Documento della BCE: i registri distribuiti potrebbero apportare un cambiamento "graduale"

La Banca centrale europea (BCE) ha pubblicato un documento di lavoro sulla Tecnologie blockchain, esaminandone il potenziale ruolo e l'impatto sui Mercati azionari.

Scritto dagli economisti della BCE Andrea Pinna e Wiebe Ruttenberg, il documento getta un'ampia rete sulle varie possibili applicazioni di mercato e sulle ripercussioni che i registri distribuiti potrebbero avere sul mercato, esaminando al contempo i diversi utilizzi percontratti intelligentiall'interno dell'infrastruttura del mercato mobiliare.

Intitolato "Tecnologie di contabilità distribuita nel post-trading di titoli" e pubblicato il 17 aprile, il rapporto riecheggia un coro crescente di stakeholder del settore, autorità di regolamentazione e osservatori di mercato che intravedono un impatto potenzialmente forte della Tecnologie sulla Finanza.

Tuttavia, gli autori del documento continuano a sostenere che alcuni elementi del mercato, in particolare quelli regolamentati, T verranno sostituiti, anche se si verificasse un cambiamento radicale dovuto all'uso delle applicazioni blockchain nella Finanza.

Il documento afferma:

"L'attuale dibattito sulle DLT è molto incentrato sulla Tecnologie in sé e su quanto potrebbe essere dirompente il lancio di questa Tecnologie per l'attuale mercato post-trade e i suoi attori di mercato. Tuttavia, si dovrebbe tenere a mente che, indipendentemente dalla Tecnologie implementata, alcune funzioni presenti nel mercato post-trade per i titoli dovranno sempre essere eseguite da istituzioni".

Il mercato potrebbe guidare il cambiamento

Nel complesso, il documento fornisce una panoramica dell'attuale contesto di regolamento post-negoziazione, individuando alcuni dei punti critici che i sostenitori della blockchain sperano di migliorare con la Tecnologie.

"Le attuali condizioni di mercato, con bassi tassi di interesse e l'aspettativa di un aumento della domanda di garanzie a causa di cambiamenti normativi, hanno compresso i margini degli intermediari finanziari, rendendo i costi fissi delle procedure di back-office senza scopo di lucro un peso maggiore", scrivono gli autori, aggiungendo:

"Gli intermediari finanziari sperano quindi che le DLT consentano loro di evitare determinati processi di riconciliazione e di ridurre la quantità di garanzie e capitale vincolati al ciclo di regolamento."

Tuttavia, gli autori affermano che restano ancora delle domande nel prosieguo dell'articolo.

Hanno affermato che è necessario dare risposta alle questioni infrastrutturali e legali in sospeso, in particolare quelle relative all'esatto status giuridico di un registro distribuito utilizzato dalle banche.

Gli autori hanno indicato come ONE di questi ambiti problematici l'interoperabilità.

Affinché la Tecnologie venga adottata in modo significativo dalle principali società finanziarie, saranno necessari standard operativi per connettere effettivamente tutte le reti che potrebbero prendere forma in futuro.

"L'armonizzazione è...ancora necessaria", hanno scritto gli autori. "Per ottenere guadagni in termini di sicurezza ed efficienza a livello di mercato, ogni sistema sul mercato potrebbe dover essere in grado di comunicare con tutti i diversi DLT adottati".

Gradi di adozione esplorati

ONE parte importante del documento esplora i potenziali risultati della sperimentazione in corso nel settore della tecnologia blockchain.

In ONE scenario, le istituzioni post-trade utilizzano applicazioni blockchain per migliorare l'efficienza complessiva, ma la loro infrastruttura sottostante rimane così com'è. In questo caso, i cosiddetti registri distribuiti "in silos" aiuterebbero gli operatori a ridurre i costi, pur essendo comunque soggetti allo stesso tipo di sfide di interoperabilità osservate oggi.

All'estremo opposto, le reti peer-to-peer eliminerebbero potenzialmente del tutto i soggetti titolari di compensazione e regolamento, affidando l'emissione e l'acquisto di titoli interamente nelle mani degli investitori e delle società che vendono tali asset.

"Le aziende e i governi potrebbero emettere i loro strumenti finanziari direttamente sul registro, il che sarebbe di particolare interesse per le start-up che emettono azioni tramite collocamento privato, mentre i contratti intelligenti eseguirebbero automaticamente qualsiasi azione aziendale", spiega il documento.

In definitiva, gli autori del paper affermano che è ancora presto per fare proiezioni dell'impatto esatto della tecnologia. Tuttavia, ipotizzano che qualsiasi cambiamento avverrà in un arco temporale più lungo.

Il documento conclude:

"È possibile che una DLT trovi la sua strada nel mercato mainstream, ma se ciò dovesse accadere, è più probabile che determini un graduale cambiamento nei processi, piuttosto che una rivoluzione nel mercato."

Il documento completo della BCE è disponibile qui sotto:

Documento DLT della BCE

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