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Bitcoin vacilla vicino al record, ma l’analisi del 'Realized Price' suggerisce un outlook ottimista
Monitorare i prezzi medi di prelievo dagli exchange rivela segnali di capitolazione e una svolta verso la ripresa.
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Cosa sapere:
- Il cosiddetto prezzo realizzato nel 2025 è di 93.266 $, e con Bitcoin che scambia a 105.000 $, gli investitori medi sono attualmente in guadagno del 12%, indicando una redditività rinnovata.
- I modelli storici mostrano che i cali di prezzo al di sotto del costo base realizzato spesso coincidono con i minimi di mercato, come osservato durante il crollo post-ETF di gennaio 2024 e il tracollo di agosto 2024.
Massimi record — che siano i 20.000$ del 2017, i 69.000$ del 2021 o i 109.000$ di quest’anno — fanno ottimi titoli e paragoni rapidi, ma in realtà non descrivono adeguatamente l’andamento del prezzo.
Monitorare il "prezzo realizzato", ossia il prezzo medio al quale bitcoin viene prelevato da tutte le borse per stimare una base di costo complessiva del mercato, è uno strumento più prezioso per valutare la redditività degli investitori e i potenziali punti di svolta nel sentimento del mercato.
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I grafici (sopra e sotto) illustrano i prezzi medi di prelievo per diversi gruppi di investitori, segmentati per anno di ingresso nel mercato a partire dal 1° gennaio di ciascun anno dal 2017 al 2025.
Il prezzo realizzato medio per il 2025 finora è di 93.266$. Con bitcoin attualmente scambiato a 105.000$, questi investitori hanno un guadagno medio di circa il 12%.
Quando bitcoin ha iniziato il suo calo dal massimo storico di 109.000$ alla fine di gennaio, è brevemente sceso al di sotto del prezzo realizzato del 2025, un segnale storico di capitolazione. Questo periodo di stress è durato fino al 22 aprile, quando il prezzo ha riconquistato la base di costo del gruppo.
Contesto Storico: Schemi di Capitulatione
Storicamente, quando il prezzo scende al di sotto del prezzo realizzato di un gruppo, ciò spesso segna una capitolazione del mercato e i minimi ciclici:
- 2024: Dopo il lancio dell’ETF a gennaio, bitcoin è sceso al di sotto della base di costo media prima di rimbalzare. Una capitolazione più significativa è seguita in estate, legata al disfacimento del carry trade sullo yen quando bitcoin è precipitato a 49.000$.
- 2023: Il prezzo ha seguito da vicino la base di costo media durante i livelli di supporto, superandola brevemente solo nel corso della crisi della Silicon Valley Bank a marzo.
I dati suggeriscono che molto probabilmente si è verificata una fase di capitolazione, posizionando il mercato per una fase più costruttiva. Storicamente, le riprese da tali eventi segnano transizioni verso condizioni di mercato più sane.
Realizzato, non record
Quando bitcoin ha superato per la prima volta i 20.000$ durante il mercato toro del 2017, si è evidenziata una significativa divergenza tra il prezzo di mercato e il prezzo realizzato di soli 5.149$, evidenziando una fase di speculazione esuberante. Non sorprende che i prezzi subito dopo siano entrati in una brutale inversione.
Al contrario, nel punto più basso del mercato orso del 2018, quando bitcoin ha toccato circa 3.200$, il prezzo in quel momento ha convergito con il prezzo realizzato storico, una metrica che aggrega la base di costo di tutti gli investitori attraverso i cicli.
Questa base di costo a lungo termine agisce come un livello di supporto fondamentale nei mercati orso e aumenta gradualmente nel tempo man mano che nuovo capitale entra nel mercato. Pertanto, valutare bitcoin esclusivamente confrontando i picchi del ciclo, per esempio da 69.000$ nel 2021 a poco oltre 100.000$ nel 2025, perde il quadro più ampio.
L’analisi più rilevante è che la base di costo aggregata di tutti gli investitori continua a salire, sottolineando la maturazione a lungo termine dell’asset e la crescente profondità di capitale impegnata nella rete.
