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Bitcoin Avanza Decisamente mentre la Strategia Rimane Indietro.
La divergenza si accentua in seguito alla compressione del mNAV e a un cambiamento nell'approccio di finanziamento della Strategia per l'accumulazione di bitcoin.
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Cosa sapere:
- Il mNAV della strategia è diminuito a 1,80, vicino ai minimi degli ultimi 12 mesi, riducendo la sua capacità di raccogliere equity senza un’elevata diluizione.
- La sua ultima acquisizione di BTC mostra un cambiamento nel finanziamento: 81,7% azioni ordinarie, 15,9% STRK e 2,4% STRF, suggerendo un utilizzo più ampio di strumenti ibridi.
Dichiarazione informativa: L'analista che ha scritto questo articolo possiede azioni di Strategy (MSTR).
Dall'inizio di questo mese, è emersa una crescente divergenza tra bitcoin e bitcoin-HODLer Strategy (MSTR). Mentre bitcoin è salito di circa il 13%, avvicinandosi alla soglia dei 110.000 USD, le azioni di MSTR sono scese del 3%, scambiandosi intorno a 372 USD.
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Questo divario di performance si è accentuato dalla metà di maggio e solleva interrogativi sul sentimento del mercato verso la società che ha introdotto la strategia di tesoreria in bitcoin per le aziende. Nonostante il ruolo di leader in questo movimento, le azioni di Strategy non hanno riflesso il recente rally di bitcoin.
Un fattore chiave è il rapido aumento del numero di società quotate che adottano strategie simili su bitcoin. Secondo i dati di BitcoinTreasuries.net, oltre 113 società pubbliche a livello globale detengono ora bitcoin nei loro bilanci, con un incremento di 11 nuovi ingressi negli ultimi 30 giorni.
Molte sembrano seguire il modello di Strategy, ma il premio di mercato della società si sta comprimendo, indicando che il vantaggio dell'essere un pioniere potrebbe diminuire.
Il multiplo di Strategy sul valore patrimoniale netto (mNAV), che riflette come il mercato valuta la società rispetto alle sue partecipazioni in bitcoin, è sceso a 1,80, uno dei suoi livelli più bassi dell'ultimo anno.
Questa cifra è calcolata dividendo il valore d'impresa (EV) per il valore di mercato delle sue partecipazioni in bitcoin. L'EV include la capitalizzazione di mercato attuale di MSTR, il debito convertibile e le azioni privilegiate (come STRK e STRF), meno il saldo di cassa più recente dichiarato dalla società.
Un mNAV più basso limita la capacità di Strategy di emettere nuova equity senza diluire significativamente gli azionisti esistenti, anche se rimane sopra 1x, preservando un certo margine.
L'ultima acquisizione di 4.020 BTC da parte di Strategy, la più piccola dal 5 maggio, rivela inoltre un significativo cambiamento nella struttura di finanziamento. L'acquisizione è stata finanziata non solo tramite azioni ordinarie ma anche tramite strumenti privilegiati — l'81,7% da azioni ordinarie, il 15,9% da STRK e il 2,4% da STRF, secondo l'analista MSTR Ben Werkman.
Questa diversificazione indica che la società sta strategicamente attingendo a strumenti alternativi tramite la sua offerta at-the-market (ATM), probabilmente per mitigare la diluizione degli azionisti e ottimizzare la raccolta di capitale in un contesto di mNAV compresso.
Leggi di più: Strategy acquista 4.020 Bitcoin per 427 milioni di USD, portando il totale a oltre 580.000 BTC
