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BitMine Immersion registra una perdita di 4 miliardi di dollari sulla scommessa su Ether mentre un analista avverte di problemi strutturali
La società di Tom Lee potrebbe intrappolare gli azionisti in un contesto di rendimenti da staking bassi, elevate commissioni implicite e scomparsa del premio sul NAV, avverte Markus Thielen, fondatore di 10x Research.
21 nov 2025, 6:06 p.m. Tradotto da IA
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Cosa sapere:
- BitMine Immersion sta registrando perdite non realizzate significative sulle sue partecipazioni in ether (ETH) a causa del forte calo dei prezzi delle criptovalute.
- L'azienda ha riportato un profitto di 328 milioni di dollari per l'esercizio fiscale 2025, ma deve affrontare problemi strutturali, ha avvertito Markus Thielen di 10x Research.
- Gli investitori potrebbero trovarsi intrappolati in una struttura opaca e costosa, poiché le alte remunerazioni, il rendimento modesto dello staking di ETH e la scomparsa del premio sul NAV permangono, ha dichiarato Thielen.
BitMine Immersion (BMNR), la più grande società di tesoreria di asset digitali (DAT) focalizzata su Ethereum e guidata dal veterano di Wall Street Thomas Lee, sta accumulando ingenti perdite non realizzate a causa della sua grande scommessa su ether .
La società segnalato Venerdì 328 milioni di dollari di utile netto per il suo esercizio fiscale terminato il 31 agosto, mentre l’utile per azione totalmente diluito si è attestato a 13,39 dollari. Ha inoltre dichiarato un dividendo nominale di 0,01 dollari per azione e ha annunciato piani per il lancio di un prodotto infrastrutturale per lo staking, MAVAN (Made-in America Validator Network), all’inizio del 2026.
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Nonostante i risultati trimestrali positivi, Markus Thielen, fondatore di 10x Research, ha avvertito che l’azienda, così come altri DAT, affrontano problemi strutturali profondi.
La società è ora stimata a seduto ha subito oltre 4 miliardi di dollari in perdite non realizzate sulle sue partecipazioni a seguito di un calo del 45% dei prezzi di ETH dal picco di agosto. Il prezzo delle azioni di BMNR è crollato dell'84% rispetto al massimo raggiunto a luglio, con il ribasso che ha eliminato il premio del valore patrimoniale netto (NAV) che un tempo alimentava l'entusiasmo degli investitori, ha osservato Thielen.
Thielen ha sostenuto che molte società di Tesoreria di Asset Digitali (DAT) fanno affidamento su entità complesse e stratificate come gestori di asset, consulenti strategici e figure promozionali con stipendi elevati, mentre incorporano commissioni che "erodono silenziosamente i rendimenti."
Ha sottolineato che la leadership di BitMine e i consulenti esterni potrebbero ottenere 157 milioni di dollari all'anno per 10 anni tramite contratti di compenso e consulenza.
Il rendimento dello staking di Ether, una fonte chiave di entrate sulle partecipazioni in criptovalute, non appare così interessante per gli investitori, ha osservato Thielen. Secondo il Tasso Composito CESR di Staking su Ether, il rendimento dello staking di ether è attualmente intorno al 2,9%, ben al di sotto del rendimento dei fondi del mercato monetario in dollari statunitensi considerati privi di rischio. Una volta considerate le spese operative e gli intermediari, il rendimento effettivo per gli azionisti è molto più basso, ha dichiarato Thielen.
"Nessun serio allocatore istituzionale accetterà" quel rendimento, ha dichiarato Thielen, soprattutto quando la "volatilità del prezzo di ETH mette costantemente a rischio il collaterale sottostante."
Thielen ha avvertito che i DAT potrebbero intrappolare gli azionisti, specialmente mentre il premio NAV crolla. “Gli investitori si ritrovano intrappolati nella struttura, impossibilitati a uscire senza subire danni significativi — un vero scenario da Hotel California,” ha affermato.
