Les stablecoins et la dette publique américaine sont plus importants que les flux de capitaux des ETF Bitcoin , selon les analystes Crypto.

• Un ralentissement potentiel des flux de stablecoins et une désinversion de la courbe des rendements du Trésor américain pourraient engendrer une volatilité à la baisse du Bitcoin.
• Les baisses des actifs à risque devraient être bien soutenues avant les élections américaines, a déclaré un observateur.

Alors que la communauté Crypto continue d'être obsédée par les flux quotidiens vers les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis BTC$90 509,39, certains observateurs du marché se concentrent sur les pièces stables et les manigances du marché des BOND d'État américaines.

« Les flux de stablecoins ont été un pilier de la force du marché des Crypto . Si la plupart des investisseurs se sont concentrés sur les flux des ETF, les flux de stablecoins ont été un moteur plus important et ont maintenu les Cours des cryptos à un niveau élevé », a déclaré Thielen à CoinDesk lors d'une interview.

« Si les flux entrants de pièces stables ralentissent, nous pourrions alors assister à une correction significative », a ajouté Thielen.

Au fil des ans, les stablecoins, ou jetons dont la valeur est indexée sur une référence externe comme le dollar américain, ont été largement utilisés pour financer les achats de Cryptomonnaie et le trading de produits dérivés. Par conséquent, l'offre de stablecoins est largement considérée comme un indicateur des entrées nettes de capitaux sur le marché des Crypto .

Les capitaux ont afflué sur le marché des Crypto via les stablecoins à un rythme plus rapide que via les ETF spot. En témoigne la capitalisation boursière combinée des deux principaux stablecoins, Tether USDT$1,0002 et USD Coin (USDC), qui a augmenté de 25,6 milliards de dollars pour atteindre le record de 143,8 milliards de dollars depuis le lancement des ETF spot aux États-Unis le 11 janvier. Parallèlement, les ETF ont amassé plus de 12 milliards de dollars depuis leur introduction au Nasdaq, selon les données de 10x Research.

Le graphique montre que si les flux entrants dans les ETF spot ont ralenti ces dernières semaines, l'offre des deux principaux stablecoins a continué de croître, maintenant les prix élevés entre 60 000 et 70 000 dollars.

Une autre source potentielle de volatilité à la baisse pourrait être la « désinversion » de la courbe du Trésor américain, selon Ilan Solot, co-responsable des actifs numériques chez Marex Solutions.

La courbe des taux, ou structure par échéance des taux d'intérêt, indique le rendement des obligations à différentes échéances. En général, la courbe est ascendante, car les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour investir ou prêter de l'argent à l'État sur de longues périodes.

Il y a près de deux ans, la courbe s’est inversée, les obligations à deux ans offrant un rendement plus élevé que celles à 10 ans, la Réserve fédérale ayant rapidement augmenté les taux d’intérêt.

La courbe se désinverse désormais, sous l'effet d'une hausse plus rapide du rendement à 20 ans (aussi appelée « pentification baissière »). Au moment de la rédaction de ce rapport, l'écart entre les rendements à 10 et 2 ans s'établissait à -0,28 point de base, son plus bas niveau depuis janvier. Autrement dit, la courbe n'est plus qu'à 28 points de base de la normalisation.

« L'interprétation de la courbe est toujours nuancée, mais à première vue, elle [la pentification baissière] peut impliquer une perte de confiance dans la Juridique budgétaire ou monétaire, voire les deux. Par exemple, cela pourrait signifier que les Marchés perçoivent un risque accru de voir la Fed prendre du retard ou que les emprunts se dérèglent sans demande correspondante », a déclaré Solot à CoinDesk.

« Ce n'est pas un bon environnement pour le risque en général, et, au moins dans un premier temps, cela devrait également peser sur le marché des Crypto », a ajouté Solot, affirmant que la baisse serait une opportunité pour le Bitcoin de prouver qu'il constitue une protection contre l'instabilité fiscale et monétaire.

Le graphique montre l'écart entre les rendements à 10 et 2 ans depuis 1980, la zone ombrée verticale représentant les récessions économiques ou les contrats trimestriels consécutifs du taux de croissance.

Historiquement, les désinversions ont marqué le début des récessions économiques et de l’aversion au risque sur les actions.

Selon Phillip Gillespie, associé directeur du fonds spéculatif britannique AWR Capital, les actifs à risque trouveront finalement leur équilibre tant que la Réserve fédérale continuera de soutenir le système avec le mécanisme de rachat inversé au jour le jour (RRP).

Le RRP au jour le jour est l'outil dont dispose la Fed pour retirer les liquidités excédentaires du marché monétaire. Depuis le début de l'année dernière, le dispositif RRPPa été vidé, ce qui signifie que les liquidités autrefois dormantes sont redéployées, soutenant la prise de risque sur les Marchés financiers.

« La Fed continue de soutenir le marché via son programme de prise en pension inversée au jour le jour, et bien que l'inflation persistante soit un problème, on parle même désormais de baisses de taux compte tenu de l'explosion des déficits budgétaires et de la pression exercée par le gouvernement pour limiter le coût du financement de sa dette. Les actifs à risque fluctueront çà et là, en fonction des échauffements géopolitiques ou des hausses de rendement, mais, en général, les actifs à risque et les Crypto devraient être bien soutenus cette année, à l'approche des élections américaines », a déclaré Gillespie à CoinDesk.