Opzioni Put su Bitcoin: L'Affare del Secolo

Bitcoin e altre criptovalute stanno diventando un contributore sempre più importante nei portafogli degli investitori. Ciò non è dovuto solo ai rendimenti che possono essere ottenuti sugli asset sottostanti, che possono essere elevati e non correlati ad altre classi di attività. Ma a livello di derivati, sono anche sempre più riconosciuti come un contributo significativo alla performance del portafoglio.

Acquistate opzioni put su BTC. Queste conferiscono al detentore il diritto, ma non l'obbligo, di vendere BTC a un prezzo concordato entro o alla data specificata. In altre classi di attivi, le put sono costose poiché rappresentano una polizza assicurativa contro il calo dei prezzi. Tuttavia, le put su bitcoin sono economiche a causa della peculiare psicologia dei partecipanti al mercato crypto, che temono di perdere l'opportunità di guadagno più di subire perdite sul ribasso.

“Nel mercato azionario, tutti vogliono le opzioni put perché le opzioni put sono un’assicurazione e bisogna pagarla,” afferma Euan Sinclair, trader di opzioni e uno degli autori di un rapporto recente da Amberdata che ha analizzato quattro anni di dati sul trading di opzioni BTC. “Più le put sono economiche in termini di dollari, più sono costose in termini di volatilità. Questo è quasi quanto di più vicino a una legge universale della natura possiamo trovare nello spazio della volatilità. E non vediamo questo nel mondo delle criptovalute.”

La ragione è che nel settore crypto, la stragrande maggioranza dei trader è più preoccupata di perdere i movimenti di prezzo al rialzo piuttosto che di proteggersi contro i crolli di mercato. Di conseguenza, vi è una minore domanda di opzioni put e una maggiore domanda di opzioni call. Le put sono economiche e le call sono, di conseguenza, costose.

“Chiunque abbia fatto trading sulla volatilità azionaria sa che le azioni crolleranno rapidamente e si riprenderanno più lentamente. Questo è particolarmente vero per gli indici, che incorporano anche un elemento di diversificazione,” afferma Greg Magadini, direttore dei derivati presso Amberdata e co-autore del rapporto. “Quello che vediamo in Bitcoin è un ambiente di FOMO [paura di essere tagliati fuori]. Quando il prezzo di Bitcoin sta crollando o scendendo lentamente, a nessuno interessa. Ma quando sta rallyando verso l’alto, tutti cercano su Google bitcoin e cercano di capire come acquistare Bitcoin. Improvvisamente tutti vogliono andare long su Bitcoin, quindi si verificano questi movimenti violenti al rialzo.”

Questa intuizione può rappresentare la base non solo di una specifica strategia di trading di opzioni su Bitcoin, ma può anche svolgere un ruolo molto interessante all’interno di un portafoglio di investimenti più ampio. I rendimenti del portafoglio non derivano soltanto dalla cattura dei giusti movimenti dei prezzi di mercato. Possono essere ulteriormente generati sfruttando le correlazioni tra le classi di attività che compongono il portafoglio complessivo.

“Penso che questa sia la cosa più entusiasmante,” afferma Sinclair. “Tutti hanno sentito parlare di acquistare put per paura di un Black Swan, un evento raro. Bene, il vero evento raro è trovare put a buon mercato. Ed è proprio quello che abbiamo fatto qui. Si può fare profitto comprandole solo nel settore Bitcoin, il che è positivo. Ma il vero punto è che possono diventare una copertura positiva per disastri a carry positivo. La correlazione complessiva tra Bitcoin e azioni non è elevata, circa il 30% a livello giornaliero. Ma durante il crollo del COVID, quella correlazione è quasi raddoppiata. È chiaro che in un panico massiccio, Bitcoin scende insieme alle azioni. Ed è in quel momento che acquistare put a buon mercato darà veramente i suoi frutti e aiuterà. Il punto è che queste put rappresentano l’affare del secolo e un’opportunità di acquisto generazionale.”

Euan Sinclair e Greg Magadini intervenivano a un webinar ospitato da CoinDesk e sponsorizzato da Amberdata per discutere i risultati di un rapporto rivoluzionario che ha analizzato quattro anni di dati sul trading di opzioni Bitcoin. Oltre a discutere le dinamiche di prezzo delle call e put su Bitcoin, hanno analizzato altre strategie di trading redditizie, incluse le strategie di inversione del rischio, il tempo che il mercato generalmente trascorre in contango e backwardation e come la struttura a termine del mercato influisce sulle sue dinamiche di volatilità.