La Ley de Transparencia Probablemente Está Muerta: Esto es lo que Sigue para su Legislación Sucesora

Fue un momento importante para las criptomonedas en EE.UU. cuando la Cámara de Representantes aprobó la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales que establecería el marco regulatorio para la industria. Pero antes de que se asentara el polvo tras esa asombrosa votación de 308-122, el Senado estaba trabajando en un proyecto de ley separado pero similar que casi con seguridad acaparará la atención.

De manera muy similar a cómo el presidente Donald Trump presionó a los legisladores de la Cámara para aprobar el proyecto de ley de stablecoins del Senado tal como fue redactado, sin que hicieran modificaciones propias, cualquier legislación sobre la estructura del mercado que supere el obstáculo más difícil de la demanda de 60 votos en el Senado probablemente será un compromiso cuidadosamente equilibrado que la administración querrá que la Cámara apruebe tal cual.

A lo largo del recorrido de las políticas de criptomonedas en Estados Unidos, la Cámara de Representantes ha tomado una ventaja temprana en la elaboración de la legislación, mientras que el Senado ha sido el campo de batalla más difícil. Sin embargo, esto no ha detenido a destacados republicanos de la Cámara, como el Mayor Whip Tom Emmer y el presidente del Comité de Servicios Financieros, French Hill, de instar al Senado a simplemente asumir su Ley de Claridad y aprobarla sin modificaciones.

"El Senado debe terminar el trabajo sobre el futuro pro-criptomonedas de Estados Unidos y aprobar la Ley CLARIDAD," Emmer, un republicano de Minnesota,escribió en una publicación en redes sociales en X la semana pasada. Si el Senado aprobara el proyecto de ley de la Cámara sin modificaciones, pasaría directamente al escritorio de Trump.

Pero los legisladores pro-cripto en el Senado tienen sus propias ideas y están intentando diseñar una estrategia que satisfaga a suficientes demócratas allí para que el proyecto de ley final — cualquiera que sea su nombre — reciba un impulso masivo de apoyo demócrata en la votación final del Senado antes de dirigirse a la Cámara para una posible aprobación.

Entonces, estos son los pasos que deben seguirse antes de que las empresas de criptomonedas en EE.UU. estén oficialmente y completamente reguladas en el país:

1. Los senadores de ambos partidos terminan de redactar y enmendar el proyecto de ley, un proceso que podría extenderse hasta el próximo mes para el Comité de Agricultura del Senado, uno de los dos comités que debe aprobarlo.
2. El Comité de Banca del Senado y el Comité de Agricultura votaron ambos a favor de remitir la legislación para una votación en el pleno.
3. Una versión enmendada es considerada por todo el Senado, donde generalmente se requiere una mayoría de 60 votos para avanzar con la legislación.
4. Si se aprueba, el proyecto de ley será sometido a votación en la Cámara, que ya había adoptado de manera abrumadora la Ley de Claridad similar.
5. Si recibe un voto afirmativo en la Cámara, el proyecto de ley será firmado como ley por el presidente Trump, un resultado que la senadora Cynthia Lummis sugirió probablemente no ocurra antes de fin de año.
6. Luego comienza la implementación entre las numerosas agencias federales que deben redactar las regulaciones concretas que la industria debe seguir. Se sabe que este proceso puede tomar años antes de que las normas se finalicen.

El proyecto de ley del Senado, al igual que la Ley de Claridad antes que él, establecería líneas claras entre las etiquetas para los activos digitales y qué agencias deberían regularlos. Mientras que la Ley para Guiar y Establecer la Innovación Nacional para Stablecoins de EE. UU. (GENIUS) ya es ley para regular a los emisores de stablecoins, el próximo proyecto abordará gran parte del resto de la industria, y es probable que eleve a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) a un papel protagónico en el mundo cripto.

En el trabajo legislativo del Senado hasta ahora, el público solo ha visto un extenso borrador de discusión de 182 páginas presentado por los republicanos. Aún no ha sido formalmente introducido, aunque miembros del Comité Bancario del Senado han dicho que les gustaría llevarlo a la etapa de enmiendas en un par de semanas y programar una votación en el comité. (Sin embargo, ese proceso puede no ser tan fluido como esperan, ya que el senador republicano John Kennedy de Luisiana ya ha dejado claro él piensa que aún no está listo.)

Sumándose a las dificultades habituales de la capacidad del Senado, los dos partidos se encuentran actualmente en lo que podría convertirse en un tenso enfrentamiento sobre el plan de gastos de EE. UU., en el que una paralización del gobierno vuelve a estar en el horizonte si no logran encontrar un terreno común. La naturaleza del Senado puede hacer que funcione como una cámara que atiende una sola cuestión a la vez.

"No quiero establecer un plazo artificial para nada, porque estamos en medio de negociaciones sobre si tendremos un presupuesto bipartidista," dijo la senadora Kirsten Gillibrand, la demócrata de Nueva York que ha estado trabajando durante años en una legislación criptográfica bipartidista. "Así que el tema más importante que el Congreso debe abordar en este momento es el precipicio fiscal."

Esa negociación "va a consumir mucho tiempo de muchas personas," dijo en un evento de CoinDesk en Washington la semana pasada.

Una vez que un proyecto de ley sobre criptomonedas sea aprobado por el Senado, el asesor de criptomonedas más reciente de Trump, Patrick Witt, dijo a CoinDesk en una entrevista que la Casa Blanca esperaría que haya sido redactado en estrecho contacto con los legisladores de la Cámara de Representantes y que debería ser aprobado por esa cámara tal como está escrito.

Pero incluso si la tan esperada legislación sobre la estructura del mercado se convierte en ley a finales de 2025, entonces comenzará un proceso que podría ser incluso más largo para ser interpretado y traducido en las nuevas regulaciones que regirán el sector a través de varias agencias federales. Reguladores como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) y la Red de Control de Delitos Financieros del Departamento del Tesoro (FinCEN) deberán examinar sus requisitos y determinar cómo cumplirlos — un proceso que implica hacer propuestas y someterlas a comentarios públicos.

El proceso típico de elaboración de normas puede tardar uno o dos años, incluso cuando no es excesivamente complicado o controvertido. Este es un campo regulatorio completamente nuevo, y tiene un nivel de interés público mayor que alguna revisión arcana de las regulaciones sobre valores. Los comentarios serán numerosos.

La última vez que los reguladores financieros de Estados Unidos emprendieron un proyecto masivo que involucraba múltiples nuevas áreas de regulación fue como resultado de la Ley Dodd-Frank de 2010, y todavía hay un aspecto central de dicha ley que no ha sido implementado por los reguladores.

En el mejor de los casos, el aparato regulatorio de EE. UU. se demoraría hasta bien entrado 2026 antes de producir las normativas, y los nuevos estándares financieros históricamente han contado con un período de implementación de uno o dos años antes de que deban ser cumplidos.

La Ley de Claridad fue efectivamente solo el disparo de salida.

Leer más: Padre de las Leyes Cripto, French Hill, Afirma que el Esfuerzo de Estructura del Mercado Debería Ajustar GENIUS