Una nuova definizione SEC per gli "Exchange" ha grandi implicazioni per le Cripto

La Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ha emesso una proposta per, tra le altre cose, richiedere ai "sistemi di protocollo di comunicazione" (o CPS) di registrarsi presso l'agenzia e di soddisfare in seguito i suoi numerosi obblighi di tenuta dei registri, monitoraggio delle transazioni e rendicontazione. Questi CPS sarebbero definiti come sistemi o piattaforme che "mettono a disposizione" i mezzi per acquirenti e venditori di titoli per "interagire".

La preoccupazione ha travolto il mondo Cripto , ovvero che questo approccio normativo ampio e innovativo avrebbe portato le Cripto a... Finanza decentralizzata (DeFi) in particolare, nel perimetro normativo della SEC. In quel mondo, potremmo assistere a un ritmo costante di azioni di contrasto che ridefinirebbero drasticamente il profilo di rischio della gestione di un progetto Cripto basato negli Stati Uniti.

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'intero newsletter qui.

Molte preoccupazioni

È fondamentale che ogni singolo partecipante al mercato Cripto statunitense faccia sentire la propria voce. La SEC accetterà commenti sulla sua proposta fino al 18 aprile e non potrà finalizzare la norma finché ogni preoccupazione non sarà presa in considerazione e affrontata. E le preoccupazioni abbondano.

Ci sono, ovviamente, due questioni di soglia. Primo, quali token, se ce ne sono, sono effettivamente titoli? Su questa questione di vecchia data, questa proposta tace. Secondo, la SEC aveva davvero intenzione di coinvolgere le Cripto in questo regime normativo proposto? Nulla nella norma di 654 pagine menziona in generale i protocolli di Cripto, DeFi o blockchain, e quindi c'è spazio per i dubbi.

La SEC potrebbe risolvere tutte le nostre preoccupazioni semplicemente ed espressamente negando che le Cripto siano implicate. ONE auguriamo che scelga questa strada.

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Maggiore controllo

Sotto la guida del presidente Gary Gensler, l'agenzia ha segnalato la sua intenzione di assumere una maggiore supervisione delle Cripto. La domanda chiave è stata come. Gli approcci legislativi, normativi e persino esecutivi sono stati opzioni per portare le Cripto all'interno della competenza dell'agenzia. Se questa proposta rappresenta il primo tentativo della SEC di tale normazione, presenta al settore molte ossa da sgranare.

La prima tra queste preoccupazioni è se questa regola ecceda l'autorità della SEC. La SEC regola gli exchange, che tradizionalmente hanno significato piattaforme in cui acquirenti e venditori effettivamente comprano e vendono, ma non servizi o piattaforme ausiliari. Questa regola espande quel perimetro alle piattaforme in cui acquirenti e venditori potrebbero semplicemente parlare di acquisto e vendita. Si tratta di un cambiamento enorme, e presumibilmente ONE che la SEC T ha il permesso del Congresso di fare.

Oltre a ciò, la regola è semplicemente impraticabile. Richiede che qualcuno che "mette a disposizione" un CPS si registri. Cosa significhi "mette a disposizione" è un mistero.

Il problema DeFi

Questo problema è aggravato nella DeFi, il sottosettore Cripto che LOOKS a reinventare i servizi finanziari senza intermediari. Le piattaforme di prestito, scambio e informazione decentralizzate sono talvolta costruite da collettivi internazionali di programmatori e gestite da comunità online globali.

Dobbiamo davvero credere che gli sviluppatori di software che contribuiscono a progetti open source debbano registrarsi presso la SEC perché la piattaforma potrebbe facilitare la comunicazione tra acquirenti e venditori? Come si registrerebbe una comunità o chi tra i suoi membri si registrerebbe? Chi è ritenuto responsabile della tenuta dei registri, del monitoraggio e della rendicontazione quando non esiste un'autorità centralizzata? Questa proposta evidenzia i problemi intrinseci nell'imporre uno schema normativo dipendente dall'autorità centrale sui sistemi disintermediati.

Inoltre, le norme devono essere emanate secondo una procedura specifica, e in questo caso la procedura è carente sotto diversi aspetti.

Innanzitutto, la SEC deve dare un preavviso adeguato e l'opportunità di commentare. Poche settimane per commentare una proposta di 654 pagine che espande massicciamente la regolamentazione dei titoli del mercato secondario e potrebbe anche comprendere le Cripto (senza mai Cripto) sono tutt'altro che adeguate.

In secondo luogo, la proposta della SEC deve analizzare i costi e i benefici della norma, anche da una prospettiva economica. Tale analisi manca, il che non è difficile da credere data l'ampiezza e l'ambiguità della proposta.

Un'analisi del genere mostrerebbe che i costi per il crescente ecosistema Cripto statunitense sono evidenti. I progetti DeFi locali sarebbero incentivati ​​a lasciare gli Stati Uniti (il che sarebbe lo stesso risultato che si otterrebbe se i progetti DeFi fossero esplicitamente vietati). I cittadini statunitensi perderebbero l'accesso a piattaforme che si stanno dimostrando più efficienti, eque e accessibili dei servizi finanziari tradizionali e l'agenzia creerebbe, forse inavvertitamente, un fossato normativo che rafforza il primato dei grandi operatori finanziari storici.

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E che dire del Primo Emendamento?

Come se queste carenze T bastassero, questa proposta è anche in contrasto con il Primo Emendamento. Così com'è scritta, la proposta regolerebbe il discorso in base al suo contenuto, il che è presumibilmente incostituzionale. La SEC deve presumibilmente avere un interesse impellente a regolamentare il discorso in questo modo e deve rendere i confini normativi linee molto nette. Nessuna delle due cose sembra essere il caso. Questo è un difetto fatale. Così come lo è il fallimento procedurale nel lottare in qualsiasi punto della proposta con le implicazioni per la libertà di parola.

La SEC ha un lavoro molto duro nel regolamentare i Mercati secondari dei titoli. Lo sforzo di affrontare gli sviluppi tecnologici, di fornire chiarezza legale e di rafforzare la concorrenza di mercato livellando il panorama normativo dovrebbe essere applaudito.

Ma quando lo sforzo fallisce, i problemi devono essere elencati e affrontati. La legge statunitense ci offre questa opportunità e, da qui al 18 aprile, dobbiamo coglierla facendo sentire la nostra voce. Chiaramente, in modo formidabile ma educato, ognuno di noi deve chiedere alla SEC di escludere esplicitamente le Cripto dall'ambito della norma definitiva.