¿Está roto el modelo de tesorería de activos digitales de Bitcoin? Architect Partners dice que no

Las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) de Bitcoin han estado en los titulares en las últimas semanas, y a menudo por razones equivocadas.

Una fuerte caída en los mercados de criptomonedas y una caída de más del 40 % (al 27 de noviembre) en el precio de las acciones del mayor tenedor corporativo de bitcoin del mundo, Strategy (MSTR), este año, ha llevado a algunos cuestionan la sostenibilidad de estas empresas.

El desempeño considerablemente inferior de la estrategia en relación con bitcoin (con una caída de aproximadamente el 2% este año) en los últimos meses podría deberse a un riesgo inminente de inclusión en el índice más que a las dinámicas del mercado criptográfico, según el banco de Wall Street JPMorgan. Sin embargo, la caída en el precio de las acciones de MSTR y otros DATs de bitcoin aún plantea la pregunta: ¿Está roto el modelo de tesorería de activos digitales de bitcoin?

Según Elliot Chun, socio director del banco de inversión Architect Partners, es todo lo contrario.

"Este es el período más emocionante para los DATs de BTC hasta ahora porque, en tiempo real, estamos viendo y veremos qué DATs podrán maniobrar y comunicarse con éxito a través de este primer movimiento de precio 'macro' a la baja," dijo Chun en una entrevista con CoinDesk."

"Todavía estamos en una etapa muy temprana, como industria, ni siquiera hemos categorizado adecuadamente la categoría DAT, por lo que es imposible decir si el modelo está roto," añadió.

Más del 700 % de rentabilidad

Chun divide el panorama de DAT de bitcoin en cuatro grandes grupos que se están desarrollando en tiempo real.

“DATs de “juego puro” que dirigen casi todos los recursos corporativos hacia la maximización de un resultado denominado en bitcoin, a menudo BTC por acción. DATs “productores” que realmente generan bitcoin a través de operaciones como la minería. DATs “híbridos” que tratan la criptomoneda como un pilar principal pero aún así gestionan iniciativas no relacionadas con BTC, y DATs “participativos” que simplemente mantienen el activo digital en su balance y lo utilizan como una herramienta en los mercados de capitales.

A medida que estas categorías experimentan públicamente, los fracasos son inevitables, pero según Chun, eso es lo habitual para cualquier modelo corporativo o de mercados de capitales emergente.

Lo que todos los DATs de bitcoin deben resolver en última instancia, señala Chun, es el ingreso: cómo generar rendimiento o flujo de caja, ya sea denominado en BTC o de otra manera. Y no todos lo lograrán.

Espera que dentro de cinco años, la mitad de los DATs puros, productores e híbridos actuales desaparezcan debido a fallas, exclusiones, fusiones o adquisiciones.

Aproximadamente el 35 % sobrevivirá sin superar el rendimiento, el 10 % superará a índices de mercado principales como el S&P 500, y el 5 % superior podría desafiar la racha de una década de los Magníficos Siete, con un retorno superior al 700 % entre 2025 y 2034, dijo Chun.

¿Pueden estas empresas resistir una verdadera recesión? Depende de cómo se defina 'severa.' Si se considera la reciente caída, Chun espera que la mayoría de los DATs lo superen. La verdadera prueba será un estrés macroeconómico más profundo, donde la claridad operativa, la disciplina en tesorería y un plan creíble distinguirán a los sobrevivientes de los objetivos.

1 millón de dólares en bitcoin

Entonces, ¿qué sigue para esta industria? Al igual que cualquier otra industria que crece a un ritmo vertiginoso durante un mercado alcista y comienza a desmoronarse durante una recesión, es consolidación.

Las firmas que combinan la disciplina de TradFi con un conocimiento nativo de bitcoin crearán mensajes que resuenen con los inversores y se posicionarán para recaudar y desplegar capital de manera efectiva. Y aquellas que no puedan, serán adquiridas, a menudo por otros DAT, dijo Chun.

A largo plazo, espera que los mejores desempeños se conviertan en objetivos de adquisición para las mayores empresas públicas del mundo, a medida que el precio de bitcoin se acerque a $1 millón y las tesorerías corporativas consideren cada vez más a BTC como un activo estratégico, en lugar de especulativo.

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