, dati gli attuali trend, questo sembra improbabile nel NEAR futuro. Un'altra possibilità è che l'adozione di L2 cresca così rapidamente che il volume di transazioni compensi le commissioni scontate, ma ciò richiederebbe una crescita straordinaria di L2, oltre le aspettative a breve termine.

La soluzione più probabile, e forse la più controversa, è quella di riprezzare lo spazio blob per aumentare le commissioni di regolamento L2. Mentre questo ripristinerebbe parte del consumo di fornitura L1, rischia di sconvolgere l'economia degli L2 che sono stati la chiave del recente successo di Ethereum e hanno migliorato la sua capacità di competere come ecosistema con piattaforme alternative (come Solana, Binance Chain, ETC.).

Il futuro incerto ETH

Mentre gli L2 hanno scalato Ethereum, hanno anche disorientato i meccanismi che legano il valore di ETH alla sua utilità. Per gli investitori, ciò significa che il futuro di ETH dipende da come Ethereum bilancia l'innovazione con il mantenimento di una sana Politiche economica.

Per ora, il caso di investimento di ETH è inquietante e i rischi restano elevati mentre la comunità Ethereum decide il suo percorso futuro.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.