Perché la volatilità di Bitcoin resta persistente mentre il VIX dell'S&P 500 inverte il rialzo del 10 ottobre

L'indice chiave di volatilità di Bitcoin BTC$92.913,00 rimane elevato nonostante l'indice VIX dell'S&P 500, principale indicatore di paura di Wall Street, si sia attenuato rispetto al picco registrato dopo il ribaltamento del mercato del 10 ottobre.

Gli osservatori attribuiscono la persistenza della volatilità del BTC a fattori tra cui preoccupazioni riguardo all'auto-deleveraging e alla scarsa liquidità di mercato.

L'aumento di volatilità del 10 ottobre e la sua persistenza in BTC

Il panico del mercato del 10 ottobre, scatenato dall'annuncio dei dazi della presidenza di Donald Trump sulla Cina, ha determinato un'ampia avversione al rischio, causando un calo sia delle azioni sia delle criptovalute.

Nello stesso giorno, il prezzo di BTC è sceso a circa 104.000 dollari da 122.000 dollari e la sua volatilità implicita annualizzata a 30 giorni (IV), rappresentata dall'indice BVIV di Volmex Finance, è aumentata dal 40% al 60%.

L'indice si è successivamente stabilizzato sopra il 50%, mantenendo livelli elevati rispetto all'indice VIX, che è tornato a scendere sotto il 20%, cancellando il picco al 29%. Il VIX rappresenta la volatilità implicita a 30 giorni nell'S&P 500.

Rischi ADL

La divergenza è dovuta al fatto che i trader stanno valutando nuovi rischi nel mercato crypto, secondo Yoann Turpin, cofondatore della società di market making crypto Wintermute.

"La volatilità di Bitcoin è stata contenuta in precedenza, caratterizzata da una regolare vendita di premi poiché i partecipanti al mercato, in particolare i tesorieri di asset digitali (DAT), cercavano di generare rendimento e differenziare le proprie strategie. Ora è diventato chiaro che nuovi rischi e dinamiche di mercato—come l'ADL (deleverage automatico)—sono stati sottostimati e ora vengono completamente prezzati," ha dichiarato Turpin a CoinDesk.

L’auto-deleveraging (ADL), spesso l’ultimo passaggio nel processo di liquidazione, viene attivato quando i fondi di assicurazione e le procedure di liquidazione di un exchange si rivelano insufficienti a coprire le perdite derivanti da posizioni bancarottiere. In tali casi, il sistema riduce o chiude automaticamente posizioni opposte profittevoli per mantenere la solvibilità della piattaforma, socializzando di fatto le perdite durante periodi di stress del mercato.

Durante il crollo del 10 ottobre, diverse piattaforme, incluso il gigante decentralizzato Hyperliquid, hanno attivato l'ADL per chiudere forzatamente le posizioni corte con leva.

In sostanza, il crollo ha inciso i rischi di ADL, precedentemente in gran parte sconosciuti o sottostimati, saldamente nella psicologia degli investitori, probabilmente riflessi in una volatilità implicita persistente.

Detto ciò, Turpin prevede che la volatilità rimarrà elevata ai livelli attuali solo se BTC salirà a nuovi massimi o toccherà nuovi minimi al di fuori dell'intervallo $100.000-$125.000.

Problemi di liquidità

La liquidità nel mercato delle criptovalute si riferisce alla facilità con cui gli asset digitali possono essere acquistati o venduti senza causare cambiamenti significativi nel prezzo di mercato. Quando la liquidità è alta, anche ordini di acquisto o vendita di grandi dimensioni possono essere assorbiti senza influenzare drasticamente i prezzi, contribuendo a mantenere il mercato stabile e a ridurre la volatilità. Al contrario, quando la liquidità si esaurisce, ordini più piccoli possono avere un impatto sproporzionato sui tassi di mercato, portando spesso a una volatilità maggiore.

Il panico di mercato del 10 ottobre, in parte causato dal malfunzionamento dell'infrastruttura di Binance, il principale exchange di criptovalute al mondo per volume, ha influenzato la liquidità del mercato, preparando il terreno per un nuovo regime di elevata volatilità.

"Sebbene i timori macroeconomici che hanno inizialmente scatenato lo spike si siano attenuati, la volatilità realizzata ha continuato a salire, mantenendo il supporto della volatilità implicita (IV). Potrebbe trattarsi di un passaggio a un regime di maggiore volatilità piuttosto che di uno shock temporaneo," ha dichiarato Jimmy Yang, co-fondatore del fornitore istituzionale di liquidità Orbit Markets.

"Con molti fornitori di liquidità spot colpiti durante il recente crollo, la profondità del mercato si è assottigliata, rendendo i prezzi più soggetti a forti oscillazioni," ha spiegato.

Griffin Ardern, responsabile di BloFin Research and Options, ha attribuito la volatilità elevata del BTC al restringimento delle condizioni di liquidità fiat nelle regioni offshore (mercati non statunitensi).

"Il tasso di prestito overnight del dollaro di Hong Kong (HIBOR) è tornato al livello precedente a maggio, mentre il DXY è effettivamente aumentato da ottobre, anche durante un periodo di tagli dei tassi di interesse. Questo è un chiaro segnale di liquidità ristretta, che spesso provoca volatilità," ha dichiarato Ardern. "La volatilità del BTC è in gran parte determinata dal mercato offshore.