¿Por qué MakerDAO debería considerar tasas de interés negativas para DAI?

JP Koning, columnista de CoinDesk , trabajó como investigador de renta variable en una firma de corretaje canadiense y redactor financiero en un importante banco canadiense. Dirige el popular...Dineroblog.

¿La stablecoin DAI necesita tasas de interés negativas?

El coronavirus irrumpió en los Mercados el 12 de marzo. Los precios de las acciones estadounidenses se desplomaron un 10 por ciento, su peor caída desde el colapso del mercado de valores de 1987. Bitcoin y EthereumLos precios cayeron casi un 50 por ciento.

Mientras tanto, el precio de DAI se disparó hasta los 1,50 dólares. Esto no debería haber sucedido. DAI es una stablecoin. Su función es imitar el rendimiento de una moneda nacional subyacente, en este caso el dólar estadounidense. Desde su creación hace tres años, DAI se ha mantenido prácticamente fiel a su objetivo declarado de 1 dólar estadounidense. Pero a 1,50 dólares, DAI de repente valía un dólar y medio. No parecía nada estable.

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Desde entonces, DAI ha retrocedido a un rango de entre $1,01 y $1,03. Sin embargo, ya lleva un mes completo por encima de su paridad de $1 y no muestra señales de recuperación.

El protocolo Maker , el conjunto de contratos inteligentes que sustenta DAI, cuenta con diversas herramientas para ayudar a impulsar el precio de DAI de nuevo a 1 dólar, su precio objetivo. ¿ Una que no se haya probado? Tasas de interés negativas. Las tasas de interés negativas son un tema controvertido, tanto en el mundo de las Criptomonedas como en el de las monedas fiduciarias tradicionales. Pero probablemente funcionarían.

¿Están las Finanzas descentralizadas preparadas para ellos?

Antes de abordar el tema de las tasas negativas, repasemos QUICK los conceptos básicos del DAI .

El banco de la esquina

Piensa por un momento en cómo funciona un banco. Digamos que quieres pedir prestados $10,000 para invertir en tu pequeña empresa. Tu banco, First Corner Bank, necesita una garantía antes de prestarte esa cantidad. Así que pones como garantía tu casa de $100,000. Te presta $10,000 en dólares nuevos, que gastas en suministros.

DAI opera según los mismos principios. Si desea un préstamo en DAI , debe presentar una garantía al sistema DAI , por ejemplo, $100,000 en Ethereum. El protocolo DAI le devuelve una fracción de esta cantidad, por ejemplo, $10,000 en DAI. Estas nuevas monedas estables DAI ahora pueden invertirse en la Cripto .

Existen varias fuerzas que estabilizan el dinero creado por DAI y First Corner. Eventualmente, tendrás que devolver tu préstamo. Esto significa que tendrás que recomprar depósitos de First Corner o monedas estables de DAI para cancelar tu deuda. Esta demanda constante (junto con la de todos los que deben dinero a estas instituciones) ayuda a mantener el valor de los depósitos de DAI y First Corner NEAR de $1.

A ONE le gusta tener que pagar cuotas de repente después de años de ganar ingresos. Pero la estabilidad no es gratuita. Hay que fabricarla.

Si atraviesa momentos difíciles, es muy probable que no pague su préstamo de $10,000. Esto representa un problema para ambos emisores. Una parte de los depósitos de First Corner (o las monedas estables de dai) ya no tiene un recomprador correspondiente.

Pero First Corner y DAI tienen protección. Pueden embargar tu casa o tu Ethereum y venderlo para cubrir el vacío de $10,000.

Por lo tanto, ambos tipos de dólares son seguros y estables. Esta estabilidad es muy valorada. A la gente le gusta usar dólares como una forma segura de ahorrar o KEEP a mano como garantía para futuras compras. Los activos inestables no pueden ofrecer estos servicios.

¿Por qué el DAI subió a 1,50$?

Con todo esto en mente, exploremos qué falló con el precio de Dai después del 12 de marzo. A medida que la pandemia avanzaba, la gente se desesperaba por conseguir el activo más líquido y seguro disponible: el dólar estadounidense. Esto implicaba vender acciones, Ethereum, Bitcoin y prácticamente cualquier otra moneda.

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Una fuente de fondos era la garantía de Ethereum que los deudores habían bloqueado para obtener préstamos. Para acceder a este Ethereum, los deudores tuvieron que recomprar DAI para pagar sus obligaciones. Su desesperación por recomprar monedas estables de DAI fue tal que el precio se disparó a $1.50.

Treinta días después, el DAI continúa cotizando por encima del par, lo que parece indicar un desequilibrio persistente en el sistema. Existe un mayor deseo de liquidación por parte de los deudores de DAI , lo que impulsa el precio del DAI al alza. Sin embargo, no hay suficientes personas dispuestas a contraer nuevas deudas con el sistema, lo que crearía nuevas monedas estables de DAI y haría bajar los precios.

