La DeFi non è morta, sta evolvendo: verso una liquidità on-chain sostenibile

Le fattorie di rendimento ad alto tasso APR del 50% che hanno inizialmente alimentato l'ascesa meteoritica della finanza decentralizzata (DeFi) stanno finalmente svanendo. Ci è voluto il crollo di un'intera blockchain e dell'ecosistema DeFi, ma sembra che la DeFi stia maturando, passando dai modelli insostenibili che hanno portato ai problemi che stiamo vedendo ora verso modelli più sicuri, resilienti e più user-friendly.

La liquidità decentralizzata dei token è al centro delle attuali difficoltà – e della via da seguire. I progetti DeFi necessitano di liquidità nei loro token nativi per avere successo. Se il tuo token non dispone di liquidità, risulta meno desiderabile da detenere, principalmente perché il prezzo è instabile e può crollare nel momento in cui una balena realizza profitti.

I market maker automatizzati (AMM) aprono la fornitura di liquidità a un insieme più ampio di partecipanti al mercato e hanno dimostrato di poter creare una liquidità più profonda e robusta per i progetti DeFi rispetto agli exchange centralizzati. Tuttavia, i progetti DeFi di tutte le dimensioni affrontano ancora un problema significativo nella generazione di liquidità nei loro token: è altamente rischioso per i detentori di token agire come fornitori di liquidità perché, se il token aumenta di valore, chi fornisce liquidità in quel pool sarebbe stato meglio a detenere il token fuori dal pool nel proprio wallet. Subiscono quella che viene definita perdita impermanente, che li disincentiva dal fornire liquidità in un pool.

Per incentivare la liquidità in questi pool AMM, molti progetti hanno fatto ricorso al liquidity mining o hanno speso soldi per le ricompense. Questo comporta un'intera serie di altri problemi. Distribuendo token gratuiti, i progetti attraggono yield farmer mercenari che entrano, forniscono liquidità, assorbono tutte le ricompense e poi, una volta che le ricompense finiscono, vendono e passano al prossimo progetto che offre un programma di ricompense. Nel frattempo, il progetto iniziale resta abbandonato a sé stesso.

Bancor sta affrontando direttamente queste problematiche sistemiche sin dal suo lancio nel 2017 come primo protocollo DeFi. Infatti, Bancor ha inventato i concetti di pool di liquidità e market maker automatizzati, che costituiscono la base della maggior parte del volume di scambi decentralizzati a livello globale.

Nel 2020, Bancor ha lanciato la sua prima versione di protezione contro le perdite impermanenti e ad oggi è l'unico protocollo che tutela i fornitori di liquidità da tali perdite. Parallelamente a ciò, Bancor supporta nativamente lo staking unilaterale di token in un pool di liquidità.

Questo è uno dei principali vantaggi per i fornitori di liquidità che distingue Bancor dagli altri protocolli di staking DeFi. I pool di liquidità AMM tipici richiedono a un fornitore di liquidità di fornire due asset vendendo il 50% del token messo in staking e combinando i token in una coppia. Fornendo liquidità, pertanto, il deposito di token è spesso composto da due token nel pool.

Le modifiche al single-sided staking di Bancor cambiano completamente questo aspetto. Consentono ai fornitori di liquidità di fornire soltanto il token che detengono. I depositanti possono mantenere una piena esposizione al prezzo di quel token, raccogliendo al contempo rendimenti derivanti dalle commissioni di trading e dalle ricompense di liquidity mining.

Il problema della DeFi non è tanto la liquidità quanto la liquidità sostenibile. Le organizzazioni autonome decentralizzate (DAO) e i progetti token hanno avuto difficoltà a mantenere la liquidità nei loro token. Offrendo un modo ai detentori di token per mitigare il rischio di perdita impermanente, Bancor consente a questi progetti di inserire ricompense nei loro pool e incentivare la liquidità in un modo che rende meno probabile il farming e il dumping delle ricompense. Inoltre, questo significa che le ricompense possono essere auto-composte ed esistere come liquidità nel pool fin dal primo giorno, a differenza dei tradizionali programmi di ricompense per il yield farming.

La verità dietro gli APR

Proteggendo contro la perdita impermanente e non semplicemente ignorandola, come sembra fare molti protocolli, Bancor contribuisce ulteriormente a costruire una liquidità sostenibile nel mercato DeFi offrendo maggiore trasparenza e precisione rispetto ai numeri APR inaccurati che alcuni protocolli riportano.

Molti detentori di token hanno imparato una dura lezione: le cifre APR che vedono non includono la perdita impermanente. Piuttosto, vedono solo le commissioni rispetto alla liquidità. Ma ciò presuppone che la liquidità rimanga invariata nel tempo. Per ottenere un vero APR, è necessario considerare le commissioni meno la perdita impermanente rispetto alla liquidità. Questo è ciò che Bancor può dimostrare perché i suoi fornitori di liquidità sono completamente protetti dalla perdita impermanente.

Man mano che un numero sempre maggiore di detentori di token ha iniziato a rendersi conto che il tasso annuo percentuale (APR) inizialmente previsto non corrisponde a quanto effettivamente ottenuto, hanno cominciato a ritirarsi dallo staking all’interno delle liquidity pool. Questo è negativo per la fiducia, dannoso per la liquidità e pregiudica lo sviluppo della DeFi.

Bancor risolve molte delle problematiche legate alla liquidità che hanno afflitto la DeFi, rendendo difficile per gli utenti comuni e per i progetti token costruire liquidità. Con la sua ultima versione 3 iterazione, Bancor prevede una nuova ondata di interesse per la DeFi, proprio come nell’estate del 2020. Ma questa volta, la liquidità sarà sostenibile perché le strutture di incentivo e la protezione contro le perdite incoraggeranno la liquidità a restare.