Gestione del Rischio in un Mercato Orso: Un Approccio Multiverso

D. Quali domande di gestione del rischio dovrebbero porre le istituzioni quando selezionano un partner, soprattutto un partner da cui intendono ottenere rendimento o prendere in prestito contro le loro partecipazioni in asset digitali?

A. Le istituzioni che intendono entrare nel mondo delle criptovalute e comprendere il rendimento e il prestito crypto devono suddividere la discussione sul rischio per coprire sia il [finanziamento centralizzato] sia il [finanziamento decentralizzato]..

Nel lending CeFi, ci sono diversi fattori che un'istituzione dovrebbe considerare. Il primo è la gestione complessiva del rischio di credito. In Abra disponiamo di un team di credito che effettua un'analisi approfondita di tutte le controparti, inclusi l'utilizzo dei fondi, i dati finanziari del mutuatario e un'intera serie di altri fattori che determinano la loro affidabilità creditizia. Il passo successivo è il Comitato per gli Investimenti, che valuta se una nuova controparte sia degna di essere considerata per il credito all'interno del sistema di prestito di Abra. I limiti di rischio sono soggetti all'approvazione del Comitato per il Rischio. Esiste il rischio di mercato, nel quale consideriamo i parametri della nostra attività rispetto alle condizioni di mercato mutevoli. Vi è anche il rischio di liquidità da considerare; pertanto, se si accetta come garanzia dal mutuatario bitcoin o ether, è importante che tale garanzia sia altamente liquida, in modo che, se il mercato si muove contro il mutuatario, si possa vendere la garanzia quando necessario senza grandi slittamenti o un significativo spread di negoziazione.

Il rischio di duration fornisce un'indicazione della liquidità complessiva del sistema di prestito. Ad esempio, se i termini di servizio e i contratti indicano che i depositi sono disponibili per il prelievo in meno di sette giorni di calendario, ma il portafoglio di prestiti ha una durata di 30 giorni o di sei mesi, vi è una buona probabilità che molti depositanti non riescano ad accedere ai propri fondi in tempo quando desiderato. Manteniamo buffer di liquidità conservativi e non assumiamo rischi cross-asset. E il rischio più importante, che ultimamente ha avuto molta risonanza sui media, è il rischio di concentrazione, che è un modo elegante per dire di non mettere tutte le uova in un solo paniere.

D. Si tratta dello stesso insieme di rischi per la DeFi?

A. Nella DeFi si corre il rischio legato ai smart contract, quindi la domanda è se il vostro team di ingegneri stia revisionando il codice, effettuando audit del codice o utilizzando terze parti per esaminare gli smart contract impiegati dal protocollo DeFi. Consideriamo anche altri fattori qualitativi e segnali, come il valore totale bloccato nel contratto e l’età del protocollo. Più denaro è bloccato nel contratto, più il contratto diventa interessante per gli hacker. Pertanto, il valore totale bloccato e l’età del protocollo indicano quanto il protocollo sia stato messo alla prova dal tempo. Esiste inoltre un rischio legato alla governance, che riguarda la possibilità che un gruppo di persone possa coordinarsi per imporre cambiamenti al protocollo, inclusa l’economia dei token, e l’impatto di ciò sulla decentralizzazione complessiva del sistema. La blockchain Solana ha recentemente avuto alcuni problemi, in cui un piccolo gruppo di attori è riuscito a imporre modifiche a una grande percentuale della base utenti attraverso il modello di governance adottato.

Poi ci sono le basi del rischio economico, ovvero quali sono gli incentivi? Stanno pagando gli incentivi nel loro token e questo avviene in un modo che può essere sfruttato? Ci sono anche rischi operativi da considerare, poiché la DeFi è attiva 24 ore su 24, 7 giorni su 7 e non ha un interruttore di spegnimento. Quindi, come si monitorano le cose la domenica mattina alle 2? Poi c'è il rischio di trading se si ha a che fare con token relativamente illiquidi, dove si presentano problemi come la perdita impermanente, lo slippage e la liquidità di uscita, tutti fattori da considerare nel determinare come valutare le potenziali opportunità di investimento DeFi. In tutti i casi, ci assicuriamo di avere piani di contingenza in atto, comprese strategie di chiusura, canali e costi.

D. Quali sono le principali lezioni che le istituzioni, così come gli individui, dovrebbero apprendere dai recenti problemi che hanno colpito alcuni altri prestatori crypto?

A. Bene, alcuni dei problemi erano legati a frodi. Pertanto, dovrebbero chiedere lo stato regolamentare di una società. Alcuni regolatori sono più adatti a prevenire il tipo di frode che abbiamo visto nei mercati. Se una società ti dice che sta facendo qualcosa, lo sta davvero facendo? E il modo migliore per verificarlo è attraverso i regolatori bancari. Penso che i regolatori bancari, ironia della sorte, avranno un ruolo sempre più importante nei mercati dei prestiti crypto nel tempo.

Questo è ironico.

A. Assolutamente sì. Ci sono due modi per considerare il mondo delle criptovalute. Il primo è che, se si sa ciò che si sta facendo, sia come individuo sia come istituzione, si può sfruttare la DeFi e la gestione delle chiavi per diventare la propria banca. Questa è la promessa del poter detenere le proprie chiavi. Poi c’è la vasta maggioranza degli investitori, sia individuali sia istituzionali, che non sono in grado di utilizzare le criptovalute per diventare la propria banca, e quindi devono affidarsi a terze parti di fiducia. La maggior parte degli individui e delle istituzioni non è in grado di effettuare una corretta gestione delle chiavi, una gestione adeguata del rischio o un monitoraggio 24/7 dei protocolli DeFi. Hanno bisogno di sapere che le parti a cui si affidano operano secondo tutti i parametri che ho descritto sopra, sia dal punto di vista della gestione del rischio, sia da quello della compliance e delle licenze.