Entonces ¿qué herramientas tiene?

Maker ha utilizado algunas herramientas para ayudar a solucionar desequilibrios como este.

Una de ONE es permitir que se añadan más tipos de garantías al sistema DAI . Esto aumenta el número de posibles deudores. Por lo tanto, se creará más DAI , lo que presionará a la baja su precio.

Otra herramienta es reducir las tasas de interés.tasa de estabilidad Es la tasa de interés que los deudores pagan al sistema DAI . Si se reduce la comisión de estabilidad, se alivia la carga de ser deudor. Los deudores existentes sentirán menos desesperación por liquidar. Envalentonados, nuevos participantes podrían tomar la iniciativa y solicitar préstamos. La creación de nuevos DAI ayuda a reducir el precio a 1 dólar.

También existe laTasa de ahorro de DAICualquiera que posea monedas estables de DAI y las bloquee puede obtener esta tasa. Al reducir la tasa de ahorro, el sistema incentiva a los propietarios de DAI a dejar de acumular monedas. Venden y presionan el precio de DAI a la baja.

Maker ha utilizado todas estas herramientas durante los últimos treinta días. La comisión de estabilidad se redujo rápidamente del 8 % al 4 % y luego al 0,5 %. La tasa de ahorro DAI cayó al 0 %. Maker añadió USD Coin, otra popular stablecoin, a la gama de garantías aceptadas.

Pero nada de esto ha sido suficiente para restablecer el tipo de cambio.

¿Y qué pasa con las tasas negativas?

En teoría, el siguiente paso sería reducir las tasas de interés a territorio negativo.

Todos estamos acostumbrados a la idea de que los deudores tienen que...pagar interés. Con tasas de interés negativas, ocurre lo contrario. Cualquiera que se convierta en deudorrecibeInterés. El incentivo de una comisión de estabilidad negativa incentivaría a más personas a endeudarse con el sistema DAI . Esto aumentaría la oferta de DAI y, con ello, reduciría la presión alcista sobre la paridad.

Ver también:J.P. Koning: Las tasas de interés cero podrían perjudicar el negocio de las stablecoins

Una tasa de ahorro de DAI negativa significaría que quienes ahorraran monedas estables de DAI dejarían de recibir intereses. Pagarían una comisión. Esto también aumentaría la oferta de DAI.

Existen dos barreras para los tipos de interés negativos.

El primero es tecnológico. El código de Maker T que la comisión de estabilidad o la tasa de ahorro de DAI caigan en territorio negativo. Un problema similar ocurrió en el mundo fiduciario en 2015, cuando los bancos descubrieron que su software no permitía que los bonos cotizaran a tasas de interés negativas. Cambiaron el código rápidamente y dejó de ser un problema.

Maker siempre ha tenido una forma indirecta de imponer tasas negativas: la Mecanismo de retroalimentación de la tasa objetivoEsto implica que el precio objetivo del DAI caiga a 99 o 98 centavos para simular una tasa de interés negativa. Pero este mecanismo arcano está inactivo ahora mismo (es... ya no aparece En el libro blanco de Maker ). Y comparado con llevar la comisión de estabilidad a territorio negativo, este truco es complicado e intrusivo: destruye la simplicidad de que 1 DAI equivale a 1 dólar estadounidense.

La segunda barrera a los tipos negativos es más visceral. Muchas personas que poseen activos estables consideran los intereses como una justa recompensa por ahorrar. Para ellas, un tipo de interés negativo es poco más que una confiscación. Solo un banquero central malvado podría imponer al mundo una situación tan antinatural.

Ver también:Anthony Xie: Por el bien de DeFi, el Maker debería asumir la responsabilidad por las pérdidas del Jueves Negro.

Entiendo por qué las tasas de interés negativas molestan a mucha gente. A ONE le gusta tener que pagar comisiones de repente después de años de generar ingresos.

Pero la estabilidad no es gratuita. Hay que fabricarla. Cuando el coste de fabricarla se dispara, es justo que quien la compra, el propietario de una stablecoin, pague un precio más alto que antes. Y quienes la fabrican, los deudores de DAI , deberían recibir una compensación justa por sus esfuerzos. Una tasa de interés negativa es el precio que permite lograr este difícil equilibrio.

Podría ser que las tasas de interés negativas no sean necesarias para afrontar la crisis actual. El paso natural del tiempo podría restaurar el DAI a su precio de referencia de 1 dólar.

¿Pero qué pasará con la próxima crisis? No parece ideal que una stablecoin alcance una prima elevada y prolongada cada vez que ocurre una calamidad. ¿ No sería hora de encontrar la manera de codificar la capacidad de establecer tasas de interés negativas, tanto la comisión de estabilidad como la tasa de ahorro, directamente en el protocolo DAI ?