DeFi è la prossima frontiera del trading ad alta frequenza

Il trading ad alta frequenza (HFT) è ONE degli elementi più mistici e spesso fraintesi dei Mercati dei capitali. Portato alla cultura popolare con il libro di Michael Lewis "Ragazzi Flash,” HFT è sinonimo di velocità, innovazione tecnologica e segretezza.

I fondi Quant HFT restano tra le entità più opache nell'ecosistema di trading. Parte dell'oscurità che circonda le società HFT è dettata dalla forte concorrenza nello spazio, dalla breve durata delle opportunità alfa e dal fatto che HFT LOOKS di trarre vantaggio dalle inefficienze di mercato a breve termine che possono essere rapidamente corrette una volta che sono ben note.

Ma cosa succederebbe se le Cripto, e in particolare la Finanza decentralizzata (DeFi), potessero cambiare le regole del gioco HFT ? Se questo sembra grandioso, in realtà è pragmatico quando si tratta di DeFi.

Jesus Rodriguez è il CEO di IntoTheBlock, una piattaforma di market intelligence per Cripto . Ha ricoperto ruoli dirigenziali presso importanti aziende Tecnologie e hedge fund. È un investitore attivo, relatore, autore e docente ospite presso la Columbia University di New York.

Che si tratti di azioni, materie prime, valute o derivati, le strategie HFT operano su un'infrastruttura simile, tra cui connettività dark pool, feed FLOW degli ordini e altri elementi costitutivi pervasivi come le stablecoin algoritmiche. Basata su protocolli blockchain, DeFi è fintech che cambia le dinamiche delle strategie HFT . Rappresenta un nuovo parco giochi per le strategie HFT , con nuove regole che sfidano i principi HFT consolidati ma aggiungono anche nuove dimensioni a un settore consolidato.

Una caratteristica, non un bug

HFT è spesso vista come una conseguenza delle inefficienze nell'infrastruttura dei Mercati dei capitali e nella composizione di specifici prodotti finanziari.

Quindi, cosa succede quando abbiamo una nuova infrastruttura finanziaria che considera HFT e alcune varianti come l'arbitraggio come una caratteristica fondamentale?

Questo è il caso dei market maker automatizzati DeFi (AMM) come Uniswap, Sushiswap o Balancer, che sfruttano l'arbitraggio come meccanismo per ripristinare i prezzi nei pool di liquidità al giusto livello. Il meccanismo di transazione implementato dagli AMM è ben lungi dall'essere efficiente in termini di capitale, dato che potrebbe richiedere un gran numero di traduzioni per ripristinare prezzi equi di mercato, ma aggiunge sicuramente una dimensione diversa HFT. L'idea di incorporare la meccanica HFT al CORE di un nuovo strumento finanziario come gli AMM è un concetto innovativo nella DeFi.

I prestiti flash sembrano essere progettati con HFT come caso d'uso di prima classe. La capacità di Request grandi pool di capitale in un'unica transazione è fondamentale per abilitare diversi tipi di strategie di arbitraggio HFT senza richiedere grandi pool di capitale in anticipo. L'integrazione di AMM e prestiti flash ha abilitato prodotti come i flash swap che sono diventati i preferiti dei bot HFT .

Altri protocolli DeFi come gli integratori di private pool, le stablecoin algoritmiche o gli indici DeFi sembrano ideali per gli scenari HFT . Nel mondo della DeFi, HFT è previsto e persino gradito in alcuni casi. Ma è un tipo diverso di HFT. La DeFi ha cambiato le dinamiche HFT in un ambiente in cui la velocità non è l'unica capacità rilevante.

La natura programmabile e on-chain della DeFi introduce nuove dimensioni che determinano il successo o il fallimento delle strategie HFT

Non è più solo una questione di velocità

Come suggerisce il nome, la velocità di trading è sempre stata un segno distintivo delle tecniche HFT . Ciò è stato sia una benedizione che una maledizione perché il mercato HFT si è evoluto attorno al tentativo di ottenere minuscoli vantaggi in termini di velocità anziché innovazioni tecnologiche fondamentali. Nel caso della DeFi, la velocità di trading rimane altamente rilevante ma è ben lungi dall'essere l'unica dominante delle strategie HFT di successo. La natura programmabile e on-chain della DeFi introduce nuove dimensioni che determinano il successo o il fallimento delle strategie HFT .

