Emissione di Stablecoin: Cosa Devono Sapere le Aziende e Perché Questo è il Momento Giusto

Molte istituzioni finanziarie e aziende stanno valutando i pro e i contro dell’emissione di proprie stablecoin. Sono state annunciate nuove regolamentazioni in Europa che forniranno sia la chiarezza necessaria agli emittenti sia la fiducia indispensabile agli utenti. I casi d’uso delle stablecoin continuano a proliferare con i continui progressi del Web3, mentre l’aumento dei tassi di interesse rende la gestione delle riserve una proposta redditizia per i loro emittenti.

In questa intervista esclusiva con Daniel Lee, Head of Web3 presso Banking Circle, discutiamo ciò che gli emittenti devono considerare: il tipo di stablecoin, la struttura di governance, i casi d’uso e come le stablecoin possano prosperare di fronte alla concorrenza delle CBDC.

D: Quali sono le decisioni che le istituzioni finanziarie devono prendere quando decidono se esplorare l’emissione delle proprie stablecoin?

A: La prima cosa è decidere tra i tre tipi di stablecoin. Il primo è supportato da asset fiat o equivalenti in contanti. Il secondo è garantito da fiat più altre garanzie come obbligazioni. Il terzo è algoritmico o basato su crypto-asset.

Dopo quanto accaduto a Luna, ci sono molte preoccupazioni riguardo alle stablecoin garantite da asset crypto o alle stablecoin garantite da algoritmi. Ciò che è importante in questo contesto è che ora è necessario avere istituzioni regolamentate a supporto dell'emissione della moneta. Questo è un ambito in cui noi, come banca, possiamo svolgere un ruolo, non solo detenendo la valuta fiat e gestendo le riserve, ma anche fornendo una garanzia complessiva sulla moneta.

D: Quali sono le considerazioni più importanti? Riguardano la custodia digitale?

A: La questione più importante è la governance complessiva. La custodia digitale non ha rilevanza se non si trattano asset cripto. Se si tratta di uno stablecoin supportato da valute fiat, si sta avendo a che fare solo con strumenti di tipo mercato monetario a breve termine. La custodia diventa importante se una moneta è sostenuta da asset cripto o se coinvolge una struttura bankruptcy-remote.

Stiamo cercando di aiutare i nostri clienti a emettere stablecoin della massima qualità possibile. L'intero scopo di una stablecoin è che essa rappresenti gli asset sottostanti in modo estremamente accurato e non debba discostarsi da essi. Per ottenere ciò, deve disporre di una struttura di governance molto efficace e di trasparenza per gli utenti, con informazioni sulle riserve revisionate rese disponibili.

D: E come dovrebbe essere una buona struttura di governance?

A: Una buona struttura di governance è quella trasparente. Dovrebbe prevedere report molto chiari, rapidi e periodici su ciò che accade alla riserva. E ciò deve essere disponibile a tutti gli utenti dello stablecoin. È inoltre necessario dettagliare i modi in cui la struttura che si sta creando è protetta dal rischio di fallimento. La protezione dal fallimento è importante se si intende creare uno stablecoin che offra agli utenti il massimo livello di fiducia nell’emissione. Ciò sarebbe simile a una struttura ETF completamente replicata, in cui, anche in caso di collasso dell'emittente o del gestore dell'ETF, il collaterale nel fondo è sicuro e può essere restituito ai detentori dell’ETF.

Analogamente, in una struttura a prova di fallimento, anche se l’emittente dovesse collassare, i fondi possono essere restituiti a ciascuno dei detentori degli stablecoin. Una buona struttura di governance garantirà che il collaterale sia effettivamente presente e, in assenza di valuta fiat o equivalenti, che sia correttamente valutato al prezzo di mercato. Ciò garantirebbe la massima fiducia nello stablecoin.

D: Quali sono le principali preoccupazioni che riscontrate nelle aziende che desiderano creare una stablecoin?

A: Devono determinare il caso d'uso dell'emissione della propria stablecoin e come questa si differenzierà da quelle già emesse. Esistono molte società crypto con una base utenti sufficientemente ampia da poter emettere le proprie stablecoin.

Ma ci sono alcune preoccupazioni dopo quanto accaduto ad alcune stablecoin: Quanto è sicura la stablecoin? Quanto bene vengono gestite le riserve? Dove vengono gestite le riserve?

Questi sono i tipi di questioni in cui possiamo aggiungere valore quando collaboriamo con aziende che desiderano emettere stablecoin. Aggiungiamo credibilità all'emissione essendo una banca e quindi in grado di fornire una rigorosa struttura di governance all'emissione.

D: In che modo le nuove normative in arrivo contribuiranno a chiarire alcune di queste problematiche e aiuteranno a stabilire nuovi standard?

A: Ciò che sta accadendo con MiCA [Markets in Crypto Assets quadro normativo europeo] è molto chiaro in termini di ciò che possiamo e non possiamo fare con le riserve. È molto importante. Sebbene MiCA non sia ancora operativo, possiamo seguire ciò che prescrive ed emettere una moneta basata su tali requisiti. Possiamo conformarci volontariamente a tali regolamenti per una buona governance. Questo è l'intero scopo. Possiamo mostrare la struttura di governance agli utenti della moneta, in modo che abbiano fiducia.

D: Quali sono le vostre previsioni su come potrebbe svilupparsi il mercato delle stablecoin nei prossimi tre anni?

A: Molte stablecoin oggi sono denominate in dollari statunitensi. Non molte sono state create utilizzando euro e altre valute. Questo è dovuto parzialmente all'ambiente precedente di tassi d'interesse negativi, poiché è difficile generare rendimento sulla riserva.

Ma andando avanti, gli stablecoin in euro hanno molto senso, dato che esiste un enorme mercato europeo di trader, investitori e utenti di criptovalute e ogni volta che operano su diverse exchange o DAO o protocolli, si espongono a qualche tipo di rischio forex, quando trattano in dollari statunitensi.

D: Come pensa che si svilupperà il mercato delle CBDC?

A: È difficile sapere a questo punto come le CBDC potrebbero effettivamente prendere forma. Nella maggior parte degli esperimenti in corso, la CBDC finisce sempre per essere emessa con un modello molto centralizzato, oppure viene emessa su una sorta di blockchain permissioned. Se così fosse, si vanifica l'intero scopo della decentralizzazione del denaro.

Le CBDC saranno emesse da una fonte centralizzata e controllate da una fonte centralizzata. Qual è allora il caso d'uso della CBDC? È semplicemente denaro digitale. Il successo di una CBDC dipende realmente da come viene eseguita, da quanto diventa decentralizzata e se può essere utilizzata come prodotto di investimento, non solo come prodotto di rimessa per pagare qualcuno.

Il valore di una CBDC è semplicemente la fiducia che si ripone nell’emittente – in questo caso una banca centrale. Se una stablecoin viene emessa in una struttura resistente al fallimento con una buona governance, potrebbe fornire lo stesso tipo di fiducia. È inoltre probabile che, al momento della loro emissione iniziale, le CBDC abbiano molte restrizioni d’uso e possano inizialmente essere solo strumenti per le rimesse.

Le stablecoin, d'altra parte, possono essere liberamente utilizzate come M1-M3 in vari ecosistemi, inclusi quelli decentralizzati. Inoltre, le stablecoin possono anche essere emesse su diverse blockchain, mentre nella maggior parte degli esperimenti di CBDC viene scelta una sola blockchain. Tecnicamente, però, possono essere emesse anche su più blockchain, ma a causa della natura conservatrice della maggior parte delle banche centrali, il processo di emissione su altre blockchain potrebbe richiedere molto più tempo.