Qué nos dicen las correlaciones sobre el valor de las carteras de Cripto multiactivo

La batalla en curso entre la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y los posibles emisores de ETFs spot de Bitcoin BTC$90.171,37 domina los titulares actuales sobre Cripto . Un ETF de Bitcoin aprobado aumentaría el acceso y marcaría un nuevo capítulo alcista para las Cripto.

Sin embargo, los inversores que limitan su exposición a la pequeña concentración de activos de megacapitalización formada por Bitcoin y ether pueden no captar la propuesta de valor completa de los activos digitales en sus carteras.

Ampliar el universo de inversión en activos digitales más allá de los activos individuales más grandes potencia las carteras de Cripto de las siguientes maneras:

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Mejorar la diversificación

Tanto dentro del Cripto como en el contexto de una asignación de activos más amplia de un inversor, aumentar la amplitud de las tenencias de activos digitales puede conducir a mejores características de diversificación y, al mismo tiempo, evitar los riesgos de la concentración de un solo token.

Los inversores deben considerar las dos preguntas siguientes respecto a los beneficios a nivel de cartera de asignar activos digitales:

• ¿ Las Cripto ofrecen características de diversificación a largo plazo en comparación con los activos tradicionales?
• Si es así, ¿es suficiente Bitcoin para capturar este beneficio por completo (es decir, ¿vale la pena asignarlo a otros tokens)?

A continuación, analizamos las correlaciones continuas de los 25 principales Cripto para explorar estas preguntas:

Figura 1: Correlaciones móviles de 60 días con la cartera estadounidense 60/40 (izquierda) y con Bitcoin (derecha), del 1 de agosto de 2021 al 31 de agosto de 2023. Fuente: Truvius.

El gráfico de la izquierda muestra las correlaciones continuas de los rendimientos diarios de los 25 tokens Cripto más importantes con una cartera estadounidense 60/40 de acciones y BOND . Durante los dos últimos años, los activos digitales mantuvieron una sólida diversificación en comparación con las carteras tradicionales, con correlaciones a lo largo del período inferiores a 0,50 para cada Cripto . Esta relación también resulta más atractiva al comparar la correlación del conjunto completo de tokens con la de Bitcoin, mejorando de 0,46 solo para BTC a un promedio de 0,40 para los 25 activos principales.

El gráfico de la derecha muestra las correlaciones entre Cripto distintos de BTC y Bitcoin. La variación de las correlaciones, junto con los modestos niveles generales, deja en gran medida infundada la idea de que "todas las Cripto son iguales". La exposición a diversos sectores de Cripto y casos de uso fundamentales de blockchain podría impulsar esta diversificación de tokens.

Acceder a un conjunto más amplio de estrategias de gestión activa

Los gestores de Cripto activos, centrados únicamente en Bitcoin , se limitan principalmente a predecir el mercado, una tarea especialmente difícil en cualquier clase de activo. Las estrategias de inversión en valor relativo, de eficacia probada y que comparan activos entre ONE , de las Finanzas tradicionales pueden ofrecer soluciones a largo plazo para quienes buscan un alfa no correlacionado en este mercado.

Las estrategias de valor relativo implementadas eficazmente requieren una amplia gama de activos y una diferenciación adecuada entre ellos. La Figura 2 considera la rentabilidad de los 25 principales Cripto , excepto BTC, controla la exposición al riesgo sistemático (aproximadamente calculado por Bitcoin) y muestra las correlaciones entre la rentabilidad residual de cada par de tokens (es decir, ETH frente a DOT, SOL frente a LTC, ETC).

Figura 2: Correlaciones residuales de los 25 principales pares de tokens Cripto ex-BTC, del 1 de agosto de 2021 al 31 de agosto de 2023. Fuente: Truvius.

El objetivo de este gráfico es determinar si la porción idiosincrásica estimada de la rentabilidad de cada token se ONE lo suficiente como para impulsar una comparación significativa del valor relativo y permitir que los gestores activos se beneficien de una mayor amplitud del universo de inversión. La correlación residual media entre los pares de Cripto mostrados arriba es de 0,29. En igualdad de condiciones, esto sugiere que, en promedio, gran parte de la variación residual entre estos pares de tokens (hasta aproximadamente el 90 %) es única, lo que indica una diferenciación sustancial que las estrategias de valor relativo pueden aprovechar.

Conclusión

Las carteras de Cripto de múltiples activos abarcan una amplia variedad de casos de uso fundamentales de la Tecnología blockchain, ofreciendo características de diversificación más sólidas en comparación con la concentración de un solo token y desbloqueando oportunidades de gestión activa de valor relativo dentro y entre los sectores de Cripto .