Sebbene vi siano numerose differenze tra HFT nella DeFi e le strutture tradizionali del mercato dei capitali, ecco cinque fattori che aggiungono nuove dimensioni alla progettazione e all'esecuzione delle strategie HFT nella DeFi:

Fattore di velocità del tempo di blocco

La definizione più semplice di HFT in DeFi è strategie che eseguono scambi a ogni blocco. Nei Mercati tradizionali, alcune delle soluzioni più popolari per limitare il vantaggio di HFT includevano l'introduzione di ritardi di trading. In DeFi, questa è una capacità nativa dell'infrastruttura.

Fattore di trasparenza commerciale

Come si progettano strategie HFT quando tutti possono vedere le negoziazioni che stai cercando di eseguire e, viceversa, puoi vedere le negoziazioni della tua concorrenza? La trasparenza cambia la natura del gioco HFT-DeFi rispetto ai Mercati dei capitali tradizionali. I trader devono creare costrutti nativi per una competizione aggressiva con altre strategie che cercano di eseguirle in prima e seconda posizione o semplicemente competere con strategie alternative.

Fattore di costo

Le famigerate aste prioritarie GAS (PGA) in cui gli arbitraggisti si impegnano nelle offerte di transazione sono state ONE dei fattori associati all'aumento dei costi GAS nella blockchain Ethereum e, di conseguenza, consentono la crescita nell'adozione di altri runtime blockchain come Binance Smart Chain, Solana o Polygon. Dal punto di vista HFT , le strategie non devono solo considerare la logica algoritmica dietro specifiche negoziazioni, ma anche il costo ad essa associato. In molti scenari, le negoziazioni HFT perfettamente praticabili potrebbero perdere la loro redditività economica a causa del costo associato all'esecuzione delle transazioni.

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Fattore MEV

Il valore estraibile del minatore (MEV) è diventato ONE dei concetti più dibattuti nella DeFi negli ultimi anni. Inizialmente coniato da Phil Daian et al. nel documento "Ragazzi Flash 2.0,” MEV descrive il profitto che un minatore può realizzare in base alla sua capacità di piazzare transazioni in un blocco in un ordine specifico. MEV è un concetto importante nell'economia Cripto e ha profonde implicazioni nelle strategie HFT-DeFi. MEV impone un vettore di vincoli nelle strategie HFT-DeFi basandosi sull'interesse economico del minatore per determinare il piazzamento finale di una transazione in un blocco. In parole povere, le negoziazioni HFT perfettamente praticabili in un protocollo DeFi possono perdere denaro perché un minatore ha piazzato la transazione in un ordine che favorisce un altro arbitraggista.

Inoltre, MEV è completamente oscuro e rende ogni scambio dipendente da una parte il cui interesse economico potrebbe non essere allineato con una determinata strategia HFT . Negli ultimi mesi, protocolli come Flashbots, ArcherDAO e altri hanno cercato di creare dinamiche più trasparenti e quantificabili per mitigare l'impatto di MEV.

Fattore del protocollo sottostante

Nei Mercati dei capitali tradizionali, i trader HFT interagiscono con un'infrastruttura relativamente coerente tra le diverse classi di asset che sono state stabilite per anni. Nello spazio DeFi, devono interagire con un'infrastruttura che cambia costantemente con nuovi protocolli e tempi di esecuzione. Giocare con un'infrastruttura instabile e in continuo cambiamento presenta delle sfide per le strategie HFT in DeFi, ma crea anche WAVES di nuove opportunità date le inefficienze dei nuovi protocolli che entrano nel mercato.

Una nuova arena per HFT

DeFi rappresenta ONE delle più innovative evoluzioni tecnologiche che possono aiutare a innescare innovazioni nello spazio HFT . Un'infrastruttura nascente con nuovi protocolli finanziari, runtime blockchain e programmabilità come elemento costitutivo di prima classe, rendono DeFi un ambiente ideale per le strategie HFT .

Tuttavia, HFT in DeFi è diverso dai Mercati dei capitali tradizionali. Fattori come la velocità del tempo di blocco, il costo, la trasparenza, il MEV e la natura dei protocolli sottostanti stabiliscono dinamiche diverse per le strategie HFT in DeFi. Per capitalizzare le opportunità in DeFi, le strategie HFT T possono più fare affidamento esclusivamente sulla velocità di esecuzione e, al contrario, devono sfruttare innovazioni tecniche su misura per le caratteristiche uniche dello spazio DeFi. HFT in DeFi non è solo HFT di Flash Boys. È più trasparente, tecnologicamente complesso e, francamente, intellettualmente più interessante.