Perché le banche sono più serie sulle criptovalute che mai

Ci troviamo nel bel mezzo di un nuovo mercato toro delle criptovalute. A differenza dell’ultimo grande ciclo rialzista, questo rally non è trainato da speculatori retail frenetici o da visioni isteriche sulle ICO.

Invece, è plasmato dal movimento deliberato e ponderato nello spazio da parte di investitori istituzionali, aziende e istituzioni finanziarie per le quali bitcoin, le stablecoin e gli asset digitali nel loro complesso hanno finalmente superato l’esame non solo come una classe di asset legittima, ma anche come una che non può essere ignorata.

Nei prossimi anni, ogni banca e istituzione finanziaria regolamentata avrà una strategia crypto che non sarà una semplice piccola iniziativa di "innovazione", ma rappresenterà invece un interesse strategico fondamentale e lungimirante. Ecco perché.

Sono Finalmente Autorizzati a

Gli ultimi 12 mesi hanno visto cambiamenti significativi nel modo in cui le banche e altre istituzioni finanziarie regolamentate sono autorizzate ad operare con asset digitali e infrastrutture blockchain. Molti di questi cambiamenti sono stati guidati dal principale organo di regolamentazione bancaria del paese, l'Office of the Comptroller of the Currency

A luglio, l'OCC ha pubblicato una lettera interpretativa che consente alle banche e alle associazioni di risparmio federali di custodire gli asset in criptovalute dei loro clienti. Ha dichiarato il Acting Comptroller Brian Brooks: «Dalle cassette di sicurezza ai caveau virtuali, dobbiamo garantire che le banche possano soddisfare le esigenze di servizi finanziari dei loro clienti oggi. Questa opinione chiarisce che le banche possono continuare a soddisfare le necessità dei loro clienti di proteggere i loro asset più preziosi, che oggi per decine di milioni di americani includono le criptovalute.»

A settembre, l'OCC ha fornito ulteriori chiarimenti affermando che queste stesse istituzioni possono detenere gli asset di riserva dei clienti che emettono stablecoin. «Questa opinione offre maggiore certezza regolamentare per le banche all'interno del sistema bancario federale nel fornire tali servizi ai clienti in modo sicuro e solido.»

Alla fine di dicembre, il Gruppo di Lavoro del Presidente sui Mercati Finanziari (che includeva il Segretario al Tesoro, il Presidente della Securities and Exchange Commission e il Presidente della Commodity Futures Trading Commission) ha pubblicato una dichiarazione sulla loro valutazione iniziale delle considerazioni regolamentari e di supervisione per le stablecoin utilizzate per i pagamenti al dettaglio, affermando che: "I membri del PWG riconoscono che i pagamenti digitali, inclusi quelli basati sul dollaro statunitense e altri sistemi di stablecoin utilizzati come sistemi di pagamento, hanno il potenziale di migliorare l'efficienza, aumentare la concorrenza, ridurre i costi e promuovere una maggiore inclusione finanziaria."

Forse la guida più importante è arrivata però a gennaio, quando l'OCC ha annunciato che le banche nazionali erano autorizzate a partecipare e ad operare nelle reti blockchain pubbliche (ciò che hanno definito "reti di verifica nodale indipendenti" o INVN) e a "utilizzare stablecoin per svolgere attività di pagamento e altre funzioni consentite alle banche." Di fatto, la guida ha elevato le reti blockchain pubbliche a uno status simile a quello degli attuali principali sistemi di pagamento come SWIFT e ACH.

In breve, non c'è mai stata un'opportunità così grande per le banche di interagire con il settore delle criptovalute. La domanda è: quale sarebbe la loro motivazione per farlo?

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Il valore temporale del denaro e i problemi del sistema legacy

Il sistema finanziario tradizionale odierno si basa su un'infrastruttura tecnologica vecchia di decenni con aspettative altrettanto datate che non si adattano più alla velocità con cui il mondo si muove. Ci sono due categorie di problemi con questo sistema: tempo e rischio.

