Bitcoin nähert sich dem Ausbruch aus der Spanne von 85.000 bis 90.000 USD an, während der Verfall von Optionen bevorsteht

Bitcoin BTC$66.093,70 hat praktisch den gesamten Dezember zwischen 85.000 und 90.000 US-Dollar verbracht, während die US-Aktienmärkte zulegten und Gold erreichte historische Höchststände. Das hat Bitcoin-Investoren frustriert zurückgelassen, und die Erklärung liegt in den Mechanismen der Derivate.

Nun deuten dieselben Mechanismen darauf hin, dass die größte Kryptowährung einen Ausbruch in Richtung des oberen Bereichs der Spanne machen könnte. Das wahrscheinlichere Ergebnis nach dem Ablauf ist eine Aufwärtsbewegung in Richtung Mitte der 90.000er-Marke, anstatt eines anhaltenden Durchbruchs unter 85.000 $

Der Haupttreiber war eine starke Konzentration von Optionen um die aktuellen Preise herum. Optionen sind Verträge, die Händlern das Recht, aber nicht die Verpflichtung einräumen, Bitcoin zu einem festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Inhaber von Call-Optionen profitieren von steigenden Preisen, während Put-Optionen von fallenden Preisen profitieren.

Auf der anderen Seite dieser Geschäfte stehen die Optionsschreiber, die verpflichtet sind, die Verträge zu erfüllen, wenn die Inhaber sich entscheiden, diese auszuüben. Sie sichern ihr Risiko dynamisch am Kassamarkt und auf Terminmärkten ab, wobei dieses Verhalten durch das sogenannte Gamma und Delta gesteuert wird.

Delta misst, wie stark sich der Wert einer Option bei einer 1-Dollar-Bewegung des Bitcoin-Preises ändert. Gamma misst, wie schnell sich dieses Delta mit der Preisbewegung verändert. Wenn Gamma hoch und nahe am Kassapreis ist, sind Händler gezwungen, häufig zu kaufen und zu verkaufen, was die Volatilität dämpft.

Laut X-Konto, David, im Dezember fungierte ein großes Put-Gamma in der Nähe von 85.000 USD als Untergrenze, das Händler dazu zwang, Bitcoin zu kaufen, wenn der Preis fiel. Gleichzeitig begrenzte ein starkes Call-Gamma in der Nähe von 90.000 USD die Aufwärtsbewegungen, wobei Händler bei Stärke verkauften. Dies führte zu einer sich selbst verstärkenden Handelsspanne, die eher durch die Notwendigkeit des Hedgings als durch Überzeugung getrieben wurde.

Mit 27 Milliarden US-Dollar an Optionen stehen kurz vor dem Verfall am 26. Dezember schwächt sich dieser stabilisierende Effekt ab, da Gamma und Delta zerfallen.

Dieser Verfall ist außerordentlich groß und weist eine bullische Tendenz auf. Mehr als die Hälfte des offenen Interesses bei Deribit läuft ab, mit einem Put-Call-Verhältnis von nur 0,38 (das heißt, es gibt fast dreimal so viele Call-Optionen wie Put-Optionen), wobei der Großteil des offenen Interesses auf Hebelpreise zwischen 100.000 und 116.000 $ konzentriert ist.

Der Max-Pain-Punkt, der den Kurslevel bezeichnet, bei dem Optionskäufer bei Verfall am meisten Geld verlieren würden und die Verkäufer, typischerweise Händler, am meisten verdienen, liegt bei 96.000 $, was die Aufwärtstendenz weiter untermauert.

Darüber hinaus misst die implizite Volatilität die Markterwartung darüber, wie stark der Bitcoin-Preis in Zukunft schwanken könnte, und der Bitcoin Volmex-Index für implizite Volatilität, der sich nahe einem Monatstief bei etwa 45 bewegt, deutet darauf hin, dass Händler kein erhöhtes kurzfristiges Risiko einpreisen.