Ethereum Potrebbe Vincere la Guerra, Ma Perdere il Premio

Negli ultimi dieci anni, Ethereum è diventato il fondamento della finanza on-chain. Ha introdotto la moneta programmabile, ha permesso la tokenizzazione di asset del mondo reale e ha lanciato il movimento DeFi. Ma ora, il suo successo presenta una nuova sfida: l'invisibilità. Man mano che Ethereum alimenta sempre più applicazioni dietro le quinte, rischia di diventare qualcosa che tutti usano ma che nessuno nota.

Il rischio di diventare un'infrastruttura invisibile

Ethereum sta diventando ciò che ha sempre detto di voler essere: un livello di regolamento. Il suo focus principale è la sicurezza, la finalità e la disponibilità dei dati. Computazione e attività rivolte agli utenti sono state delegate ai rollup e ai Layer 2. Cambiamenti recenti, come l’introduzione di blobspace con l’EIP-4844, sono ottimi per la scalabilità, ma spingono Ethereum ulteriormente in secondo piano.

Man mano che Ethereum diventa più modulare, gli utenti non lo percepiscono. Interagiscono con applicazioni e catene costruite sopra di esso, spesso senza rendersi conto che Ethereum è alla base. Questa invisibilità potrebbe essere una caratteristica, non un difetto, ma comporta delle conseguenze. Se la rete si trasforma in un semplice backend, rischia di perdere la sua gravità culturale ed economica.

Cosa succede a ETH?

Il valore di ETH si basa attualmente sulle commissioni di transazione, le ricompense dello staking e i pagamenti per lo spazio blob. Tuttavia, i rendimenti dello staking sono ancora sostanzialmente finanziati tramite inflazione piuttosto che da un utilizzo reale. Nel frattempo, le commissioni per lo spazio blob esistono in un mercato incipiente e imprevedibile. Se queste commissioni aumentassero troppo, i rollup potrebbero migrare verso soluzioni di disponibilità dati alternative e più economiche come Celestia. Al contrario, commissioni eccessivamente basse potrebbero mettere a rischio il modello economico di ETH e la sua attrattività per i validatori.

Esiste un mondo in cui ETH inizia a comportarsi più come un credito di banda o un'obbligazione a bassa volatilità. Tecnicamente potrebbe funzionare, ma sarebbe molto lontano dalla visione iniziale di ETH come denaro programmabile, un asset di riserva per una nuova economia internet.

Impasse nella governance e frammentazione

L'impegno di Ethereum verso la decentralizzazione è una delle sue più grandi forze. Ma diciamolo chiaramente: rallenta le cose. Grandi aggiornamenti come la separazione tra proponente e costruttore o la sequenziazione condivisa sono bloccati in una situazione di stallo nella governance. Nel frattempo, i rollup e le soluzioni di secondo livello (L2) corrono avanti, ciascuno costruendo le proprie isole. Tale frammentazione si riflette nell'esperienza dell'utente. Wallet, bridge e token del gas... è ancora tutto disorganizzato.

Ethereum appare meno come un’unica rete e più come una federazione sfaldata. E se gli utenti non riescono a percepire i benefici dell'infrastruttura sottostante, alla fine smetteranno di interessarsi a cosa essa sia.

La necessità di una narrazione convincente

Bitcoin è oro digitale. Solana è veloce e user-friendly. Qual è lo slogan di Ethereum? Neutralità del regolamento? Minimizzazione della governance? Questi valori contano, ma non colpiscono gli utenti comuni né la maggior parte degli sviluppatori. Ethereum ha sempre resistito a un branding appariscente, ma a un certo punto, le persone hanno bisogno di una ragione per credere.

Se Ethereum vuole rimanere centrale, non solo strutturalmente, ma anche socialmente, ha bisogno di una narrazione più chiara. Una ragione per cui ETH è l'asset da detenere. Una ragione per cui gli sviluppatori dovrebbero costruire qui per primi. Una ragione per cui gli utenti dovrebbero interessarsi che la loro app giri su Ethereum invece che su qualcosa di più veloce o più economico.

Cosa deve accadere a seguito?

In primo luogo, l’ETH dovrebbe rimanere il metodo di pagamento esclusivo per i servizi core come blobspace. Nessuna soluzione alternativa o livelli di astrazione che possano diluire la domanda.

In secondo luogo, l'economia dello staking deve spostarsi dall'inflazione verso ricavi reali. Blobspace, la verifica della prova o altre attività di rete dovrebbero finanziare le ricompense, non solo l'ETH appena coniato.

In terzo luogo, l'esperienza utente lungo l'intero stack modulare deve migliorare. Wallet, rollup e applicazioni devono apparire come un ecosistema unico e integrato. Altrimenti, Ethereum rischia di perdere non solo utenti, ma anche attenzione e considerazione.

E infine, Ethereum deve smettere di sussurrare e iniziare a parlare chiaramente; i suoi valori, la decentralizzazione e la neutralità credibile sono potenti, ma devono essere tradotti in risultati che interessano le persone. Sono in gioco l'accesso finanziario, la resistenza alla censura e la proprietà senza autorizzazione.

Il momento di Ethereum per guidare

Ethereum non rischia di scomparire o di essere superato; è troppo decentralizzato, troppo integrato e troppo essenziale. Tuttavia, se non si evolve in modo proattivo dal punto di vista politico, economico e culturale, potrebbe svanire nell’oscurità infrastrutturale. Ethereum continuerà a garantire applicazioni e asset critici, ancorando un valore immenso. Tuttavia, rischia di apparire più come un’utilità che come un ecosistema attivo e vibrante.

La proprietà del futuro significa più che fornire un'infrastruttura sicura. Significa stabilire standard, guidare l'innovazione, influenzare le esperienze degli utenti e coltivare una cultura verso cui sviluppatori e utenti gravitano. Attualmente, Ethereum esternalizza gran parte di questa influenza a layer secondari e narrazioni esterne. Per evitare di diventare il protocollo di controllo di trasmissione/protocollo internet della crypto, indispensabile ma invisibile e commoditizzato, Ethereum deve riconquistare la narrativa, modellando non solo l'infrastruttura ma anche le idee e le esperienze costruite su di essa. Il successo senza leadership è solo una vittoria parziale. Ethereum deve cogliere pienamente l'opportunità, non regalarla.