Nel mondo odierno alimentato da internet, l'informazione si muove istantaneamente, ma il denaro no. Sia che si tratti di un commercio internazionale chiave o di un semplice acquisto al bar sotto casa, le transazioni di ogni tipo richiedono giorni per essere regolate. Il tempo che intercorre prima della regolazione rappresenta un periodo in cui il capitale è vincolato e non disponibile per altri scopi, oppure esiste come debiti che devono essere contabilizzati, aumentando il rischio di controparte.

Questi problemi sono particolarmente acuti per gli utenti più esigenti del sistema esistente: le società di trading e i mercati elettronici. Per queste società, il capitale vincolato nelle operazioni di regolamento rappresenta opportunità di transazione perse, e più rischio di controparte assumono, maggiore è la probabilità che qualcosa vada storto.

Non è dunque una sorpresa che queste aziende siano tra i primi adottanti di stablecoin e infrastrutture per asset crittografici. Nel 2020, l'offerta totale di USDC la stablecoin è cresciuta da 500 milioni di dollari a oltre 4 miliardi di dollari ed è stata utilizzata in transazioni per un valore di centinaia di miliardi di dollari. Sebbene vi fosse una varietà di casi d’uso che hanno guidato questa crescita della domanda, queste aziende in rapido movimento sono state alcuni degli utenti più importanti.

Ora che l'OCC ha aperto la strada, queste aziende pretenderanno che le loro banche adottino una nuova infrastruttura che operi alla velocità di internet. Porteranno i loro ingenti conti agli istituti finanziari più capaci di integrarsi con la nuova infrastruttura per soddisfare le loro esigenze.

Va inoltre ricordato che le banche stesse sono anch’esse istituzioni di trading. Sono consapevoli del valore temporale del denaro e attribuiscono grande importanza a tutto ciò che può accelerare la regolamentazione e ridurre o eliminare il rischio di controparte.

Un'altra dimensione importante nell'adozione delle stablecoin da parte delle banche è il ruolo crescente che i mercati di rendimento delle criptovalute e delle stablecoin possono svolgere nell'incrementare il rendimento degli asset nei bilanci bancari. Le aziende oggi operano in un contesto di tassi di interesse prossimi allo zero - o, in molte parti del mondo al di fuori dell'America, addirittura con tassi di interesse negativi. I rendimenti derivanti dalle criptovalute e dalle stablecoin rappresentano una classe di attività alternativa per generare rendimenti denominati in dollari.

Questo sta spingendo sempre più aziende a sperimentare con allocazioni alternative del bilancio. Nel 2020, la massiccia scommessa di Michael Saylor e MicroStrategy sul bitcoin come principale riserva di tesoreria ha attirato l’attenzione della stampa e degli investitori, inducendo altri, come Square, a seguire l'esempio. Probabilmente vedremo più allocazioni di tesoreria aziendale in bitcoin quest’anno, ma il bitcoin non è l’unico meccanismo per ottenere esposizione ai mercati degli asset crittografici e ai rendimenti che da essi possono derivare.

Sempre più frequentemente, banche e istituzioni finanziarie hanno opportunità di accedere a conti ad alto rendimento denominati in stablecoin che consentono loro di parcheggiare valore sotto forma di stablecoin, denominate nella valuta che già utilizzano, generando rendimenti. Riteniamo che questa sarà una componente sempre più importante della cassetta degli attrezzi del bilancio per banche di tutte le dimensioni negli anni a venire, in un contesto quasi certo di tassi di interesse prossimi allo zero.

Conclusione

Metti tutto insieme e ottieni un mondo in cui l'infrastruttura tradizionale rallenta gli affari e introduce nuovi rischi; dove il contesto generale dei tassi d'interesse zero rende più difficile il funzionamento centrale delle banche; ma anche in cui un'alternativa completamente nuova non solo è stata avviata, ma ha ottenuto legittimità dal più importante regolatore bancario del paese.

In termini semplici, questo è il momento cruciale per le banche, sia per guidare che per recuperare terreno. Quelle istituzioni finanziarie che sfrutteranno la nuova apertura per costruire infrastrutture migliori diventeranno i partner preferiti di alcuni degli utenti più dinamici e importanti del sistema finanziario mondiale, ottenendo al contempo benefici nelle proprie operazioni. Coloro che attendono si ritroveranno bloccati in processi obsoleti, con offerte deludenti, cercando disperatamente di rimanere rilevanti in mercati che li hanno superati.

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