Il calo del 50% di Bitcoin non è una crisi, afferma il veterano dei fondi hedge Gary Bode

Il forte calo di Bitcoin — quasi il 50% rispetto ai massimi storici raggiunti solo pochi mesi fa — ha riacceso il dibattito sulla stabilità della criptovaluta, ma il veterano dei fondi hedge Gary Bode afferma che la svendita è una caratteristica della volatilità intrinseca dell’asset piuttosto che un segnale di una crisi più ampia.

In una post su X, Bode ha osservato che, sebbene la recente caduta dei prezzi sia «spiacevole e sconvolgente», non è insolita nella storia del bitcoin. «Calate del 80% - 90% sono comuni», ha affermato. «Coloro che sono stati disposti a tollerare la volatilità, sempre temporanea, sono stati ampiamente ricompensati con rendimenti incredibili nel lungo termine.»

Gran parte della recente turbolenza, ha detto, può essere ricondotta alle reazioni del mercato alla nominazione di Kevin Warsh come successore di Jerome Powell alla presidenza della Federal Reserve. Gli investitori hanno interpretato la mossa come un segnale che la Fed potrebbe adottare una postura restrittiva, aumentando i tassi di interesse e rendendo relativamente meno attraenti gli asset a rendimento zero come bitcoin, oro e argento. Le margin call sulle posizioni a leva hanno amplificato il calo, causando una cascata di vendite forzate.

Bode, tuttavia, contesta l’interpretazione del mercato. Ha fatto riferimento alle dichiarazioni pubbliche di Warsh a favore di tassi più bassi e alle note del Presidente Trump che suggerivano che Warsh avesse promesso un tasso sui fondi federali più basso. Unito ai deficit plurimiliardari in corso del Congresso, ha sostenuto Bode, la Fed ha una capacità limitata di influenzare i rendimenti dei Treasury a lungo termine — un fattore chiave per il finanziamento aziendale e i tassi ipotecari. “Penso che il mercato abbia sbagliato questa volta”, ha detto, sottolineando che è stata la percezione, più che i fondamentali, a guidare gran parte delle vendite recenti.

Altre spiegazioni comunemente citate, ha detto, non riescono anch’esse a raccontare l’intera storia. Una teoria è che le “balene” — i primi detentori di bitcoin che hanno minato o acquistato monete quando i prezzi erano vicini allo zero — stiano liquidando le proprie posizioni. Sebbene Bode riconosca che grandi portafogli siano stati attivi e alcuni grandi venditori siano emersi, egli interpreta queste mosse come una presa di profitto piuttosto che come un’indicazione di debolezza a lungo termine. “L’abilità tecnica dei primi adottanti e minatori è qualcosa da applaudire,” ha detto. “Questo non significa che le loro vendite (totali o parziali) ci dicano molto sul futuro di bitcoin.”

Bode ha inoltre segnalato Strategy ($MSTR) come una potenziale fonte di pressione nel breve termine. Le azioni della società sono calate dopo che il bitcoin è sceso al di sotto dei prezzi ai quali Strategy ha acquistato gran parte delle sue partecipazioni, suscitando timori che Saylor possa vendere. Bode ha descritto questo rischio come reale ma limitato, paragonandolo a quando Warren Buffett acquista una partecipazione significativa in un’azienda: gli investitori apprezzano il sostegno ma temono le eventuali vendite. Ha sottolineato che il bitcoin stesso sopravvivrebbe a tali eventi, anche se i prezzi potrebbero temporaneamente diminuire.

Un altro fattore è l'aumento del “bitcoin cartaceo” — strumenti finanziari come gli exchange-traded fund (ETF) e i derivati che seguono il prezzo dell'asset crittografico senza richiedere la proprietà delle monete sottostanti. Sebbene questi strumenti aumentino l'offerta effettiva disponibile per il trading, non modificano il limite massimo rigido di bitcoin di 21 milioni di monete, che, secondo Bode, rimane un ancoraggio cruciale per il valore a lungo termine. Ha fatto parallelismi con il mercato dell'argento, dove l'aumento del trading cartaceo inizialmente sopprime i prezzi fino a quando la domanda fisica li spinge verso l'alto.

Alcuni analisti hanno suggerito che l’aumento dei prezzi dell’energia potrebbe danneggiare il mining di bitcoin e ridurre il tasso di hash della rete, potenzialmente abbassando i prezzi a lungo termine. Bode definisce questa teoria esagerata.

I dati storici mostrano che le precedenti cadute del prezzo del bitcoin non hanno comportato in modo coerente cali del tasso di hash e, quando si sono verificati cali, questi hanno avuto un ritardo di mesi rispetto alla diminuzione del prezzo.

Ha inoltre indicato le tecnologie energetiche emergenti — inclusi i piccoli reattori nucleari modulari e i data center AI alimentati a energia solare — che potrebbero fornire energia a basso costo per il mining in futuro.

Bode ha inoltre affrontato le critiche secondo cui il bitcoin non sarebbe una “riserva di valore.” Sebbene alcuni sostengano che la sua volatilità lo escluda da questo ruolo, Bode sottolinea che quasi ogni asset comporta un rischio — comprese le valute fiat sostenute da governi fortemente indebitati. «[...] L’oro richiede energia per essere messo in sicurezza, a meno che non siate a vostro agio a lasciarlo sulla veranda di casa», ha affermato. «Il Bitcoin cartaceo può influenzare il prezzo a breve termine, ma nel lungo termine ci sono 21 milioni di monete che verranno emesse e se volete possedere Bitcoin, questo è il vero asset. Bitcoin è permissionless e non richiede fiducia in una controparte.»

In definitiva, la valutazione di Bode inquadra il recente calo come una conseguenza naturale del design di bitcoin. La volatilità fa parte del gioco e coloro che sono disposti a sopportarla potrebbero alla fine essere ricompensati. Per gli investitori, la lezione principale è che le oscillazioni di prezzo, per quanto drammatiche, non sono necessariamente un segnale di rischio sistemico.