Questa startup sostenuta da Paradigm offre il primo "T-Bill" della DeFi

"Qual è il valore temporale del denaro?"

Questa è l'annosa domanda a cui Allan Niemerg, ex responsabile della ricerca e degli investimenti presso Cumberland DRW e fondatore del nuovo Paradigm-incubated Yield Protocol, sta cercando di rispondere con il suo nuovo mercato monetario programmatico.

Rilasciato pubblicamente19 ottobre, Yield si sta spingendo per unirsi a unSettore dei prestiti decentralizzati da 2,6 miliardi di dollari dominato da attori affermati come Compound fornendo un prodotto di riferimento che altri non hanno: un Curva dei rendimenti DeFi.

E sebbene i Mercati monetari T siano sempre un argomento che fa girare la testa, svolgono una funzione utile consentendo agli investitori di pianificare il futuro. In tal senso, Yield come prodotto astratto può essere visto come una pietra angolare per i Mercati monetari a lungo termine basati su blockchain.

Stabile contro variabile

DeFi prevalentementeoffre tariffe variabiliQuelli che offrono tariffe fisse comeAave addebitano un premio a causa della volatilità del mercato giovane. Yield, d'altro canto, fornisce opzioni di prestito e prestito stabili a lungo termine. La versione ONE ha sei contratti diversi che si estendono fino a dicembre 2021.

Tutto ciò è reso possibile dall'unione di più progetti esistenti e di un po' di matematica innovativa, ha affermato Niemerg in un'intervista telefonica.

"Abbiamo preso l'esempio di Uniswap e di alcuni altri che esistono", ha detto Niemerg. "Generalizziamo come si costruiscono effettivamente Mercati come questo. Ciò che si sta facendo è partire da un principio. Questo mercato dovrebbe mantenere una certa proprietà e se mantiene quella proprietà possiamo porre dei limiti a quanto potrebbe perdere".

Niemerg ha detto che il suo prodotto è simile a unBuono del Tesoro(T-bill). Il white paper del progetto descrive i prestiti Yield come un “BOND a cedola zero" (uno strumento finanziario che viene scambiato con uno sconto se i tassi di interesse sono positivi, fino a quando non viene rimborsato al valore nominale alla scadenza).

Per fare questo, Yield impiega lo schema del market Maker automatizzato (AMM) entrato in voga con Uniswap quest'estate. I prezzi su Uniswap e altri Mercati simili sono parametrizzati, il che significa che i prezzi sono una funzione delle riserve di asset (una curva di legame nel linguaggio DeFi, nota anche come la tua equazione algebrica di routine). Ad esempio, la curva di Uniswap è X * Y = K, dove X e Y sono riserve di asset in pool e K è il prezzo.

"La cosa fondamentale è identificare le proprietà e poi codificarle matematicamente in modo che i Mercati riflettano queste proprietà e possano essere scambiate a prezzi ragionevoli", ha affermato Niemerg.

Spazio di resa

Ma invece di creare un prezzo solo tramite il bilanciamento delle riserve, Yield AMM crea un tasso di interesse includendo una nuova variabile: il tempo.

"Vogliamo creare una formula di fornitura di liquidità che funzioni nello 'spazio di rendimento' piuttosto che nello spazio di 'prezzo'. In particolare, vogliamo che il tasso di interesse, non il prezzo, sia una funzione pura delle riserve",Rendi la carta biancastati.

In pratica, questo LOOKS a molti altri schemi di prestito DeFi: depositi ether (ETH) come garanzia in cambio del token del protocollo, DAI a rendimento fisso (fyDai). (I depositi vengono inseriti in un caveau MakerDAO.) Quel token può quindi essere scambiato per DAI in ONE dei sei contratti di prestito con diverse date di scadenza e tassi stabili. Ogni contratto ha il suo token specifico.

Proprio come avviene con un tradizionale T-bill, la differenza tra DAI e fyDai durante quel periodo è un tasso di interesse implicito. La matematica dietro fyDai dovrebbe far sì che il token venga scambiato con uno sconto rispetto a DAI fino alla chiusura del periodo di prestito e al raggiungimento della parità tra i due token.

Se si acquista un tipico T-bill prima della scadenza, ci si può aspettare un rendimento fisso quando il contratto scade. Allo stesso modo, se si acquistano fyToken con DAI (prestito), ci si può aspettare un rendimento fisso quando il contratto scade. La differenza più grande qui è, ovviamente, il profilo di rischio: i titoli di Stato sono supportati in ultima analisi dalla piena fiducia e dal merito del governo federale, mentre fyDai è supportato dal software.

La DeFi è pronta per una curva dei rendimenti?

Il mercato dei prodotti adatto a tassi di interesse stabili in DeFi è una questione inesplorata, ha detto a CoinDesk in un'intervista telefonica Hart Lambur, co-fondatore UMA del mercato DeFi ed ex trader BOND di Goldman Sachs. (Lambur mantiene relazioni sia con Paradigm che con Yield, ma ha un progetto concorrente, il Rendimento Dollaro, ha detto).

Lambur ha detto che Yield è "davvero elegante in teoria", ma non è sicuro che gli investitori DeFi stiano chiedendo un prodotto con tasso di interesse stabile in questo momento. Yield potrebbe essere alla ricerca di un evento di mercato futuro per avere senso, ha detto (anche se ha notato che qualsiasi progetto ha trazione se gli investitori sono disposti ad acquistare e vendere su Yield a prezzi dati).

Tuttavia, in alcuni posti sono richiesti tassi di interesse stabili. Il contratto ha una spinta di oltre $ 750.000 in valore totale bloccato (TLV) a partire dal 22 ottobre, ha detto Niemerg, e Yield potrebbe incidere sul mercato dei prestiti offrendo tassi più interessanti.

Ad esempio, il fondatore Aave Stani Kulechov ha detto a CoinDesk in un'e-mail che "la maggior parte dei prestiti da Aave Protocol sono a tassi di interesse variabili". Ha affermato che Aave ha visto un aumento nell'utilizzo di tassi di prestito stabili a oltre il 13%.

"Questo è un chiaro segnale che i mutuatari sono sempre più interessati ad avere certezza nei loro tassi di interesse", ha affermato.