Oltre 10 anni dopo, gli Stati Uniti sono finalmente pronti per un ETF su Bitcoin

È stato oltre un decennio dal primo fondo negoziato in borsa su bitcoin È stata presentata un'applicazione per un ETF alla SEC. Con quasi cinquanta ulteriori domande presentate da allora, comprese quelle di Blackrock, Invesco/Galaxy, Fidelity e altri, gli Stati Uniti devono ancora approvarne una. Sebbene il percorso verso un ETF bitcoin spot sia stato lungo, gli sviluppi normativi e una più ampia adozione istituzionale di BTC come nuova classe di attività indicano che l'approvazione di un ETF spot è imminente.

Con un ETF spot negli Stati Uniti, la discussione intorno alle criptovalute diventando una nuova classe di asset è finita – di fatto si tratta di una nuova classe di asset che richiede una tesi di investimento da parte di ogni investitore, consulente e istituzione. Con l'approvazione negli Stati Uniti degli ETF su bitcoin basati su futures e una richiesta di chiarezza normativa presentata alla SEC da un tribunale federale, l'attesa decennale per un ETF su bitcoin spot potrebbe presto giungere al termine.

La SEC ha a lungo respinto le domande di ETF su bitcoin a causa di preoccupazioni riguardanti la manipolazione del mercato e l’incapacità di proteggere adeguatamente gli investitori, nonostante abbia approvato il primo negli Stati UnitiETF su futures bitcoin nell'ottobre 2021.

Nel frattempo, gli investitori di tutto il mondo hanno avuto accesso a prodotti spot BTC, lasciando indietro gli Stati Uniti. Europa, Canada e Sud America sono tra le regioni che hanno approvato prodotti scambiati in borsa spot BTC. Gli ETF canadesi su bitcoin spot, come quelli emesso da CI, ad esempio, hanno già dimostrato di essere più efficienti rispetto ai prodotti futures, replicando l'esposizione diretta al portafoglio su bitcoin senza l'incertezza e la volatilità dei prezzi che si riscontrano nei mercati futures.

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La domanda sul motivo per cui la SEC abbia deciso di approvare gli ETF su futures ma non quelli spot è passata da investitori e istituzioni a una questione di diritto presso il tribunale federale. In agosto, la Corte d'Appello del Circuito di D.C. ha deciso a favore dell'appello di Grayscale Investments contro il rifiuto di un ETF su bitcoin, affermando che il precedente rifiuto è stato “arbitrario e capriccioso.” La decisione non ha obbligato la SEC ad approvare la conversione dell'ETF di Grayscale, ma ha respinto le ragioni principali del suo rigetto.

Non più in grado di fare affidamento sul loro copione abituale, la SEC è costretta a sostenere le proprie negazioni o a fornire nuove giustificazioni – oppure a permettere l’ingresso degli ETF spot nei mercati statunitensi.

Per la SEC, la prima ipotesi potrebbe risultare difficile da digerire. Gli ETF sul bitcoin spot sono disponibili in Canada sin dall'inizio del 2021, e il Brasile è rapidamente diventato il secondo paese nelle Americhe per approvare uno subito dopo. Jacobi Asset Management, con sede a Londra, ha recentemente lanciato Il primo ETF spot su Bitcoin in Europa su Euronext Amsterdam e opera con successo sotto le normative finanziarie adottate dall'UE come MiCA e ulteriori requisiti multinazionali di protezione dei consumatori.

Non solo l’adozione degli ETF su bitcoin spot si è dimostrata vincente in altri mercati, ma vi è anche una chiara necessità di un veicolo di investimento regolamentato e accessibile per i consumatori. Sia gli investitori privati sia le istituzioni cercano un'esposizione sicura e diretta al bitcoin all’interno dei loro portafogli come mezzo per proteggersi dall’incertezza finanziaria globale e per fornire rendimenti aggiustati per il rischio all'interno di un portafoglio più diversificato. Infatti, un recente rapporto di ricerca pubblicato da Galaxy dimostra che, indipendentemente dalla provenienza della riallocazione degli investitori, tutti i portafogli analizzati hanno beneficiato di una allocazione in bitcoin nel periodo di osservazione.

In assenza di un ETF a pronti, uno dei pochi modi in cui gli americani possono ottenere un'esposizione diretta al bitcoin è attraverso gli exchange centralizzati. Gli exchange di criptovalute quotati in borsa come Coinbase sono soggetti a un controllo normativo rafforzato e a requisiti di reportistica che beneficiano in modo significativo la protezione dei suoi utenti e investitori. Sfortunatamente, Coinbase è l'unico exchange centralizzato quotato pubblicamente negli Stati Uniti.

Il crollo di FTX è stato un esempio da 8 miliardi di dollari che dimostra perché gli Stati Uniti necessitano di un sistema trasparente e affidabile per l’esposizione diretta. Con accesso ai fondi degli utenti e praticamente nessuna supervisione, FTX è stato in grado di pagare miliardi di prestiti e silenziosamente vendere milioni in bitcoin per cercare di controllarne il prezzo – tutto a spese dei loro utenti. Un ETF non solo aumenta l'accessibilità per gli investitori desiderosi di ottenere esposizione al bitcoin, ma offre anche significative tutele per i consumatori attraverso i consolidati requisiti di rendicontazione e conformità che gli Stati Uniti hanno applicato agli ETF negli ultimi 30 anni.

Senza le prove a supporto del diniego delle domande di ETF sulla base della protezione del consumatore e con una mole di evidenze contrarie a questo argomento, alla SEC rimane una sola opzione.

L’adozione di ETF su bitcoin spot in importanti mercati internazionali come la Borsa di Toronto, Euronext Amsterdam e la B3 del Brasile ha già dimostrato l’efficacia, la stabilità e il valore di un metodo chiaramente regolamentato per aggiungere BTC ai portafogli.